智通港股解盘 | 局势风云变幻不改崛起大局 光伏利好逐步显现

【解剖大盘】

8月底的一根放量阳线，按理说给9月指明了向上的方向，但没想到9月第一天居然直接低开低走，恒指收盘跌了1.65%。而A股沪指更夸张，创出了近期的低点。

非要找利空的话，PMI数据不理想算一个。8月份制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，比上月下降0.3个百分点；8月制造业PMI为49.1%，低于荣枯线，也比七月低，经济压力继续增大。不过，9月2日公布的8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)报50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。新订单指数一改7月的收缩态势，重回扩张区间。受访企业反映，新订单增长主要是得益于基础需求改善和各类促销措施。当前主要问题是传统产业需求快速萎缩，消费较弱则是次要原因。数据这东西本身不重要，重要的是未来的预期。

影响心态的主要是：在今日招行中报业绩会上，招商银行行长王良表示，目前尚未接到可开展转按揭业务相关通知和征求意见稿。但是，如果存量按揭贷款转按揭等措施实施，会对银行业的的存量按揭利率会带来一定的负面影响。王良认为，宏观管理部门应该会做好充分的论证和研究，来推出政策。这意味着上周五的传言侧面给否决了。

再看新数据，据中指研究院，今年前8月，TOP100房企销售总额为26832.4亿元，同比下降38.5%，降幅较上月继续收窄1.6个百分点。8月单月，TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。地产作为经济的大头，不稳住确实是个问题。

同时，市场再传小作文，提及了反腐原因，检查组入驻中字头，市场听风就是雨。中国交通建设(01800)、中国铁建(01186)、中国中铁(000390.SZ)跌幅均在6%。

利好方面，国常会：要培育壮大保险资金等耐心资本，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。保险类个股大部分业绩分红都给力，保险股顺势扛起大旗。如8月金股的中国太平(00966)、中国财险(02328)等涨幅均超3%。而部分业绩给力的银行股如农业银行(01288)、重庆银行(01963)等也开始反弹，市场风格再往分红类切换，如煤炭的中煤能源(01898)、兖煤澳大利亚(03668)等；公用事业的9月金股秦港股份(03369)；电力的华润电力(00836)等。

周末消息，商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》，对交回个人名下老旧电动自行车并换购电动自行车新车的消费者予以补贴，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者，可适当加大补贴力度。鼓励享受补贴的消费者购买符合《电动自行车行业规范条件》企业生产的合格电动自行车新车。各地结合实际制定电动自行车以旧换新实施方案，自主确定具体支持金额、方式、起始时间等。

政策推出的目的就是通过补贴刺激电动自行车的消费，另外就是借此来整顿规范行业，如电动车行业小企业的出清(不在白名单的没有补贴)，这个让出大概在600-800万的市场销售体量，预计白名单企业为15-20家，销量50万台以上品牌均有较大机会进入。

有机构预测，20-24年锂电池电动自行车保有量为3000-4000万辆，主要换购区间为使用3年左右的21-22年产品，该区间规模为1000-2000万辆。龙头企业如雅迪控股(01585)将受益。今天小幅涨0.91%，之所以涨幅不大，是因为这块需要各地政府财政补贴配合，需要观察这个力度到底有多大，主要问题是缺钱。另外，刺激更大的是铅酸电池企业，这个需求相对刚性，因为TO B，电动自行车企业会加大铅酸蓄电池的采购。龙头天能动力(00819)直接大涨超14%。

中国光伏行业协会组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，会议通过讨论，一致认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。光伏行业确实到了需要监管层来干预的阶段，否则内卷下去对行业会造成很大的伤害。

海外方向，2024年以来海外大储多市场共振景气逐步加速，光储平价构成需求爆发的底层逻辑，国家意志指引中东等新兴市场加快能源转型，政策补贴支撑欧洲大储装机，高回报驱动美国大储维持较高增速，澳洲、拉美在建及规划量亦持续增加。重点关注9月金股中环新能源(01735)及底部的福莱特玻璃(06865)、信义光能(00968)。

