7月信贷、社融惨澹 陆经济有压

近一年大陆各项金融数据概况

中国人民银行11日公布最新数据，7月份新增信贷、社会融资规模增量和广义货币总计数（M2）等全面疲弱，社融增量不仅创下17个月新低的同时，亦是一年半以来首度低于新增信贷。分析师称，这代表中国大陆经济动能依旧较弱，甚至可能延至2022年第一季才会看到经济底部。

人行数据显示，7月社融增量为人民币（下同）1.06兆元，不仅远低于市场预期的1.7兆元，更只有6月份3.67兆元的三分之一不到，创下2020年2月以来新低。另，7月份新增信贷1.08兆元，亦低于试场预期的1.2兆元，创2020年10月来新低。7月M2年增率8.3％，同样逊于预期8.7％。

路透报导，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，7月社融与信贷数据不及预期，反映国内经济活动出现降温。主要原因包括：一是大宗商品价格涨价令部分中下游企业暂时陷入观望，7月中小型企业的制造业采购经理人指数（PMI）进一步下滑即可一窥情况。二是大陆房地产调控趋严，民众中长期贷款明显下滑。三是疫情多点扩散与极端天气，这些突发事件抑制了国内经济活动。

至于7月M2增速回落，周茂华认为这反映了居民、企业投融资活动放缓，财政存款增加等因素，整体M2增速与名义GDP增速基本匹配，也代表M2仍处于合理区间。他预估下半年稳健货币政策将搭配积极财政政策，在确保流动性合理充裕情况下，采取更多工具支持中小企。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，短期内社融仍会处于周期性放缓，最快可能要到年底或2022年初才会放松，另降准降息的可能性也很低。周浩认为，即便降准降息，也不会改变信贷增速下滑的趋势，且现在还远不到经济最困难的时候，预料2022年第一季才可能看到经济底部出现。

国金证券固收团队负责人蔡浩分析，7月惨澹的信贷和社融数据，反映当月防疫升级、极端天气灾害和多个产业政策收紧的影响，经济下行压力明显加大。他指出，上一次单月社融增量低于新增信贷是在2020年2月，正是疫情严峻期间；再前一次则是2017年2月，是因为去杠杆严查影子银行所导致，出现这类情况都是处于经济下行压力较大的时期，后续货币政策是否适度放松值得关注。