巴菲特股东信：我犯了一个代价高昂的错误

（原标题：巴菲特股东信：我犯了一个代价高昂的错误）

当地时间2月24日，伯克希尔·哈撒韦公司发布2023年四季报以及2023年年报，同时公司董事长巴菲特也发布了最新一封给股东的信。

伯克希尔年赚962亿美元

根据公司发布的报告，伯克希尔公司在去年四季度实现净利润375.74亿美元，上年同期盈利180.80亿美元。运营利润为84.81亿美元，而上年同期运营利润为66.25亿美元。

全年来看，伯克希尔公司营收3644.82亿美元，市场预期3140.8亿美元，上年同期3020.89亿美元；净利润962.23亿美元，市场预期盈利408.21亿美元，上年同期净亏损228.19亿美元；运营利润为373.50亿美元，而上年同期运营利润为308.593亿美元。

伯克希尔第四季度现金储备升至创纪录的1676亿美元。伯克希尔表示，2023年使用了大约92亿美元回购股票。

截至2023年12月31日，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司占公司持股的79%。

巴菲特给股东的信

在发布年报的同时，伯克希尔公司董事长巴菲特也按照惯例，发布了给投资者的信。

在信的正文前，巴菲特花了很大篇幅回忆他和去世的搭档查理·芒格的往事。虽然芒格并不赞成他收购伯克希尔公司，但仍然竭尽全力帮助他，改变他的投资理念等。巴菲特把芒格称为伯克希尔公司的“建筑师”，而他则是“总承包商”，日复一日地构建他的愿景。

在信的正文开始，巴菲特再次强调了财务指标“净利润”（net income）的误导性，因为这个指标包括了股票市场每天的波动，甚至是逐年的波动。同时，他更看重“运营利润”（operating earnings）重要性。过去三年，伯克希尔公司的运营利润分别为276亿美元、309亿美元和374亿美元。

犯了一个错误

巴菲特在股东信中提到：我犯了一个代价高昂的错误，没有预料到或考虑到公用事业行业监管回报的不利发展。

巴菲特表示，BNSF铁路公司将成为伯克希尔·哈撒韦和美国的重要资产。对BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦能源公司2023年业绩的预测有误。

但巴菲特强调，伯克希尔能够应对前所未有的金融灾难，这种能力是不会放弃的。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是作为国家的资产发挥作用——就像2008—2009年那样，并帮助扑灭金融大火，而不是成为无意中或以其他方式点燃大火的众多公司之一。

关于接班人

在信中，巴菲特强调，副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在各方面都做好了担任伯克希尔·哈撒韦公司CEO的准备。目前，阿贝尔为伯克希尔经营所有非保险业务。此外，负责保险业务的阿吉特·简（Ajit Jain）也会出现在今年伯克希尔股东大会上。

关于西方石油

在信中，巴菲特谈到了他对连续加仓的西方石油的看法。截至2023年年底，伯克希尔拥有西方石油公司27.8%的普通股，还拥有认股权证。在过去的五年多的时间里，伯克希尔公司可以选择以固定价格大幅增加所有权。尽管巴菲特非常喜欢这家公司，但对收购或管理西方石油公司没有兴趣。他特别喜欢它在美国拥有的大量石油和天然气，以及它在碳排放倡议方面的领导地位，尽管这项技术的经济可行性尚未得到证明。这两项活动都非常符合国家的利益。

关于日本股市

巴菲特同样解释了他对投资日本股市的看法。巴菲特强调，在某些重要方面，他投资的五家公司——伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事都遵循股东友好政策，这些政策远优于美国的惯例。此外，自开始在日本进行收购以来，这五家公司都以有吸引力的价格减少了其已发行股票的数量。

伯克希尔现在分别拥有这五家公司约9%的股份。伯克希尔还向每家公司承诺，它不会购买超过9.9%的股份。伯克希尔公司在这五家公司的成本总计为1.6万亿日元，而这五家的年末市值为2.9万亿日元。但因为近年来日元走弱，公司在年末未实现美元收益为61%，即约80亿美元。

巴菲特预计伯克希尔公司将“无限期”保持对这五家日本公司的投资。

关于目前市场

巴菲特表示，虽然股票市场比早年大得多，但今天的活跃参与者既没有比他在学校时情绪更稳定，也没有比他在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，现在的市场表现出比他年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。

今年的股东信，巴菲特没有依照惯例，在最开始提供伯克希尔的业绩与美股风向标——标普500指数表现的对比，而是放在了最后。2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增长26.3个百分点。从1965年到2023年，伯克希尔的年平均回报为19.8%，总回报为4384748%，而同期标普500指数的平均回报为10.2%，总回报为31223%。