银行股创年内最大周跌幅，红利策略到头了吗？

今年以来，一路大涨的银行板块在本周出现大幅调整，中证银行指数（399986）周跌幅超3%。

业内人士认为，在“央行周”的作用下，LPR（贷款市场报价利率）、存款利率下调，资金对银行资产质量预期发生变化，导致本周银行股震荡，引起不少投资人士关注。在业内人士看来，短期银行股震荡是资金风格切换所致，未来在红利策略的驱动下，资金“含银量”还有望提升。

银行股震荡下跌

央行OMO（公开市场操作）、LPR、MLF（中期借贷便利）相继降息，国有行、股份行挂牌存款利率火速对称性跟进，本周以来，多个市场利率下调引起银行股走势震荡。

7月22日，银行板块集体下跌，此后股价出现反弹，工商银行、中国银行、农业银行、交通银行等股价创下新高，此后银行股再度下跌，7月25日、7月26日连跌两日，中证银行指数周内3个交易日收跌，2个交易日收涨，累计跌幅达3.11%，创下年内最高周跌幅。

个股方面，42只上市银行股几乎无一幸免，仅工商银行、杭州银行录得上涨。下跌个股中，民生银行累计下跌6.86%，为跌幅最大的银行股，该个股在7月24日遭18笔大宗交易折价卖出，北京银行周内累计跌6.04%，招商银行、华夏银行、中信银行均跌超5%。

上海一位公募基金人士对记者分析称，本周受到多个市场利率下调消息的影响，资金对银行资产质量预期发生变化，导致银行板块出现震荡走势，具体来看，是被动基金、北向资金等前期进场资金转变风格所致。

Wind数据显示，北向资金本周三起连续三日净卖出银行股，分别为2.43亿元、16.51亿元、11.02亿元，本周累计净卖出银行股13.29亿元，超五成个股遭北向资金净卖出，其中招商银行合计遭净卖出5.01亿元。

“北向资金在短期内在推动银行股涨跌，但风格切换较快。”中泰证券银行业首席分析师戴志锋指出，保险和银行理财是银行股的基本盘，主动基金在趋势确定时才会明显加仓，整体上看，从2020年开始到现在，优质股份行和大行获得了比较多的北向资金流入。

前述人士进一步称，资金前期大举购买以沪深300指数为代表的宽基指数ETF，助推银行股上涨，但在三季度资金风格变化下，ETF基金上周出现较大幅度调整，对银行板块也造成一定的抽水效应，不过，从整体上来看，市场对于银行股资产质量改善仍看好。

浙商证券银行业首席分析师梁凤洁指出，本轮存款降息可对冲前期LPR调降影响，稳定负债成本，资产端LPR调降后，向负债端利率的传导速度显著加快，银行息差得到支撑。

央行打出降息“组合拳”周内让银行股一度承压，但随着各大银行挂牌存款利率跟进下调，银行股逐步回弹，不少下跌的银行股获得资金反向流入。例如民生银行，本周累计跌6.86%，但累计获得北向资金净买入5.30亿元，重庆银行、常熟银行出现不同程度下跌，均获得北向资金净买入超1亿元。

“含银量”仍有望提升

银行股周内出现大幅震荡，令投资者担忧，配置银行股的三季度红利策略已到头。一位金融市场部人士告诉记者，得益于上半年实行的红利策略，不少机构已完成年内投资目标，进入三季度调整投资风格，近期减持银行股等“红利股”以确保获利，未来减持可能还会进行一段时间。

也有业内人士指出，虽然今年以来，公募基金增配银行股的趋势明显，但当下公募基金对银行股的配置仍处于低位，未来“含银量”有望进一步提升。“机构持有银行股的仓位正在缓慢修复，增配空间依旧乐观。”中信证券肖斐斐指出，今年二季度末银行股占主动型基金重仓股比例为2.45%，较一季度末小幅抬升，但这一持仓比例仍处历史相对低位。

Wind数据显示，截至二季度末，全市场基金有银行股总市值占基金总重仓的4.98%。国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比例分别达到0.77%、0.59%、0.92%和0.17%，其中国有大行获持仓比例提升幅度最大。

戴志锋指出，被动基金是今年推动银行上涨的重要力量。今年以来被动基金规模快速增长，前5月达到去年全年增量的90%，作为沪深300指数中权重最大的板块，银行股受益于沪深300为代表的宽基指数的快增，未来被动基金对银行的影响有望进一步提高。

信达证券策略首席分析师樊继拓在报告中指出，二季度基金对红利板块持仓比例仍在提升，虽然呈现整体低配格局，但不断扩大。他认为，稳定的高股息率和低估值对资金的吸引力仍存。而且随着被动权益基金的影响力逐步提高，对红利板块的配置需求提升，或许能扭转主动权益基金对红利板块的长期低配状态。

一位券商自营人士也对记者分析称，银行作为宽基重要组成部分，有望受益于被动基金规模的增长，若未来经济增速缓慢，市场行情较为低迷，指数基金规模或进一步扩大，为银行板块带来更多增量资金。