招商积余：A股最大物企的三季度波澜
观点网 四季轮转，眨眼间与新岁只剩下两个月的距离，招商积余正谨慎朝着两位数增速目标前进。
10月30日，招商积余披露2024年第三季度报告，第三季度录得营收43.21亿元，同比上升11.42%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比上升5.14%；扣除非经常性损益后的净利润为1.78亿元，同比上升16.62%。
前三季度，招商积余营收121.6亿元，同比上升12.01%；归母净利润约6.2亿元，同比上升4.19%；扣除非经常性损益后的净利润为5.92亿元，同比上升10.2%。
对比前两季度营收数据，招商积余第三季度分别录得环比提升16%与5.03%，但期内归母净利润录得回降，分别减少约500万元、6000万元。
在2023年年度业绩会上，招商积余董事长聂黎明提到要“争取到不低于两位数的营收增长速度”。尽管第三季度营收增速较前两季度有所放缓，整体涨幅较上年处于回降状态，但若第四季度能维持增速在10%或以上，尚能达成增长目标。
只是，比起营收增长规模，招商积余更需要关注的是今年连续三个季度都维持在个位数的归母净利涨幅。
2023年全年，招商积余录得归母净利润实现7.36亿元，同比增长23.96%；扣非净利润实现6.60亿元，同比增长32.12%。
主要财务指标中，还有一项数据格外引人注目：招商积余年初至报告期末经营活动产生的现金流量为-10.99亿元，同比减少421.98%。该项数据在一季度与中期报告中分别为-11.85亿元及-14.41亿元。
从数据上看，招商积余在第二、三季度对经营活动现金净额有所管控，但在较大差额对比下收效并不明显。
2024年中期报告中，招商积余对经营活动现金净额大幅下降做出解释，主要为甲方结算效率受经济环境影响有所减缓，以及上半年对中小企业清欠执行付款计划所致。
中期报告显示，招商积余上半年应收账款规模为41.76亿元，截至本报告期末增至43.55亿元，较年初增长89.96%。
业务方面，招商积余持续推进市场拓展，截至2024年9月末在管物业项目2252个，管理面积4.01亿平方米，前三季度新签年度合同额29.09亿元。
第三季度，招商积余新增项目41个，主要新增业态集中在高校、产业园、航空、医院、办公等非住赛道。
金秋九月，招商积余披露中标13个项目，其中住宅赛道3个，分别为淮矿和平盛世小区物业服务项目，楚韵江南项目售楼处、样板房销售案场物业服务项目以及LY202310号地块前期物业服务项目。
非住业态中，中标南京邮电大学仙林校区、东南大学无锡校区、无锡堰桥智能制造产业园、中国南方航空股份有限公司吉林分公司、大连汽车码头有限公司、大连海嘉汽车码头有限公司、广州医科大学附属第一医院、农业银行楚雄分行8个项目。
物业行业中，住宅市场已进入存量竞争阶段，各物企在各类非住赛道中持续发力。但最是受到关注的公共服务业态却以低毛利为特点，这意味着市场竞争正愈加激烈，与场中物企能够收获的盈利增长不成正比。
摆在物企面前的，是市场占有率和毛利率收益之间的矛盾。
结合本年度中期报告中基础物管业务毛利率正在修复，而增值服务反哺能力需持续提升续航的情况，招商积余目前“沃土”发展平稳，“云”“林”仍需努力。
作为A股体量最大的上市物企，招商积余今年最显著的动作除了外拓，便是股份回购。
10月14日，招商积余公告称，董事长吕斌日前提议通过深交所以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购价格不超过14.90元/股，回购资金总额不低于人民币0.78亿元（含），不超过人民币1.56亿元（含），回购的股份拟全部注销并减少公司注册资本。
各方尚在观望时，招商积余率先入局，这也是其重组上市以来首次实行股份回购。
值得注意的是，招商局集团旗下8家上市公司均于同日披露了董事长提议回购公司股份的公告，而招商积余是其中增持涨幅最高的一家。
据物聊社了解，招商积余增持/回购涨幅达5.83%，中国外运为5.67%，招商公路为4.57%，招商南油为4.13%，招商蛇口为4.05%，招商港口、招商轮船、辽港股份涨幅不超过4%。
吃上了第一批螃蟹，招商积余也在10月24日迎来一波资金支持，与招商银行股份有限公司深圳分行签署了《合作协议》，并收到招行深圳分行出具的《贷款承诺函》。
根据公告，招行深圳分行将为招商积余提供不超过1.092亿人民币的贷款额度，贷款期限为12个月，该贷款专项用于公司股票回购项目。贷款利率原则上不超过2.25%且不超过市场利率，且为信用贷款，无需额外担保。
自年初以来，招商积余股价起伏明显。截至10月30日，招商积余收盘价为11.21元/股，与年初股价大致持平，较期间股价最高值（5月17日收盘价）还有16.22%的差距，较期间股价最低点（9月13日收盘价）回升36.04%。
估值方面，招商积余截至10月30日总市值为118.9亿元，市盈率（TTM）为13.65倍，整体处于回升阶段。
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