最接地气内需股憋不住 让人有感的消费来了
经济部统计处公布十月批发、零售、餐饮营业额，均创历年同月新高，尤其零售业更是攀上历史次高。(图/先探投资周刊提供)
外销订单连三降，内需却因疫情趋缓、人潮回流及边境解封而蓬勃发展，随着外商传出要来买餐饮连锁争鲜寿司刺激，配合年底、农历年接近，对于餐饮零售业绩、股价有加分作用，加上北部饭店、超商等，都成为台股年节前的焦点股。
财政部公布十一月出口规模降至三六一．三亿美元，创近十九个月以来低点，年减十三．一％，减幅也是二○一六年二月以来近七年最大降幅；统计处坦言，就连十二月与第四季也将呈现负成长，旺季效应确定落空。全球高通膨与升息压力，导致终端需求明显萎缩，加上中国防疫政策干扰生产活动，供应链仍有库存调整压力，而且还没看到落底迹象。
其中电子零组件十一月出口值年减四．九％，终止连续四二个月正成长，今年下半年可明显感受到外销景气由盛转衰，使得出口市场旺季飘起阵阵寒风，尽管全年出口仍可创新高、且有中高个位数的成长，但十二月已无法避免连四黑，第四季负成长已成定局，为两年半以来首次出现季出口萎缩。
观光饭店迈向正常营运
但另一方面，经济部统计处公布十月批发、零售、餐饮营业额，均创历年同月新高，尤其零售业更是攀上历史次高。统计处公布十月批发业营业额为一．○六兆元，年增四．三％，为历年同月新高，并且是连续二四个月正成长，累计前十月营业额，创历年同期新高，年增六．九％。其中零售业十月营业额达三八○七亿元，月增七．七％、年增二．一％，创下历年次高纪录，且是连续十四个月正成长。累计今年前十月零售业营业额为三．四九兆元，创历年同期新高，年增七．九％。
随着社会将新冠疫情视为流感化，消费人潮回流，餐饮业十月营业额七六九亿元，月增六．七％、年增十三．八％，为历年同月新高，且是连续六个月正成长。累计前十月餐饮业营业额为七○二五亿元，亦创同期新高，年增达二○．三％。其中，餐馆业十月营业额年增十三．五％最高、饮料店业年增十一．七％。展望十一月，时序进入耶诞节及元旦铺货旺季，且在国人消费生活渐回常轨，预估餐饮业月营业额为七六○至七八○亿元，年增十三．三至十六％，维持双位数年增表现。
台湾今年先前有防疫险理赔金额超过一八○○亿元，大部分流进内需市场，激励旅游、消费；接下来十月边境解封，来台商务、旅游人数快速提升，虽未能与疫情前相比，但是基期低，就像北部饭店龙头晶华，住房率一度几乎低于二成，一下子就冲回八成以上，台北街上开始听到外语、外国人慢跑，对于增加消费也有帮助。而过去两年政府发放消费券激励内需，大多往中南部跑，双北几乎受益有限，如今外国人进入台湾已无强制性隔离，提升外国人来台洽公及旅游意愿，北部旅游、消费将大为提升，台湾开放后，观光饭店以及饮食消费方向上，朝着回复正常营运迈进，所以相关公司业绩将得以回升。
餐饮业获利明显恢复
第三季以来最明显获利回复的就是餐饮业，正呼应政府所公布统计数据。摊开第三季获利，王品单季ＥＰＳ三．七七元，逆转原先上半年亏损；瓦城赚三．九四元，也是转亏为盈；汉来美食亦同，单季赚二．四二元；其他如八方云集、亚洲藏寿司、六角、豆府、联发国际单季ＥＰＳ都是从二元起跳；进入十、十一月，除饮料业进入淡季外，其他大多能维持高档，八方云集十一月营收还创历史新高；亚洲藏寿司、干杯十一月与前十一月营收均创同期新高，汉来美食也创同期新高，王品十一月业绩创同期次高。
而十二月年底及马上接着而来的农历年，都是餐饮业旺季，保守估计只要能维持第三季业绩，随着原物料成本下降，单季ＥＰＳ可望维持高档，例如八方云集全年ＥＰＳ就可望超过十一元、瓦城超过七元、王品超过五元、六角及豆府超过七元，都属于高获利。
近期几乎有名的连锁餐饮店，不论是否挂牌，几乎人潮不断，翻桌率提升，二三年随着疫情进入第四年、民众放下戒心，外食恢复疫情前，那么连锁餐饮店业绩将被看好。
疫情前，八方云集单年ＥＰＳ最高是十．五五元，豆府十．二五元（挂牌后），汉来美食十．四一元，六角九．四二元，瓦城十五．八元，都是属于高获利族群。而瓦城最高价是三七二元、汉来美食为一七九．五元、六角二○九元、王品是五一七元，这次八方云集及豆府股价都创历史新高，起了示范作用。
台湾餐饮业竞争激烈，这次趁着大家被关久了以及旅客陆续回流，业绩大爆发，之后营运要靠本事。业者早已意识到，餐饮业除了立足台湾外，也要扩及中、美、澳以及东南亚营运。初期规模不大，但也逐渐提升自营或加盟店。
就拿近期台积电在美国亚利桑那州建厂、移机典礼，在台湾人进驻下，带动周边凤凰城出现美食的85℃及以美国展店为重心的联发国际旗下的歇脚亭设店，台湾过去以西进中国设店为主，如今可能东进美国，除美食、联发国际外，八方云集也积极进驻美国。以联发国际及美食为例，美国单点获利都相当可观。
