A股再次爆发！快进快出，还是坚定持有？1.8万倍收益背后……

投资小红书-第213期

过 面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

近期股市回暖，大量的资金痴迷于抢反弹的短线游戏，人们热衷于跟着市场温度灵活地杀进杀出。但长期投资的成功，取决于长期的良好行为习惯，而非身手灵活的杀进杀出。

周五，中国资产再度发起“总攻”。A股全线爆发，截至收盘，沪指涨2.91%，深成指涨4.71%，创业板指涨7.95%。港股亦是全线大涨，香港恒生指数收涨3.61%，恒生科技指数涨5.77%。面对市场的火热，投资者应如何应对？快进快出还是坚定持有？在做抉择之前，我们不妨先来看两则故事。

一位普通的老人，2014年去世时却留下了800多万美元的巨款，他生前仅做过门卫和在加油站工作过。这位名叫罗纳德·里德的老人将200万美元留给自己的继子女，把剩下的600多万美元捐献给了当地的医院和图书馆，并轰动一时。

然而，罗纳德的财富并没有秘密来源，他没有中过巨额彩票，也没有继承大笔遗产，他的钱来自于他将每一分钱都积攒下来并投资蓝筹股，经过漫长的复利增长后，最终滚雪球般地变为800多万美元。

而“戴维斯王朝”的开创者老戴维斯，用了近50年的时间，将5万美元变为9亿美元，实现了1.8万倍的投资收益。老戴维斯的经验是，择时是徒劳的，在长期投资中，少数几个值得终生投资的大赢家就会为你带来可观的财富。

事实上，正如上述两位投资者所展现的，理财的成功与否和你的智商、学历等关系不大，但和你的行为习惯紧密相关，长期良好的行为习惯造就了财富。正如格雷厄姆所说，投资成功的秘诀在于你的内心，你的投资方式远不如你的行为方式重要。

财富的来源

财富来源于复利增长与长时间的结合，而非一夜暴富的投机。

1992年的一天，老戴维斯将一份超大尺寸的蓝色活页夹交给自己的孙子克里斯，里面正是他的投资组合。尽管他的投资组合囊括了很多股票，但真正带给他财富的是几只少数大赢家，这几只股票是老戴维斯从1960年起就一直持有的股票，如惠氏金融、劳森伯格、沃霍尔等大牛股。截至1992年，老戴维斯投资组合中的12只股票价值2.61亿美元。

老戴维斯的投资组合中排名第二位的是伯克希尔·哈撒韦公司。当前依然可以看到老戴维斯精选顾问公司位居伯克希尔·哈撒韦的重要股东行列，持有1976股，而当前伯克希尔股价是每股近70万美元，单这只股票的市值就高达约13亿美元。

老戴维斯曾经跻身于福布斯排行榜，而他1947年开始投资的本金仅为5万美元。

“从1美元到2美元，再到4美元的确很不错，但从4美元到8美元，再到16美元简直是神奇。只要等待足够长的时间，下一次翻番就会让你开始踏上致富之路。”戴维斯家族的第三代投资人安德鲁说。

老戴维斯不相信择时。他坐拥保险股，度过了每天、每周、每月上上下下的波动。他坐在那里，经过了温和的熊市、严酷的熊市、崩溃、调整，不动如山。但只要他相信公司继续拥有强有力的领导层以及持续的复利增长能力，他就一直持有。老戴维斯具有超强的耐心，一旦他买入了优秀的公司，他最佳的决策就是一直持有，永不卖出。

做好自己的功课

投资者需要做好自己的功课。首先从本质上来看，你买入股票的唯一理由就是你认为这家公司现在的股价有投资价值，而不是你认为会有一个更大的傻瓜乐意在几个月后花更多的钱来接你的盘。

事实上，复利增长才是财富的真正来源，你如果指望小道消息、运气，或者杀进杀出的勇气，你迟早会搞砸自己的投资。那些20多年来在A股杀进杀出的投资者，绝大部分财富级别并无发生跃升，而过去20多年恰是优质企业快速成长的黄金时期。

投资的核心是安排好你今天要用的钱，期望将来能得到更多的回报，把投资组合中的每只股票都想象为自己拥有该公司的一部分股权，这就涉及两个问题：买什么样的公司和以什么价格买。

你需要具备评估上市公司价值的能力。每个人都有自己的能力圈，老戴维斯在进入投资事业之前曾任保险行业的监管人员，所以他一生持有多只保险股。由于投资需要至少预测未来3到5年的利润，所以投资者最好选择易于评估的企业，“一眼知胖瘦”是很多成功投资者能够笃定持有的秘诀。对于看不懂的公司，无论K线图多诱人，永远不要让它进入你的投资组合中，热门行业的热门股可能会让你穷困潦倒。

另外，投资还需要一个合理的价格，这个合理的价格一般只有在熊市当中才能遇到。熊市能让人赚钱，明白这句话一般需要很多年之后。在熊市价格极低的时候，买入那些具有强劲资产负债表、负债不多、盈利真实、具有定价能力的公司，这些公司往往能够渡过难关，并且最终将占据更大的优势，因为同类的公司在困难期间都被迫收缩战线或者已经倒闭了。要知道，每个投资者都免不了犯错误，只有坚持不支付过高的价格，才能使犯错的概率变少。

此外，还要长期持有。只有把投资当作人生重要的行为，你才能谨慎行事；赚到大钱的投资者不是靠短线投机，而是往往依靠追逐不平庸的机会，坚忍不拔长期持有，并最终获得长期良好的收益。频繁的短期交易不仅意味着交易费用的增加，更意味着投资犯错的概率增大。

投资不是一味往前冲，而是要有强烈吸取自己和他人所犯错误教训的意愿。一个成功的投资者需要有意识地去回溯漫长的金融历史，从而弄懂股市运行的逻辑，才不至于在股市大涨或大跌时迷失自己。你不但要吸取自己的教训，而且要吸取他人的教训经验，如果通过自己亲身实践的方式来犯错，代价未免太大，最好通过吸收他人的经验教训来避免投资的大错。

从心理上来看，你既要足够强大还要足够谦卑。强大是不人云亦云，无论他人如何评价，要相信自己基于事实和推理得到的合理结论；谦卑是知道自己何时犯错并立即修正。

（参考书目：《戴维斯王朝》）

责编：战术恒

校对：杨舒欣

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