造车新势力的交付量在8月同比大涨，截至9月1日22时，8家主流造车新势力中，仅哪吒汽车的月销量出现了同比下滑，其他车企均实现了同比增长，其中，零跑汽车(09863)8月交付达30305台，成为第三家月销破3万的造车新势力，同比增长超113.5%，零跑C16上市热销，8月交付超8000台。公司合资出海落地在即，零跑T03和C10将于9月开始在欧洲进行销售，并在年底进入南美，中东非等其他大区，可持续关注海外订单情况。今天涨5.57%。

比亚迪股份(01211)：8月新能源汽车产量约36.7万辆，同比增加28.8%；销量约37.31万辆，同比增加35.97%。继续拉大差距。

注意，9 月 1 日，小鹏(09868)汇天官微宣布 9 月 3日发布旗下“陆地航母”飞行汽车，并放出预告视频。“陆地航母”是面向未来立体交通而设计的陆空一体式飞行汽车，在陆行模式下，机臂、旋翼等飞行系统可完全折叠收纳进车体内；通过折叠变形系统，可以打开机臂切换到飞行模式，在条件允许的环境下实现垂直起降。根据产品规划，“陆地航母”将于今年第四季度开启预订、2025 年第四季度量产交付。

据36氪，名创优品(09896)全球最大门店—印尼雅加达Central Park旗舰店正式亮相，开启全球化超级门店新篇章。开业首日，该店销售额突破118万元人民币，创下名创优品全球门店单日销售新高。财报显示，名创优品集团2024年上半年总营收同比增长25%至77.6亿元，其中，海外业务收入突破27亿，实现43%的同比增速，成为推动公司业绩增长的重要引擎。今天涨超3%。

整体看，今天这种局面，既有自身的问题，也有国际形势的风云变幻，包括美国内部矛盾激化、南海局势、中东冲突等等，各种转嫁矛盾将是常态。但难改大的崛起趋势。

【板块聚焦】

国家烟草专卖局发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》。其中提出，国产内销电子烟产品出厂价、建议零售价由电子烟产品生产企业和电子烟品牌持有企业自主确定，批发价由电子烟批发企业结合经营管理成本、国家税收政策等因素，在出厂价的基础上合理确定。进口电子烟产品进口价、建议零售价由电子烟进口经营企业与外商协商确定，批发价由电子烟进口经营企业结合经营管理成本、国家税收政策等因素，在进口价的基础上合理确定。同一规格电子烟产品实行全国统一销售价格，并在平台上公开。产业链各环节经营利润应当处于合理区间，电子烟产品价格总水平保持基本稳定。雾化物、电子烟用烟碱的价格实行市场调节。

新通知显示电子烟市场将进入市场化时代，这对于龙头企业而言属于利好消息，主要品种思摩尔国际(06969)。

【个股掘金】

福莱特玻璃(06865)：二季度毛利率环比提升 行业出清有利于盈利期望回升

福莱特玻璃近期发布2024年中期业绩，营业总收入106.96亿元，同比增加10.51%；归母净利润14.99亿元，同比增加38.14%；基本每股收益0.64元；拟派发中期股息每股0.13元。上半年，公司光伏玻璃业务实现收入96.59亿元，同比增长9.93%，在营业收入占比为90.31%，毛利率为24.70%。二季度公司毛利率为26.45%，环比增长4.98个百分点。

点评：在恶劣环境下，公司营收还能保持增长这本身就超预期，尤其是毛利率大超预期。2季度光伏玻璃均价环比小幅上涨，纯碱和天然气价格下跌则导致成本下降，推动毛利率环比提升5.0个百分点至26.5%。行业看，光伏玻璃价格持续创出新低，行业进入出清阶段，如光伏组件6/7月环比持续减产11%/9%，导致光伏玻璃供过于求加剧，2.0毫米玻璃价格7/8月跌10%/7%。

截至目前，行业已冷修产能超过1万吨；与此同时，考虑到盈利情况、审批政策及融资成本，很多新投资项目宣布终止或延期。供给侧呈现积极变化。展望24Q4，随着10、11月传统旺季的到来和行业冷修加速，光伏玻璃行业供需压力有望得到缓解，公司盈利能力有望企稳回升。

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