一支穿云箭，上海复活

上海6月1日起取消企业复工复产白名单制，取消企业复工复产复市不合理限制。

白名单是一种准入制、审批制，取消意味着全面回归市场化轨道，恢复城市的流动性。

作为国内供应链、产业链的最重要环节之一，作为生物医药研发生产最重要的基地，作为最大就医流入地，上海全面复工复产复市，将撬动全国经济大盘的复苏。

上海不仅是上海人的上海，还在全国经济社会发展中承载重要功能，甚至对全球经济都有影响。这句话没有说错。

超大城市自有其生命和使命，上海将保持开埠以来的惯性，穿越任何诋毁和质疑，持续向卓越进化。

01

生物医药产业复活

上海复活，将提振市场对生物医药的信心。

生物医药产业是上海重点发展的三大产业之一，2021年产业规模超过7000亿元，为国内医疗健康领域投融资最为活跃的地区，拥有生物医药领域的院士、长江学者占全国1/5，产业人才占全国1/4。近年来获批的创新药占全国的1/4至1/3。

2025年，初步建成世界级生物医药产业集群核心承载地，全市生物医药产业规模超10000亿元，其中，制造业产值达到2400亿元，推出可用空间累计26000亩，建成6个百亿级产业园区。

现有医药产业园包括张江创新药产业基地、临港新片区生命蓝湾、东方美谷、湾区生物医药港、北上海生物医药产业园、上海国际医学园区、徐汇枫林园区、青浦生命科学园。

上海也是全国创新药最重要的销售重地，对处于商业化元年的Biotech恢复造血输血能力，非常重要。

上海百强医院数量占全国近20%，全国排名前10医院，上海更是独占3席，包括复旦大学附属中山医院、上海交大附属瑞金医院和复旦大学附属华山医院，比北京还多1席。2021年，上海床位数超过16万张，仅次于重庆，卫生技术人员数24万人，执业（助理）医师数8万人，仅次于北京和重庆。

上海是全国诊疗人次最多的城市，甚至超过医疗资源更加丰富的北京。2021年，上海医疗机构共完成诊疗人次2.72亿人次，北京为2.43亿人次。其他大城市，无一超过2亿人次。

上海的医疗资源负荷程度更高。2020年，上海医院病床使用率高达86.72%，北京仅有60.8%，上海出院者平均住院日为8.43天，北京为9.1天。

上海不仅有全国数一数二的顶尖医疗资源，还拥有良好的区位和交通优势，辐射范围更广。相比于深处北方的北京和深处南方的广州，上海南北通吃，成为全国规模最大的就医流入地。

再鼎医药目前已经有30余名研发人员回到上海研发中心恢复工作

02

CXO负面因素消除

CXO作为创新药产业链的上游，复工复产情况颇具代表性。上海复活，将激活长三角产业链、供应链。上海与苏州，在疫情上有外溢关联，在生物医药产业上也是休戚与共。

CXO以退为进，有成长和估值双重支撑，兼具韧性和弹性。前期二次探底，主要受到三大外部因素压制：海外制裁风险、上海疫情停产、新冠小分子特效药销售情况。

现在风险逐步解除。

5月26日，布林肯演讲，CXO受到海外制裁的风险大为缓解。

辉瑞Paxlovid每周交付量与终端分发量已从原来的17万剂，增加至目前的45-50万剂，最新一周处方量大幅提升，多达16万剂，而此前22周全国处方量约为67万剂。

药明生物在长三角有8个生产基地，其中上海2个。在外高桥自贸区拥有20万平方英尺的工厂，提供完整的一站式生物药开发及生产服务，拥有欧盟官方认证的细胞培养能力，可用于临床GMP原液生产供应。在奉贤区拥有15万平方米的全球创新基地，可提供中试和临床规模GMP生产能力的一站式服务，一直有员工驻厂，疫情期间一个月完成9个批次生产。研发人员陆续返岗，复工复产后可补上进度。项目无重大交付延迟，预计6月底上海将实现100%产能，预计约3000万美元收入可能会从Q2推迟至Q3。全年指引，还是维持营收 45%增长、净利润40%增长不变。上海疫情可控后，美国商务部未经核实名单（UVL）实地检查将完成。

药明康德产能集中于长三角，其中上海药明康德新药开发（小分子药物发现及研究服务）、康德弘翼（医学临床）、药明津石（临床研究及SMO服务）、上海合全药业（CDMO服务）、药明生基（基因细胞疗法）都位于上海。合全药业金山工厂恢复产能90%以上，外高桥国内新药研发服务20%人员驻场（订单转移到武汉、成都、天津、南通）。维持原来的业绩指引，2022年Q2收入增长63-65%， 2022全年收入增长65-70%。

