债市短期偏空、中期利多，30年国债指数ETF(511130)午盘飘红

2024年10月29日午盘，30年国债指数ETF（511130）盘中快速拉升，截至目前，持续震荡走高，上涨24个bp，成交额破8亿元，换手率25.24%，近五日获资金持续净流入2.57亿元，备受市场关注。

中邮固收表示，从因素角度来看，债市似乎在短期偏空、中期利多仍在的因素环境中，似乎“等待”是正确的解。有一个问题在上述“因素派”的分析框架中没有得到回答，即，当前的利率水平是否合理。

利率定价的“失锚”在于失去了衡量下行幅度是否合理的“锚位”，这种“失锚”在利率下行阶段并不重要，跟随市场就好，在震荡行情中却非常重要。

长端利率的“锚”位，我们更倾向于从比价角度衡量。10年国债目前全年下行幅度在40BP附近，政策利率降息幅度或在30BP；5年的贷款基准与10年国债之间的利差已经压缩至145BP附近，是历史的偏低位置；2020年之后“熊平”极端10减1期限利差在30BP附近。

我们近期更多遵循央行前期在国新办记者会提到的2.1%位置，作为震荡中枢“心理锚”的合理性。