21解读｜推动中长期资金入市 公募基金可大有作为

21世纪经纪报道记者 易妍君 广州报道

伴随资本市场高质量发展不断推进，公募基金行业再次迎来重要转折点。

为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，中央金融办、中国证监会近日联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），推出了三大举措，其中第二点为大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。

21世纪经济报道记者梳理发现，继今年3月，监管明确“不断优化基金管理人评价体系”之后，《指导意见》又提到要制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系。

此外，在制度优化方面，《指导意见》明确，将建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比；并将稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规。

总体来看，《指导意见》既为基金行业指明了业务发展方向、优化了相关制度措施，也对基金机构的投资能力、服务水平提出更高要求。

1、公募基金公司向投资者回报导向转变，既是机会也是挑战。

《指导意见》明确，要加强基金公司投研核心能力建设，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师陈丹忆向记者指出，从评价指标体系入手进行优化，将基金从业人员利益与投资者利益置于一致的地位，是从根源上提升投资者投资体验之法，也是促进行业长久发展之道。

事实上，不只是《指导意见》，从2022年推出《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，到2024年推出《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，监管一直在引导公募基金行业提升投研核心能力、提高投资者获得感。而提升的过程充满挑战。

华夏基金认为，对于公募基金而言，一方面需要通过投研人才梯度建设、长期考核制度设计、引导和陪伴投资者等举措，增加基金产品的业绩稳定性；另一方面也需要立足于自身专业优势，实现差异化特色化经营，并不断丰富产品类型，同时提供财富管理全链条的服务能力。

2、匹配快速审批通道，ETF市场大有可为。

《指导意见》明确，要丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比。

陈丹忆表示，一直以来，相对银行理财等而言，公募基金的可投资产类别限定较为严格，丰富公募基金可投资产类别，可以进一步完善公募产品策略图谱，更好地满足投资者各类投资需求，多元的资产类别也有利于公募基金充分发挥其资产配置能力，借助低相关性资产提升组合夏普比率，提升投资体验。

富国基金认为，大力发展权益类公募基金，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益基金规模和占比，这些措施对资本市场的高质量发展意义重大。一方面，权益类基金，尤其是ETF基金，以其高仓位和透明性的特征，能有效提升市场的稳定性和效率；另一方面，快速审批通道的建立将加快新ETF产品上市的速度，为投资者提供更多样化的选择。

此外，富国基金指出，大力发展权益类公募基金，是金融高质量发展的重要举措之一，旨在增强资本市场的融资能力和配置效率，更好地服务于实体经济，尤其是支持科技创新和产业升级。这不仅对基金公司的投研能力、产品创新提出更高的要求，同时也要求进一步加强投资者教育、提升投资者风险意识。

陈丹忆谈道，指数化投资是近年来不可忽视的趋势，ETF以其低廉的费率、透明持仓和高度指向性提供了高效投资工具，成为许多机构资金的优选。除了发展较早的传统宽基指数基金，各类行业型、主题型、策略型ETF等细分赛道仍有较大发展空间，给基金公司提供了发展机遇。

3、费率改革稳步推进，切实让利投资者。

《指导意见》提到，要稳步降低公募基金行业综合费率。

2023年7月，证监会正式启动公募基金行业费率改革，目前已完成前两阶段工作，第三阶段将于今年底前完成。

回顾来看，去年以来，除了存量主动权益类基金调降管理费、托管费，自今年7月7日起，新注册的主动管理权益类基金也统一执行了管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%的上限标准。同时，监管规范了公募基金交易佣金分配制度、强化了费率相关的信息披露。

第三阶段，证监会将重点规范销售环节收费。统计数据显示，待改革措施全部落地后，公募基金综合费率将下降18%。

“公募基金降费让利于投资者，长期来看有助于提升投资者投资体验。被动投资比例提升，是行业降低综合费率的一大推动力。”陈丹忆表示。

4、借力基金投顾优化市场生态。

《指导意见》亦提及将推动公募基金投顾试点转常规。

在陈丹忆看来，基金投顾业务启动试点以来，通过近5年摸索，行业在业务流程、系统建设、人才培养、投资者服务等方面已积累一定经验，为转常规奠定坚实的基础。当前我国权益市场处于低位，配置价值突出，此时推动基金投顾业务试点转常规，引导投资者理性投资、价值投资、长期投资，能更好地实现基金投顾业的初衷，也有利于市场生态优化。

陈丹忆提到，从海外经验来看，投资顾问是被动型产品的重要投资者，随着公募基金投顾试点转常规，作为重要投资工具的被动型产品在整体市场中的占比有望提升。

盈米基金总裁肖雯认为，随着公募基金降费改革，将进一步推动基金公司加速向买方投顾转型。投顾机构要内外兼修，要站在客户的立场，把客户利益放在第一位，帮助客户实现可持续的回报，这是“买方投顾”商业模式成立的底层逻辑，是卖方销售与买方投顾最大的差异点。

5、监管引导私募基金优化考核机制、坚持长期投资理念。

《指导意见》鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略。在此背景下，华南某大型私募机构向记者透露，“我们将加强中低频策略的研发，降低策略之间的相关性，注重更长周期的信号预测。同时，进一步丰富投资品种，开发更多元化的量化股票类产品，尤其是低波动的市场中性策略和多策略产品，以满足保险资金、社保基金等偏中长期资金的配置需求。”

“站在投资者角度考虑，我们的重点是进一步提升产品风险收益比和长期投资回报，提升对中长期资金的吸引力，为A股市场持续引入更多增量资金。”该机构指出。

该机构谈道，私募基金也是A股市场的重要多头力量之一。在监管的引导下，私募基金也会进一步优化考核机制，不被短期市场波动和市场情绪所影响，坚持科学投资和长期投资理念。

此外，壁虎资本风控张哲银认为，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，能够促进资本市场发展，给实体和科技等新兴行业带来资金和流动性；同时，期货市场容量没有权益类市场广阔，增加权益类占比有助于证券基金期货机构转型和提高整体收益率。并且，机构可以分散投资风险，避免过度依赖单一的市场。

从产品创新的角度来看，排排网财富理财师姚旭升判断，未来，私募证券投资基金可能会开发更多ESG主题的产品、跨境投资产品，以及定制化的投资解决方案，如基于投资者风险偏好、投资期限和收益目标的定制化投资组合。