康龙化成主要是一线城市的临床CRO受疫情防控，业务交付有一定影响，一季度临床研究服务收入同比增长33.59%，毛利率从12.57%降到4.65%，处于亏损状态。复工复产助推盈利能力恢复。

凯莱英小分子产能集中在北方的天津、辽宁阜新、吉林敦化，生物药及CGT CDMO布局在上海，上海凯莱英生物已在上海金山建立研发及中试车间（单抗、ADC），后续将在上海奉贤拟投资30亿元建设生物药商业化车间，受到疫情防控影响不大。

博腾股份在上海有研发中心，把紧急交付的项目及时转移到重庆来实施。受苏州疫情影响，16000平方米的细胞线和病毒线施工进度延迟1个月，将在今年11月投入使用。位于上海闵行的小分子研发中心17000平方米，将推迟到今年底投入使用。

制药装备龙头上海东富龙，各部门负责人带头吃住在封闭的厂区，疫情下原材料供应和出货物流受到影响，但基本可控，按照优先级进行生产，基本可以完成销售目标。

03

以点带链全面复苏

罗氏制药是跨国药企中第一家在上海独资建立研发中心，2019年追加投资8.63亿元，将研发中心升级为全新的罗氏上海创新中心。2021年，投资近3亿元的罗氏中国加速器在张江启动。上海封控期间，罗氏制药的抗肿瘤药物卡培他滨片(希罗达)一度库存告急，即将面临全国多区域的供应断货。在被纳入第一批重点企业复工复产名单后，上海罗氏生产希罗达需要的所有工种到岗，第一批跨省通行证顺利获批，确保药物冷链正常运输。

在抗肿瘤药物中，CAR-T(嵌合抗原受体T细胞免疫疗法)药物的生产运输备受关注。CAR-T药物对于部分血液肿瘤有着较好的疗效，但其生产工艺和质量控制标准十分严格，尤其是运输要在全程冷链的条件下进行。

作为聚焦泌尿生殖系统肿瘤的全球化创新药公司，亚虹医药获批进入上海市第三批复工复产企业白名单，首批复工的10名实验室研发人员于5月23日到达金桥办实验室开展工作。同时，公司积极落实好现场人员工作、生活、核酸检测、消杀等防控工作安排，确保复工人员的安全保障，包括闭环管理人员相关额外补贴等。

亚虹医药保持稳健的财务状况和相对充裕的资金储备，疫情期间依然稳步推进各项研发管线，并积极构建诊疗一体化解决方案，为商业化和国际化夯实基础。在今年的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，APL-1202联合百济神州替雷利珠单抗作为肌层浸润性膀胱癌（MIBC）新辅助治疗的研究方案得到壁报展示。亚虹医药将聚焦专科，填补膀胱癌、宫颈癌前病变的全球治疗领域空白，为患者带来创新的解决方案。

大多数细胞基因治疗（CGT）产品需要在-80°至-180°C的温度下储存，否则存在降解的风险。以自体CAR-T产品为例，在有资质的医院从病人身上提取分离出普通的免疫T细胞后，全程冷链运输（2-8°C）到制备机构，然后利用基因工程技术对T细胞进行改造，形成CAR-T细胞。经过严格的生产和质检流程之后，CAR-T细胞经深冷运输（低于零下150°C）运到医院回输至患者体内。

复星凯特的阿基仑赛注射液是我国首款获批的CAR-T药物，从3月16日开始，生产基地就实行封闭生产，员工在生产一线保证CAR-T药物不断供，现在产能已恢复到疫情前的70%以上。2个多月来，在疫情下完成了几十份CAR-T药物的个性化生产，分别送到北京、成都、广州的患者手中。

华东地区是欧普康视角膜塑形镜业务的起始地，2021年收入占比65%，上海疫情对业绩有明显的影响。3月份订单量同比呈负增长，4月份订单量有所好转，5月份订单量目前同比已恢复正增长。

爱美客2021年华东地区收入占比45%，是增速最快的地区，同比增长高达125%。今年Q1营收4.31亿元，同比增长66.07%，净利润2.8亿元，同比增长64.03%。在疫情影响下，增速暂未放慢，体现医美业务依赖性强、复购率高的特点，但Q2硬隔离对业绩应有明显影响，复市将恢复业绩弹性。

从静止到复活，不可能一键切换。

全球物流巨头DHL提醒：上海全面复工后供应链压力巨大，重新开放相对缓慢是可取的。

上海生物医药制造业企业将以点带链，实现产业链供应链上下游企业协同复工，稳步提高企业达产率。

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