农夫山泉拟上市 总市值至少1300亿港元

大陆包装水位居龙头的农夫山泉近期拟在香港上市。（shutterstock）

已通过港交所上市聆讯的农夫山泉预计于9月4日挂牌上市、募资10亿美元。据界面新闻报导，农夫山泉近3年来保持稳定增长，2017到2019年分别实现营收174亿元（人民币，下同）、204亿元以及240亿元、年复合增长率为17.2％；同时实现净利润33亿元、36亿元以及49亿元，净利润的年复合增长率为21％。该增速高于同期大陆软饮料行业5％左右的平均增速。

观察与农夫山泉规模相当的矿泉水生产商中，娃哈哈、怡宝均没有上市。康师傅控股可作为估值对标对象。目前康师傅控股市值为766亿港元，对应2020年的本益比约22.1倍。以22倍市盈率估计，农夫山泉上市之后，总市值至少约1300亿港元。

经过20多年发展，农夫山泉已经成为大陆包装饮用水及饮料的龙头企业，产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等，分别占营收60％、13％、16％和10％，且农夫山泉的包装饮用水已连续8年保持市占率第一的地位。

但尽管形势大好，农夫山泉也并非一片坦途。农夫山泉超高的毛利率背后依赖的是水源地。水源地的稀缺性会成为农夫山泉长期瓶颈，且农夫山泉拥有的可生产矿泉水水源地较少，未来不利于产品升级。