中国银河给予汽车行业推荐评级:板块业绩短期承压,规模优势提升龙头盈利
每经AI快讯,中国银河11月07日发布研报,给予汽车行业推荐评级。
销量:Q3受商用车拖累,整体销量同比-4%,乘用车新能源渗透率维持快速增长,达到48.4%:Q3汽车市场累计销量为752.4万辆,同比-3.9%,环比+2.7%,主要受商用车市场拖累,乘用车市场累计销量为670.0万辆,同比-2.4%,环比+6.5%,9月起各地陆续推出地方置换补贴政策,消费者前期持币观望情绪较强,“金九银十”消费需求释放有所滞后;Q3商用车累计销量为82.4万辆,同比-14.9%,环比-20.5%,受到内需疲软的影响。新能源方面,Q3新能源乘用车累计销量为324.1万辆,同比+34.3%,环比+19.2%,渗透率提升至48.4%,接近50%,纯电动乘用车与插混乘用车累计销量分别为184.2万辆和140.0万辆,同比分别+12.6%和+80.0%,纯电动占新能源乘用车的比重下降至56.8%,插混贡献62.2万辆的新能源乘用车销售增量,占总增量的75.1%。出口方面,Q3乘用车累计出口销量为129.4万辆,同比+22.1%,环比+5.2%,商用车累计出口销量为22.5万辆,同比+19.7%,环比-6.0%,出口增速放缓。
业绩:板块整体扣非归母净利润同比-15%,主要受到乘用车(扣非归母净利润同比-26%)拖累:2024年前三季度/2024年Q3,汽车行业实现营收2.59万亿元/9142亿元,同比+5%/+0.2%,实现扣非归母净利润832亿元/285亿元,同比+8%/-15%。(一)乘用车:“价格战”延续影响板块业绩,规模优势提升龙头盈利能力。2024年前三季度/2024年Q3,乘用车板块实现营业收入1.41万亿元/5195亿元,同比+6%/+2%,实现扣非归母净利润312元/126亿元,同比-5%/-26%。(二)零部件:盈利能力稳定,规模效应提升助力毛利率回升。2024年前三季度/2024年Q3,零部件板块实现营业收入6912亿元12402亿元,同比+6%/+2%,实现扣非归母净利润338亿元/108亿元,同比+13%-6%。(三)商用车:销量低迷影响板块业绩,企业经营韧性十足。2024年前三季度/2024年Q3,商用车板块实现营业收入3937亿元/1178亿元,同比微增/-12%,实现扣非归母净利润135亿元/35亿元,同比+34%/+2%。整体来看,Q3乘用车市场“价格战”延续且消费者持币观望情绪影响市场销量,商用车市场受内需疲弱影响,汽车板块业绩有所承压,展望Q4来看,地补发力有望支撑销量回暖,带来板块业绩的回升。
投资建议:整车推荐比亚迪、理想汽车,受益标的吉利汽车、隆鑫通用;智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。
风险提示:汽车销量不及预期的风险;政策效果不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;出口面临海外政策不确定性的风险。
每经头条(nbdtoutiao)——
(记者 王晓波)
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