日股跟1980年代不一樣了！讓「股神」巴菲特也垂涎

在日圆贬值和其他众多有利因素助攻下，日本股市日经225指数睽违34年再创收盘历史新高，象征日本从泡沫经济破灭的长期低迷复苏、再创巅峰。路透

日本股市日经225指数睽违34年再创新高，象征日本从泡沫经济破灭的长期低迷复苏、再创巅峰。上回全球投资人垂涎日本股票时，播放卡式录音带的Walkman随身听还是时髦玩意儿。随着日经指数终于攀越34年前的高峰，日股再度吸引外国投资人注意。

东京股市日经225股价指数22日攻克39,000点大关，收在39,098.68点，超越1989年12月29日缔造的38,915.87点先前收盘最高纪录，盘中更一度跃上39,156.97点新天价。

什么动力激励日股脱疲翻醒？

华尔街日报（WSJ）报导，日经指数自去年11月以来涨势凌厉，反映多重利多因素。投资人相信日本经济已经挣脱长久来物价低迷的桎梏；人工智慧（AI）军备竞赛掀起全球AI投资热潮，日本科技股可望受惠，半导体设备大厂东京威力科创22日在辉达（Nvidia）财报报喜激励下大涨6.6%即为例证；中国大陆经济展望看衰，陆股一蹶不振，也吸引大陆及其他外国投资人把注意力转向日本。

日本薪资和企业获利逐渐改善，企业的资产使用效率也提升。摩根士丹利亚股策略师贾纳认为，这有助日本经济摆脱通货紧缩，形成一股「良性循环」；对照下，中国大陆经济处境恰好相反，通缩压力与日俱增。

贾纳指出，日本和中国大陆处境互换，运势此消彼长，正触动一波大规模的「投资组合重新配置」风潮。

在陆股笼罩阴霾之际，「股神」巴菲特砸重金投资伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事等五大商社股票，更为日股涨势推波助澜。

外国投资人踊跃买进，截至2月17日当周已连续七周买超日股，买进比卖出金额高出约254亿美元。

现在的日股吸引力究竟何在？

1989年，日本经济繁荣，日企大举向全球扩张事业版图，在世界各地兴风作浪。泡沫经济爆裂后，日本经济陷入长期低迷。不过，日本股市近年表现不差，被视为比日经更能代表日股的 Topix指数过去十年来已涨了一倍多。

近年来，价值型股票在东京股市大行其道。过去三年期间，MSCI日本价值股指数以美元计的总回报，比日本成长股指数高出大约40个百分点。即使把视野拉长至10年来看，日本价值股的表现也比成长股强10个百分点左右。

日企近来获利表现也相当出色，一大助因是日圆贬值。高盛的资料显示，截至9日止，已公布财报的日企上季经常性获利年比成长18%。此数还没把软银的获利算在内；软银靠科技投资大赚。

但追根究柢，日企表现杰出更大的因素是：公司治理改善。东京证交所敦促上市公司采取行动提振股价，包括间接点名未提出资本效率计划的公司名称，让他们自惭形秽。

股东权益报酬率也持续攀升。摩根大通的资料显示，过去十年来，宣布买回自家股票的日企家数已增至原先的三倍，策略性持股则减少20%。从前，因现金过多和交叉持股而膨胀的资产负债表，压低了股票估值。在东京证交所主要市场（Prime Market）挂牌的公司中，目前大约有40%的交易价格低于帐面价值，已从一年前的50%降了下来，但仍有改善空间。

巴菲特带头「钱」进日本、海外分散投资

就连全球最著名的价值型投资人，也深受日股吸引。巴菲特近年来大举投资日本五大商社，这些稳重的企业集团旗下事业庞大，从矿业到零售业无所不包，是典型的价值股，不仅估值倍数低，股利收益率又高，至少在巴菲特起初买进时是如此。

当然，在日本股市仍能物色一些成长股，例如半导体设备公司或游戏类股。但在众多投资人心目中，真正吸引人的日股，仍是估值低、被多数人忽略，但未来投资报酬潜力可能更高的个股。

对担心美股价位已高的美国投资人而言，日股也许是海外分散投资的首选。

这是因为，投资价值股在日本是致胜策略，可谓与成长股挂帅的美国情况相反。由此观之，投资日股可能为多元化投资锦上添花 --尤其因为日本价值股表现突出趋势与美国、甚至日本经济景气荣枯（日本刚陷入技术性衰退）的关系都不大。