招银国际兑现部分宁德时代投资收益 总浮盈超150亿

（原标题：招银国际兑现部分宁德时代投资收益 总浮盈超150亿）

证券时报记者 马传茂

锂电池龙头股宁德时代上市的最大受益者之一——招银国际将兑现部分投资浮盈！

宁德时代近日公告称，公司股东招银叁号、招银动力计划于3个交易日后的6个月内以大宗交易方式和（或）15个交易日后的6个月内以集中竞价方式合计减持公司不超过4416.8万股（占宁德时代总股本不超过2%）。

招银叁号、招银动力的普通合伙人均为招银国际。截至目前，招银国际通过招银叁号、招银动力、招银国际资本合计持有宁德时代约1.43亿股，总市值近189亿元，此番计划减持部分折合市值约58.35亿元。据证券时报记者测算，与最初投资额相比，招银国际在宁德时代这一个项目上的最新浮盈已经超过150亿元，投资收益率接近390%。

“而招银叁号、招银动力两只基金的背后，大概率是由招行高净值客户、私行客户或者机构客户担当有限合伙人，拿走大部分收益。”一位资深投行人士对证券时报记者表示。

减持不超过2%股份

3月14日晚间，宁德时代公告称，公司于3月13日收到合计持股5%以上的股东——招银叁号和招银动力出具的《关于股份减持计划的告知函》。

具体来说，招银叁号、招银动力计划于3个交易日后的6个月内以大宗交易方式和（或）15个交易日后的6个月内以集中竞价方式合计减持公司不超过4416.8万股（占宁德时代总股本不超过2%）。

两大股东的减持原因为“自身资金需求”，股份来源则为宁德时代IPO前股份；减持价格根据二级市场价格确定，且不低于IPO发行价。

宁德时代公告表示，上述股东将根据市场情况、公司股价情况等决定是否实施本次股份减持计划。本次减持计划存在减持数量、减持价格以及是否按期实施完成的不确定性。

两大股东也在减持计划中承诺，将遵守“采取集中竞价交易方式的，在任意连续90个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%”、“采取大宗交易方式的，在任意连续90个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%”的规定。

宁德时代强调，上述股东不属于公司控股股东和实际控制人，本次减持计划实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生重大影响。

截至目前，招银叁号、招银动力、招银国际资本合计持有宁德时代约1.43亿股，占公司总股本的6.48%。其中，招银叁号、招银动力的普通合伙人均为招银国际资本，后者则为招银国际全资下属企业。

上市至今，前述3家股东对宁德时代的持股数量未曾变动，并于2019年6月解禁。以公司最新收盘价计算，招银叁号、招银动力拟减持的不超过2%股份折合市值约58.35亿元。

投资浮盈超150亿元

据了解，招银国际从2016年开始投资宁德时代，在这家锂电池龙头企业上市时，招银国际就被市场视为最大的受益者之一。

宁德时代2018年5月披露的《关于公司设立以来股本演变情况的说明及其董监高的确认意见》公告中，招银国际对公司的投资路径展露无遗。

2016年1月，宁德时代开启了一轮30亿元的融资，引入招银叁号、西藏鸿商等15位投资人。

这轮融资的特殊性在于，一方面，投资人与公司全体股东签署认购协议，以3.14元/股的价格认购部分股份；另一方面，投资人又与公司签订借款协议、补充协议，约定贷款人可根据公司后续经营情况，自行判断是否在2016年7月按照双方同意的价格进行债转股行权。

其中，招银叁号、招银国际资本都是通过本轮融资入股宁德时代。

具体来说，招银叁号先是在2016年1月以3.14元/股的价格认购宁德时代增资的219.78万股，并为公司提供借款9.131亿元；招银国际资本则认购了11.94万股，并提供借款0.49亿元。

到2016年7月，前述15名贷款人向宁德时代发出《行权通知书》，决定按照协议约定，将对公司的借款按照41.7805元/股的价格认购股份。借此，招银叁号、招银国际资本持股数量分别增至2405.24万股、130.72万股。

也就是说，在宁德时代的这一轮30亿元融资中，招银叁号、招银国际资本分别出资9.2亿元、5000万元。

2016年11月至12月，宁德时代又启动一轮80亿元的融资，共引入9名投资者，新增6133.22万股股本，增资价格为130.44元/股。

其中，招银动力通过此轮融资认购宁德时代2232.67万股，耗资29.12亿元。

到2017年6月，宁德时代以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增20股。招银叁号、招银动力、招银国际资本的持股数量也分别增至7215.71万股、6698.02万股、392.16万股，并保持至今。

截至目前，招银国际通过前述三大股东合计持有宁德时代约1.43亿股，折合总市值近190亿元。

与参与公司两轮融资的投资额相比，招银国际仅在宁德时代这一个项目上就实现浮盈150.16亿元，合计最新投资收益率为386.8%。

其中，招银叁号、招银国际资本对宁德时代的最新投资收益率为936%，招银动力的投资收益率也超过200%。

“投商行一体化”见成效

需要注意的是，前述超过150亿元的投资浮盈并非完全归招银国际所有。

基金业协会信息公示显示，招银叁号、招银动力两只托管在招商银行的股权投资基金，基金管理人均为招银国际资本，后者也是两只基金的普通合伙人。

招银国际资本则是招银国际的全资下属企业。也就是说，招银国际通过招银国际资本直接投资宁德时代，目前持股392.16万股，实现直接投资浮盈4.68亿元。

“而招银叁号、招银动力两只基金的背后，大概率是由招行高净值客户、私行客户或者机构客户担当有限合伙人，拿走大部分收益。”一位资深投行人士对记者表示。

这种投资模式的背后，则是招行2014~2015年率先布局的“投商行一体化”策略经营成效渐显。

彼时，招行行长田惠宇从瑞银中国区挖来赵驹，委任赵驹为招行总行副行长，分管投行和国际业务，并迅速增资、重组招银国际，打造强大的投行平台，以布局“投商行一体化”转型。

时任招行副行长丁伟也在2015年6月的一个论坛上分享了该行从传统模式向投商行一体化模式转变的历程。他表示，商业银行要从“借给人钱赚钱”转变到“给人管理钱赚钱”。

丁伟认为，在“大投行”业务模式下，要以核心客户全方位金融需求为中心，作为融资类客户各种融资产品的统一提供者和经营者，投行化产品的组织推动者；投资类客户投资产品、金融资产的组织者，公司投资类客户投资配置的管理者；公司客户投行化综合金融服务平台建设者。

基于此，投行业务既能较快增长，实现较好的中收和投资收益，也能为全行寻找到合适的资产，丰富全行产品线，反哺对公业务、零售业务发展。

作为估值最高的上市银行之一，除零售业务、资产质量、金融科技等因素带来的估值溢价外，“投商行一体化”策略对招行的贡献亦不容忽视。