疫情大苦主 桃园机场公司年收入连年腰斩

由于复苏时程具高度不确定性，中华信评9日因此下调该公司的个别基础信用结构（stand-alone credit profile ， SACP）至「 twa+」。意即，桃园机场公司若少了政府的补贴或支持，该公司的财务实力将被打折。SACP不同于企业信用违约评等，中华信评指出，台湾官方有极高的可能性会对桃园机场公司提供及时的财务支持，因此确认桃园机场公司的发行体信用评等为「twAAA/twA-1+」，信用评等「稳定」。

疫情大流行以来，桃园机场的日常收入同时面对正、负情境，包括：其一，尽管航空客运量非常低，但强劲的航空货运需求将可使桃园机场公司2021年至2022年的落地费收入应可达到2019年的60％至65％。此外，该公司于2019年9月调涨落地费，将可部分弥补飞机起降架次减少造成的落地费损失。其二，官方提供给机场设施营运商的租金补贴，应能将桃园机场公司2021年至2022年的权利金营收维持在2019年的40％至45％的水准。

中华信评分析师主办分析师赖冠伃指出，2021年与2022年对航空货运的需求以及台湾政府的补贴，将部分抵销疫情对财务杠杆造成的负面冲击。考量到目前仍全面实施的严格边境管制与陷入停滞的旅客运输量，中华信评预期，政府的补贴方案将会延长至2023 年。因此，中华信营预估桃园机场2021年至2022年的收入可能仅会达到相当于2019年时的43％至46％。

桃园机场公司的绩效表现何时重现？中华信评认为，一旦政府在更为安全的环境下松绑对于海外旅游的限制，时间约在2023年，桃园机场公司的绩效表现应可大幅反弹。一旦旅客运输量与飞机起降次数分别达到相当于2019年时的50％至55％与65％至 70％的水准时，2023年桃园机场公司的FFO对借款比应可反弹8％至9％。