一支早期明星基金即将完成10亿元关账

这可能是今年以来规模最大的早期人民币基金之一。

6月19日,在九合创投的12周年年会上,我了解到这家投资机构即将完成10亿元规模的第五期人民币基金募集。目前这支基金已经完成募资规模约8亿元,投资方向主要为大模型相关应用、高端制造、新能源、生物科技、全球化等领域。

在涵盖母基金、上市公司、高净值个人等类型的LP中,这支新基金的绝大部分资金由百度、元禾辰坤、九安医疗等市场化的钱组成,并且老LP复投率超过50%。

能够提前超预期完成募资目标,并且成为百度近年来对外投资的首支早期基金,还有获得中国第一支市场化的专业母基金元禾辰坤的认可,以及得到产业方九安医疗的支持,九合创投的实力确实不一般。

细究背后的原因,关键还是该投资机构以往良好的业绩,以及对生成式AI等技术的深入认知和布局。

我了解到的情况是,这家整体规模在数十亿元的投资机构,IRR和DPI的表现都不错。此外,第五期人民币基金超过60%的已投项目也获得了后续融资。

与此同时,九合创投创始人王啸被称为“百度七剑客”,对技术和产品有足够的沉淀。仅2023年,这家深耕“计算+”的投资机构至少看了一两百个AI相关的项目,并且在已投的二三十个项目中,与AI相关的项目就有十几个。

面对AGI带来的技术革命,恐怕没有谁愿意真正错过并甘于人后,那么资质上等的GP自然容易成为有实力的LP优先选择的对象。在新的周期中,经过一番双向选择,成立超过12年且弹药充足的九合创投,已经踏上新的征程。

10亿元规模,百度、元禾辰坤都投了

启动新基金募资后,顺利程度超出王啸的预期。

在市场相对低迷的情况下,陆续找过来的LP用真金白银让九合创投的募资进展顺利,而且绝大部分的资金还是来自百度、元禾辰坤、九安医疗等市场化的钱,其中老LP的复投率超过50%。

与以往的基金相比,这家投资机构即将募集完成的第五期人民币基金的规模预计将达到10亿元。即便是从已经到账的约8亿元金额来看,这支拥有10年存续期的新基金也是九合创投成立以来募资规模靠前的一支基金。

从第一支人民币基金的1亿元,到第五支基金的10亿元,九合创投选择稳扎稳打的扩张模式,而不是盲目做大规模。在王啸看来,早期基金保持合适的规模,同时优先选择市场化的钱,更有利于长期且稳健地把业绩做好。

在我看来,王啸带领的这支不到三十人的团队保持着足够的清醒和自信。先说清醒,自身能力半径总是能够覆盖基金规模,这样不至于轻易让投资动作变形;再看自信,直接用基金业绩说话,对能为LP创造超出预期的投资回报充满信心。

据我了解,九合创投现在共有5支人民币基金和1支美元基金,整体规模在数十亿元。从整体回报的情况来看,IRR和DPI的表现都不错。

这家投资机构的第五期人民币基金,主要投资大模型相关应用、高端制造、新能源、生物科技、全球化等领域。目前,该基金超过60%的已投项目也获得了后续融资。

除了基金业绩表现亮眼,该投资机构还在席卷全球的新一轮人工智能浪潮中拥有独特优势。

作为九合创投的掌门人,王啸被称为“百度七剑客”,对技术和产品有足够的沉淀。此外,九合创投从2011年成立开始,便一直聚焦中国科技领域,擅长在“计算+”的交叉学科点位和跨界融合领域捕捉机会。

2023年,该投资机构至少看了一两百个AI相关的项目。在已经投资的二三十个项目中,包括游戏全产业链AI赋能平台行者AI、出海短视频创作平台CreativeFitting(井英科技)、AI娱乐助手心影随形等在内,与AI相关的项目就有十几个。

