藻油DHA三年卖超十亿,毛利率超70%,这家公司冲刺上市
中新经纬10月11日电 (王玉玲)在社交平台上,DHA(二十二碳六烯酸)作为母婴保健品,有“脑黄金”之称,受到消费者关注。
近日,一家主营业务为营养品营销、销售及分销的公司——纽曼思健康食品控股有限公司(下称纽曼思)向港交所提交材料,将冲刺主板上市。作为纽曼思的主要收入来源,藻油DHA吸金能力几何?
藻油DHA销售额占比超九成 面临集中风险
中国孕产妇及婴幼儿补充DHA共识专家组编发的《中国孕产妇及婴幼儿补充DHA的专家共识》中提到,FAO(联合国粮农组织)专家委员会指出,尽管DHA属非必需脂肪酸,可由α﹣亚麻酸合成,但因其转化率低且对胎婴儿脑发育和视网膜发育至关重要,因此对于孕期和哺乳期妇女而言,DHA亦可视为条件“必需脂肪酸”。
官网显示,纽曼思前身是成立于2002年的上海乳健国际贸易有限公司。2007年,公司开始运作纽曼思DHA。该产品定位高端母婴市场。2010年5月起,公司相继推出纽曼思益生菌系列、纽曼思维生素D3等产品。
纽曼思共有五个主要类别的产品,即藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。纽曼思是专属品牌“纽曼思”及“纽曼思”(英文名称Nemans)的所有人。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年(下称报告期),纽曼思的营业收入分别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元,净利润分别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。
纽曼思在招股书中称,按现时来源,DHA可分类为鱼油DHA及藻油DHA。其中,藻油DHA较为适合孕妇及幼童,而鱼油DHA则较为适合老年人士。
报告期内,藻油DHA为纽曼思带来了丰厚的收益,产品收入分别为3.1亿元、3.41亿元、4.04亿元和1.41亿元,占相应年度总收益的约91.9%、92.7%、94.7%及96.2%,占比持续增长。中新经纬粗略计算,在报告期内,藻油DHA销售额超10亿元。
不过,纽曼思在材料中也提示称,公司面临藻油DHA成品销售集中的风险,藻油DHA成品需求的任何下降都可能对该公司业务、财务状况及经营成果造成重大影响。
纽曼思表示,无法保证藻油DHA产品的需求会保持或继续增长。此外,如果供应商所供应的藻油DHA产品出现供应不足、中断或延误等,均可能对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
毛利率超70%
从商业模式来看,纽曼思并不研发及生产藻油DHA,充当的是“中间商”角色。
纽曼思称,藻油DHA产品主要原材料由帝斯曼集团供应,此后由供应商采用OEM模式制造纽曼思营养品及/或在其上加贴品牌标签。此后,纽曼思将产品通过网购平台、地区分销商以及电商公司向客户进行销售。
按产品类别,纽曼思将藻油DHA划分为新西兰DHA、美国DHA和中国DHA。
纽曼思新西兰DHA产品采用大贸模式(进口在海外加工的营养保健品,当中买卖双方均位于中国)。由纽曼思最大供应商之一上海康营与纽曼思签订买卖合约,约定上海康营的藻油DHA原材料由帝斯曼集团供应,然后,上海康营于往绩期间安排新西兰加工公司对藻油DHA软胶囊进行加工,再由纽曼思中国附属公司乳健国际采购从上海康营(位于中国)处进口新西兰DHA产品。经大贸进口的新西兰DHA产品于往绩期间透过纽曼思线上及线下渠道出售。
美国DHA产品采取跨境进口方式。纽曼思塞舌尔附属公司Numans Sales直接向Confidence集团(位于美国)采购美国DHA产品,然后交付予电商公司。
纽曼思在招股材料中表明,根据弗若斯特沙利文,帝斯曼集团被认为是中国藻油DHA市场的领导者,2023年,在中国藻油DHA市场的原材料及成品中,按数量及价值计算超过40%由其制造。
此外,纽曼思在材料中公布了DHA原材料加工成品的过程,总体步骤为封装烘干加工,共包括三步,第一,将藻油DHA封装成软胶囊;第二,烘干含有藻油DHA的软胶囊;第三,将软胶囊装入塑胶瓶。
但纽曼思并未选择主要在中国加工藻油DHA,而是委托新西兰及美国相关公司负责代加工,再运输回中国。纽曼思在材料中表示,在过往报告期内,藻油DHA成品多在新西兰、美国,较少部分在中国加工。
对于原因,纽曼思直言,海外加工的藻油DHA产品(即新西兰DHA产品及美国DHA产品)的销量及销售收益显著高于中国DHA产品。
从成本收益来看,纽曼思在材料中表示,该公司DHA产品采购成本在报告期内分别为0.58亿元、1.01亿元、0.82亿元、0.30亿元。中新经纬以此计算,产品采购成本仅占DHA销售额的22.66%。
这项“中间商”业务为纽曼思带来丰厚的回报。报告期内,纽曼思总毛利率分别为约73.0%、74.4%、75.2%及71.9%。藻油DHA的毛利率略高于整体产品,但在2024年上半年出现略微下降,分别为74.9%、76.0%、76.0%、73.3%。
不过,纽曼思也在材料中提示了藻油DHA原材料上涨的风险。纽曼思表示,藻油DHA原材料价格主要由不断提高的知名度及中国消费升级驱动,预期于往后数年继续呈上升趋势。
此外,中新经纬注意到,纽曼思还面临本土原材料迅猛发展带来的竞争压力。纽曼思称,使用本地供应原材料的中国业者市场预计将继续保持上升趋势,预计到2028年市场规模将达到1691亿元。预计到同年,国际从业者的市场规模将增长至1177亿元,而使用海外供应原材料的中国业者(市场规模)预计将增长至625亿元。
六次递表港交所
本次是纽曼思第六次递表港交所,在2019年4月和10月、2020年7月、2021年2月和2023年12月,纽曼思先后五次递表。
对于上市融资的用途,纽曼思在材料中写道,希望通过上市可为集团从股本市场带来所需资金,以支持及推动长期业务策略及业务扩展。第一,捕捉市场机会以扩展业务,相信中国母婴营养品市场整体将继续增长;第二,提高品牌知名度、地位及市场版图;第三,进入资本市场,以作进一步业务扩张;第四,扩大股东基础及增加股份流通性;第五,提高客户及供应商对本集团的信心;第六,吸引及保留人才。
目前,纽曼思的股权较为集中,由远东财富管理(中国)有限公司100%控股,该公司有两个股东,分别为纽曼思主席、行政总裁、执行董事王平及其妻子崔娟,二者分别持股91%和9%。
香颂资本董事沈萌向中新经纬指出,这样的企业通常治理结构会被认为相对薄弱,这虽然不算IPO“硬伤”,不影响公司上市,但监管会格外注意信息披露和利益输送等潜在风险问题,防止大股东滥用绝对控股的地位伤害其他股东权益。
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责任编辑:罗琨 常涛