疫后归来，这个世界已完全不同！

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今天A股普涨，主要是这轮疫情的至暗时刻已过，各种好消息纷至沓来。

我们先梳理一下：

1）核心是疫情。

上海疫情继续好转，5月30日新增降至个位数，6月1日即将进入恢复常态进程的第三阶段，离全面复商复市不远了。

北京也在好转，单日新增本土阳性病例数已连续6天出现下降。

整体来看，随着“常态化核酸检测”在大城市的普及化，这波奥密克戎疫情算是终于找到了克制办法。

市场信心在一点点恢复。

2）政策落地。

上周十万人电视大会后，各地政府统一了共识，行政重心明显从防疫转向经济建设。

其实5月中旬以来，经济数据已经有了好转迹象。

比如物流，5月26日与4.28~5.4这周相比，高速公路货车通行量回升了17.2%，邮政快递揽收增加20.1%。

比如汽车销量，根据乘联会数据，5月前三周全国乘用车市场零售销量为78万辆，同比下降16%。

虽然还是下跌的，但与4月相比，销量环比增长34%。

随着6月各项政策的落地，回升的趋势是明朗的。

3）618电商节开启

3-5月份由于疫情影响，线下快递物流受到了很大的打击。

据邮政局数据，4月我国规模以上快递企业业务单量同降11.9%，增速环降8.8pct。

疫情之下，本来是电商的红利期，没想到现实世界的魔幻，最终使得虚拟世界也步入了寒冬。

好消息是，疫情的最严重阶段终究是要过去了。

复商复市+618电商节开启，使得冷清了一年多的消费行业，也终于看到了一点曙光。

以上三大利好，预计将给家电家居、食品饮料、餐饮零售等消费板块带来一波估值修复机会。

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回顾完短线基本面，今天君临想聊点别的。

过去两年，疫情的持续虽然只有两年多，但对很多人来说，似乎已过了漫长的一生。

我们回头看看这个世界，更可以说是完全的被改变了。

或许疫情终将过去，但这个世界的各行各业，都已变得完全不同。

1）基建。

今年以来，经济下行，高层重启“基建投资”这个经济引擎。

如果说，5-10年前的基建重点，是高铁+地铁，通过轨道交通将五大城市群、九大国家中心城市串联起来，打造繁荣、高效率的市场化经济。

那么这一波基建重点，方向已完全改变。

第一，是重点从大城市向中小城市转移。

比如：2021年的严控省会扩张+设立省域副中心城市，2022年的县城大开发战略。

第二，轨道建设的高潮过去，重点转向中小城市的补短板。

小城市不需要地铁，对高铁的需求也没那么强烈，更需要的是高速路、燃气管道、污水和垃圾处理等等。

第二点跟第一点是一脉相承的，本质上都是疫情之下，国家政策的根本转变。

疫情之前，国家的优先考虑是经济效率。大城市人口密集，供应链完善，经济效率天然更高。

而疫情之后，经济安全被放到了第一位。

核心逻辑是：

第一，小城市人口分散，即使某个城市被封城，打击面也相对较小；

第二，小城市地价便宜，适合制造业发展，能够避免像美国一样的产业空心化。

第三，疫情之下全球内卷，中美冲突风险加剧，在战争威胁下，产业分散化的必要性上升。

2）地产

疫情这两年，地产行业处于极度深寒之中，无数地产商的资金链断裂，被迫卖身还债。

源头当然是“三道红线”的政策。

更远，则可以追溯到“房子是用来住的，不是用来炒的”这一国家大计。

面对暴雷频频的地产业，国家的救市举措也发生了很大的改变：

从供需两端松绑，变成只松需求端，不松供给端。

比如我们看到的，限购、限售、限贷、降息等政策都在调整，在消费者这头，交易的自由度增加了，杠杆度也增加了。

理论上来说，地产市场慢慢就会恢复元气。

但地产商这头，融资政策始终不肯松绑，一直捏的死死的。

原来可不是这样的。

比如在2009年和2015年的经济危机中，除了消费端的刺激，供给端的企业融资政策也有很大的松绑。

也是在那两次危机过后，高负债率的恒大和融创们逢凶化吉，营收规模一路飙车，成为数千亿元规模的地产龙头。

地产龙头们对融资已经上瘾，不断加杠杆，并相信自己已是“大而不能倒”的不坏金身。

由于牵涉面太大，国家又怎么可能不救呢？

但这次，国家还真就不救了。

底层逻辑，同样是经济安全被放到了第一位。

因此，地产的杠杆要降下来，企业不能无序扩张，经济不能被企业要挟。

随着一批高负债率的地产龙头被有序处理，传统的快周转地产模式已经走不下去。

大概率，大家将会掉转头，向香港的李嘉诚们拜师。

学习那种，过去他们不屑一顾的，文火慢炖的物业运营模式。

