杂志精选》轧空及轧空手行情

中鸿营收折线图。(图/ 理财周刊提供)

根据EPFR资金流报告显示,截至11月16日止的近一周,全球股票基金吸资229亿美元,创35周以来新高。这些资金全数抢进美股基金,单周净流入239亿美元,反观欧股则持续净流出23亿美元,创连续40周被提款的历史新纪录。

欧股强势反弹 跌破市场眼镜

但近期欧股表现并未因不被基金市场的资金青睐而相形失色,德股、法股指数均已站上年线,收复自近一年来高点拉回的近60%跌点,反弹力度更甚获得资金青睐的美股标普五百、那斯达克指数(收复自近一年来高点拉回的跌点不及40%),跌破不少人眼镜。

探究欧股咸鱼翻生背后原因,主要还是先前市场一面倒的对欧洲通膨及经济悲观预期,导致放空欧股成为过度拥挤交易,偏偏遇上10月欧洲天气意外回暖,天然气需求大减,缺气危机解除,整个扭转市场预期,形成欧股强势的轧空及轧空手。

根据德国的欧洲经济研究中心(ZEW)最新调查,11月投资者对欧元区通膨预期指数由前一月负35.8降至52.2,创2008年金融海啸以来新低;11月的经济景气指数也由前一月的负59.7回升至38.7,优于市场预期的负50。随后公布的德国10月生产者物价指数(PPI),则更加强化市场对通膨触顶的预期。德国10月PPI月减4.2%,优于市场预期的正0.9%,并创史上最大跌幅,主因就是电力及天然气价格分别下跌16.9%及9%。

PPI又是消费者物价指数(CPI)的领先指标,因此欧央官员暨法国央行总裁戴加祐已表示欧洲通膨应该会在明年上半年触顶,同时预期欧央12月可能升息至2%左右的正常化范围,暗示升息幅度将从原先暴力升息的三码降为二码,有望与美国联准会同步放缓货币紧缩力度,符合目前金融市场正在反映货币政策转向的预期。

害怕绩效落后没头路 基金经理人先加码再说

轧空及轧空手行情并非欧股独有,10月开始反弹的美股近期也出现相同的情况。在高盛给客户报告中就提及,近期资金追买美股背后并不是因为害怕错过上涨机会(FOMO, fear of missing out),而是害怕年底投资组合绩效落后大盘被迫加码(FOMU, fear of materially underperforming)。毕竟快年底了,低持股的基金经理人遇到此波又急又大的反弹,万一错过就会拖累年底基金排名影响饭碗,满手现金的经理人不得不买。

摩根大通数据显示,避险基金在11月10日至11月15日的四个交易日,空头回补总额就达到2021年1月以来的新高。另资金为了追赶落后绩效,似乎也积极采用期权的杠杆交易,带动11月美股期权交易量有望创下彭博有纪录以来新高。

11月大幅反弹的台积电及加权指数,会不会造成台股基金经理人同样出现FOMU的情绪,进而扩大12月投信传统的作帐行情?这个趋势值得投资人多加观察,因为近期操作相对积极的台股基金,近一月报酬率已近20%,相较操作保守基金报酬多了二倍以上,将会对排名落后的经理人或基金公司带来压力。

本文作者:高适

(本文摘自《理财周刊1161期》)

《理财周刊1161期》