证监会汇聚合力强信心 推动资本市场高质量发展

本报记者 罗辑 北京报道

作为市场化配置资源的主战场，资本市场高质量发展相关议题受到市场关注。

为资本市场高质量发展集思广益、凝聚共识，2024年全国两会，多位专家学者和业内人士围绕多项当前市场关切的热点问题建言献策。2月27日，证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。在此之前，证监会已连开十数场座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展等议题广泛听取各方面意见建议。

梳理来看，当前如何稳定预期、稳定信心，如何从制度建设入手，推动市场从“重融资”向“重投资”转变等问题被反复论及，且备受市场关注。而在如何“破题”上，提高上市公司质量、提升制度公平性、发展壮大专业投资力量、持续推进市场化法治化建设等四条主线议题成为破解上述问题的核心抓手。

市场共论四大主线议题

资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。

《中国经营报》记者注意到，除了专家学者、业内人士积极对外发声，围绕当前市场关切建言献策外，监管层也积极行动。在吴清上任后，证监会已连续召开多场座谈会。这些座谈会由吴清和证监会领导班子成员分别主持，专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等多方参与。

各方共论之下，多个议题浮出水面。其中最为聚焦的是提高上市公司质量、提升制度公平性、发展壮大专业投资力量、持续推进市场化法治化建设四大主线。而这四条主线，也成为应对资本市场高质量发展多方面改革建设任务的“破题抓手”。

参与座谈会的各方认为，资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，关系经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心。由此各方提出四个方向的建议，即严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报；坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性；发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市；坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。

就如何提高上市公司质量的具体施策问题，国家发展与政策研究院院长、中国经济体制改革研究会副会长华生从证券市场的入口与出口，以及上市公司本身的质量建设和全过程监管等多方面建言：“入口上，要守住高门槛的注册制大门，要借鉴国际成熟的经验，关键是抓住落实中介机构的责任。合理灵活运用证监会手中证券许可和市场准入资格等工具，对于涉嫌欺诈上市或重大造假虚报业绩、保荐上市项目频现业绩变脸等的中介机构，可运用吊销许可、停业整顿等雷霆手段。同时，退市的力度可进一步加强。此外，上市公司本身的质量建设和全过程监管上，从公司治理结构问题入手，重新修订独立董事提名和选举产生办法，让上市公司的董事会和治理结构安排能够真正代表和保护投资者的利益。”

全国政协委员、国浩律师（上海）事务所合伙人吕红兵今年也带来了一份关于建立健全上市公司证券合规制度、大力提高上市公司质量的提案。他建议，将证券合规管理明确为上市公司的“规定动作”即法定义务，具体可由证券监管部门制定合规管理办法，并由上市公司协会或者证券交易所制定专门的合规指引。

在提升制度公平性方面，全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩，今年带来的建议中便有《关于实行“T+0”交易制度保障投融资两端动态平衡的建议》。田轩提到，目前的股票市场T+1交易制度下，一旦当日股票市场出现较大波动，机构投资者可利用股指期货、ETF套利、融资融券反向操作来弥补损失甚至盈利，而中小投资者却缺乏相应工具。这不仅有悖于市场公平性原则，也将对金融市场稳定产生不利影响。对此，田轩建议，试点逐步恢复T+0股票交易制度。在主板市场蓝筹股试点并逐步扩大T+0交易制度范围；先行在个人投资者中试点T+0，成熟后再向机构投资者过渡；先行试点单日单次T+0，成熟后向单日多次T+0过渡，直至完全覆盖。

发展壮大专业投资力量方面，中央财经大学金融学院教授贺强提到，资金是宝贵的社会资源，当前二级市场供求结构、一二级市场结构以及社会资金结构存在失衡的情况，引入增量资金，对于资本市场健康发展极为重要。他建议，一方面“开源”，引进包括长期战略投资者、平准基金等在内的增量资金入场。一方面“节流”，对于违规违法的资本市场套现行为应从严处罚，对不合理的高溢价发行、过度融资等现象也应予以关注。

天相投顾董事长、总经理林义相更呼吁由央行通过创造基础货币的方式设立独立运行的股市稳定基金，规模5万亿~10万亿元，使之成为“中国股票市场的压舱石和定海神针”。

多方合力共建良性市场

随着近期各方发声建言、凝聚共识，多位机构人士提到，这向市场传递出积极向好的改革发展信号。

“A股市场的基因正从‘重融资’转向‘重投资’，即‘以投资者为本’的理念将进一步突显，‘股市经济’的战略地位得到明确。”黑崎资本首席投资执行官陈兴文提到，可以看到，监管层正广开言路，广纳贤言，积极回应市场关切，“从监管的座谈会到市场各方的发声，对投资人的重视与呵护态度是空前的。同时，资本市场的高质量发展已上升到国民经济‘动力引擎’的高度，各方重视程度显现。我们期待一个更为蓬勃发展、正本清源的中国股市在两会后诞生。”

而除了期待，资本市场的参与者也正在从自身角色出发，围绕上述市场共论的四条主线议题，凝聚合力，推动资本市场高质量发展。

从提高上市公司质量方面来看，中介机构正在通过严把项目质量关、强化风控、完善体系建设等积极作为，落实资本市场“看门人”责任。

“当前，不仅监管正在压实中介机构责任，包括券商在内的中介机构也正积极响应监管举措、积极作为，落实‘看门人’责任。”国金证券投行相关负责人提到。

据其介绍，目前投行在项目承揽端便关注重大风险、严把项目“入口关”。对于通过整改即可化解重大风险的项目，采用“时间换空间”策略；对于重大风险无法化解或需要付出重大代价的项目，则需考虑是否放弃或者作为储备项目培育，待规范后再申报。在承做阶段，投行更不断夯实尽调基础，做到全面尽调、准确识别发行人主要风险因素，并就重难点事项进行审慎分析和核查，保证申报文件真实、准确、完整等。此外，在持续督导方面，过去重发行申报轻持续督导的普遍现象被逐步纠正，券商投行内部正不断向项目组强调持续督导工作的重要性，加强对督导人员的考核力度等。

从发展壮大专业投资力量方面来看，陈兴文也从私募机构的角度提到，作为连接资金与企业之间的桥梁，近年来私募机构不断提升合规风控水平和专业管理能力，已成为引入中长期资金的重要渠道。同时，私募灵活、敏锐的特性，能高效对接投融资需求，为资本市场注入活力，推动资本市场良性发展，助力资本市场更好推动新兴产业发展。

除了市场一线参与者的凝心聚力外，着眼制度改革、持续推进市场化法治化建设方面，执法司法的高效协同正在路上。

在2月27日召开的资本市场法治建设座谈会上，全国人大常委会法工委、最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部有关负责人以及部分专家学者和律师代表参加座谈。与会者提到，办好资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法，及时评估完善业务规则，从制度上保障资本市场良法善治。进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能等。

吴清强调，证监会将与有关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障，更好发挥法治在资本市场高质量发展中的固根本、稳预期、利长远作用。

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