中国大陆先前极度清零政策引来社会反弹，如今已陆续放宽管制措施，就像半年前的台湾一样，短期内社会承受染疫、死亡案例将激增，但这是开放必经过程，这样才能恢复与国际经贸接轨，再来就是像目前台湾一样，逐渐将新冠疫情视为流感化，社会才能恢复疫情前运作。至少中国已经肯迈向接受大规模感染的压力，而相关餐饮股目前股价一定较低，而后营运正常后，恢复以往业绩就可预期，股价应该视为黎明前的最后黑暗。对在中国设点的美食、瓦城应属中长线利多。要不然就是像王品、八方云集一样关点或转向美国设点。有内需加上国外陆续解封，对餐饮业业绩可望持正向态度。
此外，影响股价还有个焦点，就是近期传出凯雷基金有意买下台湾回转寿司龙头争鲜二六％股权。凯雷背后股东都是各国政商大咖，包括曾任美国总统到国防部长，或是法国、东南亚退休高官都在名单中。也使得凯雷投资的标的，最后都是赚钱出场。凯雷一九九九年在台湾以二亿美元买下有线电视业者台湾宽频，○六年以近九亿美元卖给另一个私募股权基金麦格理。于○七年十一月九日入主东森媒体集团旗下的东森媒体科技。东森媒体科技系统台改名为凯擘股份有限公司，已于○九年九月被台湾大哥大并购。
凯雷拟入主争鲜引起热议
当时台湾大以总交易金额三二八亿元（部分现金、部分台湾大股权）买下凯雷投资集团旗下有线电视多系统营运商凯擘；另外于一七年十一月将东森电视台出售给茂德国际投资公司，获利都相当可观。美国《华盛顿人》杂志指出，自一九八七年成立以来，凯雷每年平均投资报酬率三三．八％，相当惊人。
这次相中台湾回转寿司龙头争鲜，争鲜○六年进军海外，○八年集团年营收已破五○亿元。目前在台湾、中国、香港及新加坡等拥有五九四家分店。凯雷也是中国麦当劳大股东，市场分析认为，若争鲜顺利引进这个新股东，则有望加速拓展大陆三、四线城市的市场。后续如何发展仍待观察，惟只要凯雷顺利入股争鲜，且公订价格出来，那么对于台湾餐饮股将是一个很好参考指标。至少外资会注意以往被视为较冷门的台湾餐饮公司，代表餐饮股有一定价值。或是说具有国际化发展的餐饮股更具吸引力。在此情况下，王品、瓦城、美食ＫＹ、八方云集、六角都可密切注意。
十一月以来投信买超最多的美食ＫＹ，主要分点区域为台湾、中国及美国：旗下品牌85℃，主要销售咖啡、面包、西点等，销售策略主打高性价比。截至第三季底，台湾有四四五家门市、大陆五六二家、香港三家、美国六七家、澳洲十一家，各地区皆配有中央厨房负责研发及控管品质。今年美国为主要的营收成长动能：第三季营收年增八％，主要成长动能来自于来客数带动同店营收增加，美国地区营收年增十％。由于具有跨多国性营运，是否也有机会像争鲜一样受外资青睐也可注意。本土法人已先行一步卡位，是餐饮股中法人最积极介入者。
今年业绩表现相当不错的八方云集，台湾店数一○○五家、梁社汉排骨一九○家，皆较去年同期成长，且另增芳珍蔬食十三家。展望后市，梁社汉排骨力拚年底目标展店至二百家，芳珍蔬食二十家，且美国市场的八方云集复合店已自本月一日起上调售价，美国二店将于二六日起试营运，并于二九日正式开幕，同时另有八家已签约且装潢中，将为集团挹注营收。
观光饭店股看晶华及云品
观光饭店的晶华十一月合并营收五．一七亿元、年增十四．五％，排除出售达美乐因素，和一九年同期相比也成长三．六四％，其中台北晶华酒店客房十一月住房率恢复到八成，外国旅客占比逐渐提升至三成，收入比上个月及去年同期分别增加三三％及一○○％，营收回稳也带动整体获利率提升，可以看出边境解封威力。而年底进入餐饮需求旺季，台北晶华十一月的餐饮营收比十月及去年同期分别成长了七．四％及十一．六％，由于人手不足，甚至推掉数百桌尾牙订单。投信对于龙头晶华最有兴趣，九月份至今买超超近二○○○张，股价突破二百元关卡后，一口气拉升至二五○元附近，站稳之上有利续攻。
云品十一月合并营年增高达三一％，累计前十一月合并营收十八．○八亿元、年增四六％；寒舍前十一月营收年增达四七％。受惠边境解封最大的就是老牌的北部观光饭店，疫情中几乎没多少人会到北部观光住饭店，如今边境解封，国际旅客陆续入台，加上国旅畅旺，有连锁餐饮集团与观光饭店可望维持强势营运动能，业绩可望逐月成长，晶华及寒舍就是代表。
此外，后疫情时代回归正常生活商机拉开序幕，外资指出，台湾便利商店第三季起客流量回温，显示内需消费开始回温，强劲消费力料将延续到明年，加上原物料下跌，调升统一超投资评等。
实体零售店客流量强劲复苏，是主要的驱动力，从7-Eleven与宝雅每日店销售额可见端倪。除了来客量显著回升外，外资也认为，内需消费族群的毛利率也会从本季起加温，像是统一超拥有产品组合优化的强项，有利毛利率表现，同时也有利统一。
统一超及宝雅前十一月营收皆成长十％左右，且下半年起营收逐渐较去年同期改善，统一超前三季ＥＰＳ七．○三元、宝雅十三．八三元，都较去年同期的六．二九元及十二．七五元显著进步，宝雅甚至单季ＥＰＳ来到近八季新高，季线皆转为较大支撑。
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《先探投资周刊2226期》