银行股上演“万绿丛中一点红”，创新高后上车还来得及吗

在市场还为“保卫3000点”振臂高呼时，银行板块已经在今年不动声色地创下了历史新高。

Wind数据显示，在申万31个一级行业中，银行板块年内涨幅断层式遥遥领先，达到20%，也是31个一级行业中，唯一一个实现年内正收益的行业。

事实上，银行股的这一波上涨从去年就已开始，屡创新高后，未来银行股还有多大的红利空间，现在“上车”还来得及吗？

买存款不如买银行股？

今年，银行股是当之无愧的“万绿丛中一点红”，跑赢所有板块。

Wind数据显示：近一年（2023/07/18~2024/07/17），银行指数回报高达21.71%，而同期沪深300为-9.45%。年内，银行指数涨幅更是高达25.61%。

银行板块内，国有行涨幅最高，年内涨28.5%；其次是股份行，年内涨21.78%；再次是城商行，年内涨18.7%；最后是农商行，年内涨15.26%。

从个股来看，42家上市银行中，33家银行年内涨幅超过10%，21家超过20%，12家超过30%。其中，南京银行、成都银行年内涨幅超过40%，分别为40.2%、45%。

工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等5家国有行于本月创下历史新高，年内涨幅均超过20%，其中，农业银行和交通银行涨幅超过36%。仅4家银行股价年内收跌，分别为瑞丰银行、西安银行、兰州银行和郑州银行。

华福证券分析师张宇认为，今年以来银行板块的上涨行情主要有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行；二是地产政策的放松；三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。

西南证券研报认为，今年以来银行股走势受红利防御和基本面预期共同推动。包括去年底的调降存款挂牌利率和权益市场其他板块调整共同催化，叠加降低存款准备金、金融数据较好等因素共同影响，国有大行防御性较强。另外，部分银行提高分红和区域优质银行业绩表现超预期叠加房地产相关政策推动。5月底，权益市场其他板块继续调整，部分银行进入中期分红，大行和部分优质中小行领涨。

股息率是银行股2023年以来上涨的逻辑主线。

Wind数据显示，目前，42家上市银行的平均股息率为4.9%，超半数A股上市银行股息率在5%以上。其中，六大行平均股息率5.1%，十年期国债收益率为2.26%，两者相差2.84个百分点，在资产荒的大背景下，再次印证了银行股较高的投资价值，买存款不如买银行股更划算。

事实上，从去年开始，绝对收益资金更加倾向于购买高股息率的银行股，由此开启了银行股的一轮上涨。

而随着股价的提升，银行板块的估值也在持续修复中。截至最新，42只银行股PB(LF)为0.58倍左右，较年初的0.52倍有所提升。

作为A股市场的“分红大户”，银行股一向重视股东回报。7月份，A股市场将有20余家上市银行派发现金分红，分红金额超4700亿元。六大行2023年分红金额合计达4133亿元，较2022年的4048亿增加85亿元。从分红率来看，除了交通银行以外，其余五大行近三年的年度现金分红率均超过30%。

另外，已有17家上市银行宣布了中期分红计划，进一步带动了银行股的上涨。

未来的红利空间是存在的

不过，银行业依旧面临着多方面的挑战。

在资产端，当前经济增长面临下行压力，有效信贷需求依旧处于低位；在负债端，在存款利率下行趋势下，存款仍有流出倾向；在业绩表现方面，净息差依旧处于下行通道，银行的营业收入、净利润增速也将继续承压。

Wind数据显示，一季度，上市银行合计实现营业收入14727亿元，归属净利润5708亿元，分别同比下降1.73%和0.61%。

不过，西南证券研报认为，因为高股息因素，所以投资者对银行业绩“包容度”提升，上市银行虽然一季度业绩明显承压，但银行股的调整却十分有限。

那么，未来银行股还有多大的红利空间？

兴业证券认为，当前银行股的股息率对应十年期国债收益率仍有较高溢价，银行红利空间仍较大，当前银行股息率仍具备较强的吸引力和配置价值。

华夏基金认为，作为配置性资产，银行股向下安全边际有高股息率支撑，同时兼具顺周期属性，随着经济回暖，估值存在向上的弹性；另外，银行的负债成本趋于下行，这些或进一步推动银行板块估值的修复。

“银行股本身估值比较低，未来的估值修复是大概率事件。不过某些银行短期可能价格涨幅较大，也有一定的回调风险，注意不要追高。”鑫鼎基金首席经济学家胡宇对第一财经表示。

胡宇认为，从市场担忧的层面来看，银行息差收窄拐点何时出现是市场比较关注的。另外，地产复苏对银行业资产质量的提升会有一定帮助。同时，利率下行对高股息的红利资产来说，是一个非常大的有利背景。

“从长期来看，银行股有一定的投资价值。随着市场情绪的回升，中小银行股价弹性可能更好。”他说。