再走鋼索？鮑爾上回降息因應川普貿易戰 Fed傳聲筒：這回難了

美国联准会主席鲍尔（Jerome Powell）。欧新社

随着美国总统当选人川普明年1月将上任，美国联准会（Fed）主席鲍尔即将走上四年前已走过的钢索上：要避免看起来像是在杠上川普，即便他的部分同僚已经发出不安的讯号，担心川普再入白宫后的政策，可能令通膨压力再起。

有「Fed传声筒」之称的华尔街日报记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）指出，取得个中平衡有多难，在过去两个月显露无遗，鲍尔在11月初的决策会议上宣示，Fed不会根据假设或对未来政府政策的揣测设定利率，「我们不猜测，我们不揣测，我们不假设」。

但在Fed于12月决策会议会后释出的利率点状图，显示决策官员预期明年降息幅度将缩小，部分原因是根据川普的政见，预期明年物价压力将比原先预料更顽固，就连鲍尔都坦承，部分官员的最新预测考量到潜在的政策变动。

知情人士透露，鲍尔私下已敦促部分同僚，公开发言时要谨慎留意，避免把Fed潜在的立场改变，更直接地连结到川普提议的经济政策，也不愿让共和党人认为Fed试图抵销一些该机构不喜欢的政策，以维持Fed讲求分析要超然中立且沈着冷静的文化。

然而，新政府可能的政策改变，会有什么影响现在还是高度不确定。回顾川普第一个总统任期内发动贸易战，Fed在2019年以降息回应，当时决策官员害怕贸易战对企业信心和投资的冲击，可能盖过高关税推升物价的影响。

但这回Fed是否也会有相同反应，还不明朗，因为当前的经济情势已然不同。川普第一任贸易战开打时，通膨低迷，消费者和企业对物价大幅上涨的记忆还没有很鲜明。

如果川普政府的政策扭转最近供应面的正向发展，经济学家预期Fed只会让维持利率不变，反对继续降息。毕竟川普1.0时贸易战之前，美国通膨率已连续六年低于目标，但在川普2.0刚展开时，美国通膨率是好几年远高于目标值后才刚见缓和。