再说一下百度、元禾辰坤和九安医疗等九合创投新LP的一些动态。

除了在文心一言上大力投入,百度在2024上半年就至少投了三家与AI相关的项目;元禾辰坤主管合伙人徐清不久前曾表示,看好AI大模型所带来的旧产业升级、新行业机会以及出海方向;九安医疗更是直言,要通过与专业投资机构合作,把握基于大模型的新一代人工智能相关领域的投资机会。

这就不难解释,九合创投的新一期人民币基金,为何会成为百度近年来对外投资的首支早期基金,还有获得中国第一支市场化的专业母基金元禾辰坤的认可,以及得到知名产业方九安医疗的支持。

深耕硬科技,押注“计算+”

在新老LP的信任和支持下,成立超过12年的九合创投也是越做越大。

以“计算+”为核心,通过聚焦硬科技、AI、企业服务、能源科技、生物技术等赛道,这家覆盖天使轮、Pre-A及A轮的早期投资机构累计投了近300家早期科技类企业,并收获了青云科技、鹰瞳科技等上市公司。此外,Momenta也于近日完成赴美上市备案。

长期在“投早、投小、投硬科技”的道路上深耕,该投资机构一直都在力争成为初创企业的首轮投资方,并凭借一套独特的投资框架和决策体系,成功穿越多个周期。

按照王啸的话来说,九合创投会通过趋势、团队、数据、外部环境等四个维度来对项目进行基础价值判断:

第一是找到底层趋势,判断市场是否有结构性的变化,这样才能更具前瞻性地看到机会,比如生成式AI带来的生产力变革将渗透到各行各业;

第二是团队,也即团队跟项目能否人事匹配,需要对创始人的背景、认知、成长性、格局等进行评估;

第三是数据,通过数据分析行业的发展空间和企业未来的潜力等;

第四是外部环境,重点考察项目上下游和行业竞争格局,还有大公司在对应领域的布局,以及目前和未来的政策导向。

此外,这家投资机构还会结合赔率、时机等因素,确定最终的投资决策和投资额。

据我所知,九合创投的单笔投资金额上限为基金整体规模的5%。如果一支基金的规模为10亿元,那么单一项目最高投资金额不超过5000万元。毕竟是专注于早期阶段的投资机构,综合考虑风险和收益后,这个级别的投资金额通常已经能拿到非常不错的份额了。

这一套投资方法论当然不会一成不变,而是会随着内外环境的变化而迭代和有所侧重。据王啸透露,他们目前会更加看重项目的生存及自我造血能力,同时也会重点考察初创企业是否具备AI和全球化的能力。

作为新基金投资的代表案例,行者AI在商业化方面就表现出色。这家公司的产品涵盖游戏开发的诸多环节,能够在游戏美工、音乐、安全、陪玩等场景下,通过AI技术降低游戏开发和运营成本。2023年,该公司的营收便达到数千万元,并有望在今年再创新高。

大多数单靠融资续命的初创公司,在成长过程中通常会存在很大的风险,同时也往往会在融资议价时缺乏足够的底气,显得比较被动。再加上现在募资难度不断加大,投资人自然会珍惜每一颗“子弹”,在扣动扳机时会慎之又慎,那么无疑也会对被投企业有更高的要求。

与此同时,AGI带来的技术革命正如火如荼,一场影响各行各业的轰轰烈烈的变革已然拉开序幕。可以预见的是,在大模型的催化作用下,新的一波结构性机会正在孕育中,同时也为创业者和投资人带来了大量的机遇。

九合创投准备将第五期人民币基金保持一定比例的资金投向“计算+”。在王啸看来,通过将大模型用在各行各业中,同时与游戏、视频、广告、虚拟陪伴等场景结合,能够极大提升原有的服务效率和质量,从而带来一次大规模的提效和扩张。

在尊重市场规律中,通过坚守能力边界,同时保持足够耐心,九合创投无疑正在奔向新的未来。