创6年半新高！大陆11月M2与M1增速明显背离

创6年半新高！大陆11月M2增长12.4％，M2与M1增速明显背离。（示意图/shutterstock 达志影像）

大陆《每日经济新闻》13日报导，大陆央行12日公布数据显示，11月底，大陆广义货币（M2）、狭义货币（M1）同比分别增长12.4％、4.6％，增速分别比上月末高0.6个、低1.2个百分点。11月底M2增速创2016年5月来新高。M2与M1增速明显背离，导致二者背离的原因，可能是居民储蓄存款大幅上升，或者是企业定期存款大幅上升。

人民币贷款方面，11月份人民币贷款增加1.21兆元，同比少增596亿元。其中，企（事）业单位贷款增加8837亿元，其中，短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元。

民生银行首席经济学家温彬认为：「从金融数据可以看出，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。11月以来，随着疫情防控政策的不断优化、地产支持政策的全方位发力、各项重要会议的积极定调，以及稳增长政策的加快落地，市场预期快速扭转，有助于在外需回落背景下支撑内需有效修复。」

大陆《证券时报》报导，大陆11月分 M2与M1增速出现明显背离。红塔证券首席经济学家李奇霖指出，M1主要包括M0（流通中货币）加上企业活期存款，而M2除企业活期外还得加上企业定期及居民储蓄存款。导致二者背离的原因可能是居民储蓄存款大幅上升，或者是企业定期存款大幅上升。在他看来，11月末M2和M1增速的背离主要原因是疫情导致的预防性储蓄上升。

「居民户存款较去年同期多增1.52兆元（人民币，下同），是M2增速提高的主要贡献力量。」光大证券首席固定收益分析师张旭表示，疫情多发等因素导致的消费场景不可及，以及居民金融资产间的转换，是造成居民户存款明显多增的两个重要原因。

东方金诚首席宏观分析师王青同样指出，从11月数据看，当月居民存款新增2.25兆元，企业存款仅新增1976亿元，差距非常大。居民存款的反常高增只能说明消费意愿不足，导致居民存款向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。

对于已达近年高点的M2增速，张旭提醒，假如未来M2增速长时间运行于当前水准，随着消费动能的释放，则有可能带来短期的结构性通膨压力。

「短期看，M2和M1增速背离可能还会延续。」李奇霖表示，虽然疫情防控措施不断优化放松，但短期内超额储蓄还是很难转化为消费。另外，由于买一手房会让居民的储蓄存款转化为房企的存款，因此房地产销售不景气也会出现M2与M1增速背离的现象。