11月M2增速大幅提升

12月12日，人民银行发布11月金融统计数据等报告。

数据显示，11月广义货币（M2）增速大幅提升0.6个百分点至12.4%；M1增速下降1.2个百分点至4.6%。与此同时，11月贷款增量、社会融资增量延续上月同比少增态势。数据显示，11月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元；11月社融规模增量1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，但与10月9079亿元增量相比已有所提速。

居民贷款需求仍待提振

从货币增长情况看，11月末M2余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点，实现较快增长。

“稳增长政策持续加力下，信贷投放和非标融资维持一定景气度，有助于拉动M2增速。”中国民生银行首席经济学家温彬分析指出，11月财政存款减少3681亿元，环比少增1.51万亿元，也对M2增速形成支撑。

贷款方面，11月末人民币贷款余额212.59万亿元，同比增长11%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点。从增量上看，11月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。其中，住户短期贷款增加525亿元，中长期贷款增加2103亿元；企（事）业单位短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元，票据融资增加1549亿元；非银行业金融机构贷款减少99亿元。

与贷款增速放缓相对应的是，11月人民币存款余额继续增长0.8个百分点至11.6%。从增量上看，11月人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。其中，住户存款增加2.25万亿元。

对此，植信投资研究院高级研究员王运金分析指出，当前在疫情冲击之下，信用扩张仍有一定难度。居民部门短期与中长期新增贷款均明显低于去年同期水平，这反映出疫情对居民收入与消费信心的影响仍在持续、储蓄观念依然较强。而企业短期信贷略有减少，则反映出当前企业扩大生产与增加投资的热情仍然较弱。

招联金融首席研究员董希淼指出，11月住户中长期贷款增长乏力，且连续12个月同比少增，是拖累人民币贷款增长的重要因素。这说明当前房地产市场仍然较为低迷，居民住房消费需求不高。下一步，应加快实施支持房地产市场发展的金融举措，加大对房地产企业流动性支持，更有力推动房地产市场平稳健康发展。

债券融资下滑影响社融

社融方面，数据显示，11月社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增1573亿元；委托贷款减少88亿元，同比多减123亿元；信托贷款减少365亿元，同比少减1825亿元。

债券融资也出现下滑：11月企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元。股票融资方面，11月非金融企业境内股票融资788亿元，同比少506亿元。

王运金指出，除人民币贷款贡献之外，国债稳步发行再度支撑了社融增长。11月政府债券新增6520亿元，主要为国债净融资增长贡献。

中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员梁斯分析认为，从直接融资看，11月债券融资出现大幅少增，这与政府债券融资规模放缓与专项债额度已基本用尽有关。同时，受11月债市波动加大、市场预期不稳等因素影响，企业债券融资规模也大幅下降。

整体来看，温彬认为，当前疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，这需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。11月以来，疫情防控政策不断优化、地产支持政策全方位发力、各项重要会议积极定调，上述因素有助于在外需回落背景下支撑内需有效修复。“后续，在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台，继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张，助力经济运行保持在合理区间。”温彬说。