暴跌2000亿！农夫山泉，彻底服输了？

农夫山泉有点冤。

据业内人士估算，受年初的负面舆论影响，上半年农夫山泉（09633.HK）包装饮用水销量同比下滑了18.3%，导致损失超过了70亿元。过去四个月，农夫山泉股价从48港元跌至27港元附近，跌幅超40%，市值蒸发2000亿港元。

不过，农夫山泉并未服输。

近日，农夫山泉披露了中期业绩。根据财报显示，2024年上半年，农夫山泉营业收入221.73亿元，同比增长8.4%，净利润62.4亿元，同比增长8%。

也就是说，尽管较往年两位数的增速明显下滑，但农夫山泉还是维持了正增长，没有让盈利恶化。

可能很多人对农夫山泉的怒气还没消，认为农夫山泉就应该彻底凉凉，但是，在这轮舆论漩涡下，农夫山泉还是显现出了出色的经营能力。

今年6月，中央网信办“清朗”行动曝光典型案例，一批涉农夫山泉相关谣言的自媒体账号依法依约关闭；今年8月，时隔20年之后，钟睒睒登上了央视《对话》栏目，据说这是该栏目首次用一小时的时长访谈一位企业家。

在这次采访中，钟睒睒说的最有力的一句话是，“农夫山泉永远属于中国”。所以，至少相关部门和官媒，对农夫山泉是持肯定态度的。

农夫山泉的优秀在于，在饮用水板块表现不佳的情况下，其他板块的业务接力增长。

根据财报显示，今年上半年，农夫山泉茶饮料和果汁饮料产品分别增长59.5%和25.4%。具体来说，根据尼尔森零售数据显示，今年上半年东方树叶销售额增速超过了90%，几乎翻了一倍，东方树叶在无糖茶市的市场份额超过了70%。

所以，这就又回到另一个话题，就是农夫山泉打造品类和产品的能力。

农夫山泉的产品大致可以分为包装饮用水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料等四个品类，在这四个品类中，每一个品类农夫山泉都有自己的拳头产品。

拿东方树叶为例。

东方树叶最早是在2011年上市的。这款产品上市之前，光研发和设备的投入就超过了10亿元；上市之后，东方树叶连续7年亏损，而且还被评为“中国最难喝的5款饮料”。但是，从2019年开始，尤其到了2021年之后，东方树叶成了“无糖茶品类市占率第一”的品牌，销量得以快速拓展。

可以这么说，在打造东方树叶这款产品上，农夫山泉足足做了10年的布局。

还有就是果汁市场。

早在2003年，农夫山泉就推出了30%混合果汁饮料；次年，又推出了农夫果园100%番茄汁。但是，在这个过程中，农夫山泉也是一路踩坑。2014年，历时近十年之久，农夫山泉探索种出了17.5°鲜食橙，在此基础上，农夫山泉推出了NFC橙汁等衍生品。

一句话，果汁这门生意，农夫山泉做了至少20年！

所以，在农夫山泉的经营理念里，并不是什么产品一上来就能成为爆品，而是几年、十几年的漫长投入和不断调整，再配以定位和营销，才能达到取得今天的成绩。

就拿瓶装水来说，除了红瓶装的天然水，农夫山泉还推出了面向婴幼儿的婴儿水、面向运动场景的瓶盖水、适合沏茶的泡茶水，以及长白山雪水和苏打水。今年4月，又推出了绿瓶包装的饮用纯净水。

很显然，在瓶装水的细分市场上，农夫山泉可以说做到了极致！

2019年-2023年，农夫山泉营业收入从240.2亿元增长至426.7亿元，年复合增长率15%；同期净利润从49.49亿元增长至120.8亿元，年复合增长率25%。

从过往业绩来看，农夫山泉的经营也非常的稳健。

所以，在这一轮舆论风波前，农夫山泉的市盈率接近40倍，但如今只有20倍左右，又何尝不是机会呢？

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