中时社论》 国安基金已成股市不安定基金

中时社论

身负股市安定重责大任的「国安基金」，于本月11日召开例行会议，会后向外宣布结论：不进场护盘。但股市因此项讯息，于12日大跌近400点后，国安基金随即在当日又召开临时会议，更改前一天的决定：进场护盘。股市随之在13日回涨近400点。

决策逆转 沦为选举工具

这不仅让外界跌碎一地眼镜、大感不可思议以外，也导致部分「空方」投资人遭到断头，造成违约交割的后果。不少人质疑，在国内外政经情势并无大幅变化的状况下，国安基金竟然会有完全相反的决策变动，难道「基金」已沦为执政党的禁脔，充当政府影响股市涨跌、操纵选民心理的「选举工具」了吗？如果真是这样，那国安基金其实已变成股市的「不安定基金」，必须痛加检讨、考虑修法防范，甚至讨论其存废之必要。

「国安基金」的全名是「国家金融安定基金」，这是2000年时由行政院提出、立法院通过条例设立，总金额为5000亿元，来自行政院各大基金：邮政寿险、劳保、劳退、退抚等和银行借贷，目的是要让金融市场稳定，不致造成巨大波动，冲击社会信心和经济。但基金进入股市干预的条件相当严格，根据《国安基金设置及管理条例》第8条规定，必须是在「因国内外发生重大事件或国际资金大幅移动，并显著影响民众信心，致资本市场及其他金融市场有失序或有损及国家安定之虞」才行。

因此，从2000年成立以来，20余年间只进行过7次股市干预，最近的10年间只进行过3次，分别是在2011年发生欧债危机、2015年人民币剧贬带动亚洲货币跟贬和恐慌卖压，以及2020年3月因新冠疫情严重和油价大跌，产生股市大跌之时。对比过去的干预时机，这次的干预并不符合其严格条件，决议会在一夕之间完全翻转，其原因实在耐人寻味。

国安基金原先在11日洋洋洒洒列出三大理由，表示不需进行市场干预：一、外销出口持续扩大、投资热度不减；二、上市柜公司营收创新高、本益比和殖利率皆优异；三、疫情有效控制、有助经济景气。股市有实质支撑，投资人要有信心、不必恐慌。但是，「不进场干预」的宣布却让12日的股市，在失望性卖压涌现下，掼破1万4千点而大跌390点。国安基金遂于当日召开临时会议，并在晚间宣布说，因股市盘中低点和今年高点比较，跌幅已达25%；近日成交量萎缩，市场信心明显不足。考量投资人恐慌心理升高，国安基金决定启动安定市场任务，授权执行秘书视情况执行任务。这个180度大逆转的决策，让13日的股市大涨374点，可说完全收复一日前的「失土」。

上冲下洗 政治下指导棋

从11日到12日，从国际到国内之政经情势，并无大幅震荡，国安基金的说法却可以完全相反，让股市在大跌近400点后又回涨近400点，难道全是因为国安基金没事找事，用两次相反的宣布，让股市先跌后涨、大幅动荡？若没有政治力在后面「指导」，怎会造成如此荒唐的后果？这种短线操作到底是在护谁的盘、安谁的心？国安基金的矛盾宣布直接造成了股市的巨幅波动，国安基金已实实在在成为股市的「不安定基金」，造成许多投资人获取暴利横财或遭致巨额损失。就算制度没有对国安基金究责的设计，难道财政部和国安基金不会因失职而感到愧疚？

依照经济学的「理性预期」理论，政府的市场干预行为，如果在行动之前被市场得知的话其干预将会无效。前面的7次干预，就有两次被市场一致认定是失败的，包括2000年的网路泡沫化和2008年的金融海啸。因此，若要避免国安基金成为「不安定基金」，就必须力抗政治力介入，并严谨地执行其法定任务；而且不该对会议的召开和结论大声嚷嚷，毕竟，没被市场预期到的操作才能顺利完成任务。