包装水大跌18%，农夫山泉靠茶饮维持增速 ，能持续吗？

在经历了舆论风波后，8月27日晚间，农夫山泉（09633.HK）发布了最新一期业绩报告。

报告期内，农夫山泉实现营收221.73亿元，同比增长8.4%，归母净利润62.4亿元，同比增长8%。

在舆论风暴下，公司包装饮用水营收出现上市以来前所未有的大幅走低，上半年营收85.31亿元，大降18.3%，而业绩增长的关键来源于饮料产品的空前涨幅，上半年公司饮料产品营收同比增长36.7%，在总营收占比为61.1%。

其中，即饮茶类上半年实现营收84.30亿元，几乎与饮用水持平，同比增长59.5%，实现净利润37.17亿元更是大幅超越包装饮用水的27.43亿元。

不过，作为农夫山泉基本盘的包装饮用水营收大跌，也引来资本市场担忧，8月28日，农夫山泉港股开盘大跌，截止到发稿前该股跌幅超10%。年初至今公司股价已跌去4成左右。

包装水大跌

相比2023年同期，2024年上半年农夫山泉营收结构出现大幅变化，饮用水板块占比由51%下滑至38.51%，营收减少19.11亿元。茶饮料占比则由25.8%增长至38.00%，营收增长31.44亿元，涨幅近6成。

此外，功能饮料产品营收25.5亿元，增长3.8%，果汁饮料营收21.14亿元，同比涨幅25.4%。苏打水、柠檬汁饮料、咖啡饮料以及鲜果农产品在内的其他产品下滑7.3%，实现营收5.48亿元。

在财报中，农夫山泉首次提及上半年的网络舆情对其包装饮用水产品销售的影响。农夫山泉表示，自2024年2月底开始，网络上出现大量对公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对公司的品牌及销售产生了严重的负面影响。

值得注意的是，今年4月底，农夫山泉推出绿瓶纯净水，零售价定价2元/瓶。在后续大幅促销中，掀起市场饮用水“价格战”，界面新闻记者查询多个商超及网上购物平台数据发现，农夫山泉绿瓶纯净水量贩装单瓶价格已降至1元以下，有渠道甚至低于0.8元/瓶。

在此情况下，纯净水领域，怡宝、娃哈哈等知名品牌也纷纷开启降价模式，单瓶饮用水价格均已经降至1元以下。

在财报中，农夫山泉提到，报告期内本集团毛利率由去年同期的60.2%下降1.4个百分点至58.8%，主要影响因素包括纯净水产品新品上市促销的影响、包装饮用水产品销量下降带来固定成本分摊上升、以及果汁原料价格的上升。

中国食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示，在饮用水领域，年初的舆论风波对农夫山泉打击巨大，双位数下滑应该说符合外界的预期，虽然推出绿瓶纯净水来扩展市场，但总体业绩可能要在全年财报中才会完整体现。

农夫山泉称，公司有充分的信心和能力迎接和应对各种机遇和挑战；未来将继续加强品牌建设，持续加大对水源地的宣传和对饮料产品的提升和创新。此外，对于造谣和诽谤诋毁农夫山泉的企业和个人，公司必将坚决追究其法律责任，坚持正义，绝不退缩。

无糖茶饮亮眼

相比瓶装水方面的颓势，在茶饮料赛道高歌猛进的当下，农夫山泉旗下的东方树叶表现强劲，成为盈利的主力军之一。尼尔森零售数据显示，2024年1-6月东方树叶销售额同比增长超过90%。

农夫山泉在财报中表示，中国软饮料行业市场潜力仍然巨大，品牌竞争愈加激烈。随消费者对饮品健康化诉求的愈加明显，市场也向着更天然、更健康、更鼓励创新的方向发展。其中以无糖茶为代表，近几年保持高速增长。

尼尔森数据显示，2023年，包括无糖茶在内的即饮茶拿下21.1%的市场份额，首次超过碳酸饮料（18.5%），位列行业第一。其中，东方树叶在无糖茶市场的份额超过70%，占据绝对的优势地位。

艾媒咨询近日发布的《2024—2025年中国茶饮料行业发展及消费洞察报告》显示，随着健康消费趋势凸显，茶饮料相关产品市场规模将进一步扩大。无糖低糖产品将进一步扩充市场容量，为茶饮料行业提供新增量。

业绩端看，除农夫山泉外，康师傅半年报中，茶饮料实现营收113.92亿元，同比增长13%。统一上半年茶饮料营收约为46.47亿元人民币，同比上升11.8%。

不过，无糖茶的热销，也引来新玩家蜂拥而至，据不完全统计，仅2024上半年，就有超过50款新茶饮料产品。界面新闻记者走访多家商超便利店发现，包括康师傅、可口可乐、统一等多家品牌旗下均有无糖茶饮料在售，不过相比农夫山泉东方树叶，其他多品牌大多处于打折促销阶段。

对此，朱丹蓬认为，作为国内研发最早，知名度最高的无糖茶饮料产品，东方树叶本身属于农夫山泉旗下大单爆品，随着市场扩容大幅增长属于正常现象，但在赛道竞争愈发激烈，其全年业绩能否延续半年度的高增长应该有一定的压力。