中国重汽股权激励实施 获中金公司上调目标价

经济导报记者 曲波

重卡龙头中国重汽（03808.HK）再获机构认可。中金公司在6月7日发布的研报中，维持公司“跑赢行业”评级，并设置目标价24.31港币，上调9.2%。

近期中国重汽市场份额增长，产品结构优化明显，成功抬高了资本市场预期。同时，高分红能力和意愿让公司具有“攻守兼备”的特色，是中金公司看高一线的重要原因。在进入6月的5个交易日内，中国重汽股价涨幅6.73%，领涨商用车板块。

今年以来，中国重汽延续了市场份额上的强势地位。1—4月，中国重汽销售重卡99986辆，同比增长12.7%，超过9.41%的行业整体增速，市占率扩大至28.2%，再创历史新高。

销量之上，公司利润也呈增长趋势。据交强险数据，1—4月，中国重汽天然气重卡上牌量同比增长446%至1.84万辆，市占率同比增长14.2个百分点至26.1%。同时，据中汽协数据，1—4月中国重汽重卡出口同比增长5.6%，达到4.4万辆，市占率为44%，行业榜首地位稳固。中金公司认为，规模效应以及高价值量的天然气重卡、出口重卡产品占比提升将进一步增厚公司利润。

自身的经营特色也决定了中国重汽具有突出的“防御”属性。

2022年以来，公司高居重卡市占率第一，产业链议价权强，近五年应付账款周转天数均高于应收账款及存货周转天数，运营能力强。

得益于强产业链地位、高运营效率、现金牛业务，公司现金较为强劲，长期以来现金及交易性金融资产高于有息负债。2023年末，公司现金及交易性金融资产余额达307亿元，轻松覆盖50亿元的有息负债，成为高分红的“安全垫”。

作为山东省属国有企业，中国重汽受到ROE、分红比例等考核目标要求，具备高分红意愿。2021—2023年，公司现金分红比例逐年提高，分别为35%、45%和50%。中金公司判断，中国重汽有望维持较高的分红派息水平回报股东。

此外，中金公司还关注到股权激励的实施对公司的正向作用。

6月5日，中国重汽发布公告，根据限制性股票激励计划条款向188名经选定参与者授予总计2717万股激励股份（占已发行股份总数的0.984%），每股授予价格为人民币6.896元。获授股份人员为从事研发、技术、营销及管理工作的集团核心员工。中金公司认为，股权激励计划的业绩考核目标指引积极，彰显公司中长期经营信心，覆盖核心员工团队有望充分调动工作积极性，助力业绩释放。

结合各类因素，中金公司维持中国重汽2024年归母净利润60.62亿元的预测不变，并将2025年归母净利润的预测上调8.2%，达到70.76亿元。

除了中金公司，机构普遍对中国重汽的未来抱以乐观预期。海通证券看好公司出口业务的前景，认为公司在新兴国家重卡市场布局充分，空间广阔，出口业务有望依托中国汽车工业的强大后盾实现长期增长，预测公司2024年归母净利润将达61.19亿元，同比增长15%。