3）汽车

2020年，自主品牌乘用车共销售774.9万辆，同比下降8.1％，占乘用车销售总量的38.4％，占有率比上年同期下降0.9％。

这是中国自主品牌汽车连续第三年的销量下滑、市占率下滑。

又有谁能料到，一场世纪疫情，竟然会是中国自主车的逆袭关键？！

2022年第一季度，自主品牌销量占比达到46%，并且实现了对合资品牌销量的逆转。

第二季度，由于外资车在上海、吉林的全军覆没，预计自主份额还将创出新高。

这场逆转，原因包括以下几点：

第一，疫情来袭，供应链零件紧缺，外资车企将有限的零件放在了保障本土市场份额上，中国市场的产能出现问题。

这个时候，谁有产能，谁就能赢得市场。

自主车企的供应链都在本土，自然马上扑上去吃掉。

并且，自主车企经营灵活，即使个别零部件出现问题，也能够很快的找到备用供应商，保障产品不断货。

第二，很多人忽略了，2018-2020年的自主车危机，本质上也是一次供给侧出清。

大量尾部的自主车企破产倒闭，它们的市场份额被让出来，给自主龙头们吃掉了。

市场集中度在提升，自主龙头的研发能力也在提升。

经过潜龙在渊的三年，当新一批注重国潮设计、电动化、智能化水平都有明显提升的新车型上市时，市场被惊艳了。

当然，这个时候的新一代消费者，已经是90后，甚至95后。

他们更年轻，对自主车没有偏见，对智能化的接受程度更高，于是顺理成章迎来了对自主车的追捧。

或许外资车复工复产之后，两边的市占率还会有拉锯，但自主阵营强大的趋势已经不可阻挡。

你或许没有留意到，今年第一季度，韩系车的市场占有率已经下滑至1.7%，马上就要彻底退出中国市场了。

这一幕，跟七八年前三星手机退出中国，是多么的相似。

4）制造业

这两年，制造业最大的两个变化，分别是：

第一，新能源产业的大爆发。

疫情之下，中国制造业因为供给稳定，出口增长迅猛。

不过，这要两分来看。

一部分的增长，来自低端劳动密集型产业，这部分是因为东南亚供应中断，所导致的短暂转移，一旦东南亚开放，形势又将逆转。

这是不可持续的。

另一部分的增长，来自中高端制造业，比如光伏、医疗器械。

这些产业虽然在疫情结束后，会有短暂的衰退，但东南亚在技术上还无法替代，相对欧美又有性价比优势。

未来显然会继续壮大，并成为中国的一张产业名片。

第二，芯片国产化加速。

过去五年，是中国芯片进口替代大发展的五年，疫情这两年尤甚。

最有代表性的指标，是芯片设备国产化率。

以国产芯片大厂长江存储为例，2017-2021年的国产设备招标占比分别为：

6.02%、12.43%、15.79%、17.19%、20.45%。

今年1-4月，国产设备在全国所有芯片厂的招标订单占比则为：24.2%。

虽然光刻机的国产化率暂时还很低，但其余设备都已有了较大突破。

其实这两年，进口替代正是制造业的最大趋势。

不仅是芯片，在机器人、机床、航空航天等产业上都有类似现象。

底层逻辑，跟汽车业是类似的。

一方面是抓住了海外供应链不稳定的机会，另一方面是抓住了智能化、电动化的趋势。

许多年以后，当中国产业升级成功，晋身发达国家，人们会感谢这场疫情。

5）线上消费

疫情这两年，国内虽然出现了一波虚拟经济的红利，也出现了全民直播的热潮。

但君临认为：

最重要的趋势依然是，创业者和投资人的目光正从国内转向海外，探索海外的广阔天地。

比如跨境电商，SheIn崛起，独立站蔚为风潮，TikTok电商红利出现。

更多人则将国内的模式推广到海外。

比如阿里，现在主要的思路就是搞海外市场，阿里云、电商、支付，海外增速都超过了国内。

游戏等内容行业就更不用说了，都在排队学原神。

线上的流量红利，经过20多年的渗透，疫情第一年的加速，终于见顶了。

6）线下消费

两年多了，线下消费是至今仍在寒冬中挣扎的最惨板块。

但大多数的人，只看到了艰难，看到了挣扎，却没有看到巨大的变化和机会。

以酒店、餐饮、零售等行业为例，疫情之下，大量的小品牌资金链断裂，被迫供给侧出清。

2020年，全国关闭酒店约6万家，2021年关闭数量1.3万家；

2020年，全国注销餐饮店30万家，2021年注销了100多万家；

2020年，全国实体店倒闭了310万家；

2021年，我国企业和个体户注销的数量达到了1323.8万户。

它们的蛋糕被行业龙头吃掉了。

龙头们通过引入中央厨房，引入服务机器人，引入冷链物流，引入数字化技术，品牌竞争力在悄悄提升。

这是一次残酷的供给侧出清，也是百年难遇的龙头集中机会。

当疫情的漫长寒冬看到尽头，历史性的投资机会就将出现在我们面前。

想想两年前的汽车业和能源业。