贝莱德宋宇：楼市政策密集出台起效明显 但还不够｜首席对策
备受市场关注的5月份宏观经济数据将于6月17日发布，回看上半年，多项数据超预期回升，多家机构也普遍上修了中国经济的增长预期。机构预测：“五一”假期、低基数效应等因素将带动5月国内消费回暖，但工业生产、投资等领域同比增速或走低，其中房地产增量政策尚未显效，相关投资延续低迷态势，在大规模设备更新等政策的支持下制造业投资增速保持韧性。
本期嘉宾认为，宏观经济依然处于复苏进程中，政策需要定力和力度，不能放松，应多维度齐发力，为经济进一步复苏保驾护航。
上半年经济增长是否达到预期？如何看待下半年国内的经济走势？专项债发行按要求需要提速，货币财政政策如何配合？如何看待目前房地产市场的走势？已经到底了吗？预期还会有什么政策出台？如何看待存量房贷利率下调这一政策建议？美联储降息预期一降再降，会对全球市场以及中国市场带来什么影响？第一财经《首席对策》专访贝莱德首席中国经济学家宋宇。
市场目前普遍上修中国经济增长预期
第一财经： 宋总好，感谢接受我们的专访。首先我们看到贝莱德在年初时认为当时市场对于中国经济增长的预期是偏低的，您当时也表示其实中国经济增长肯定会在5%以上，现在一年过半，您认为现在整体经济增长的情况符合您的预期吗？是不是确实是偏低了？
宋宇：那个时候市场的预测肯定偏低了，现在看我的预测也偏低了，那时候其实没有一个把握说就会5%以上，但是觉得5%左右应该是可以的，所以大家都在上修。所以现在应该市场预期平均的应该已经上修到5%了。我其实也上修了，我现在觉得应该看一个5.2%或者是5.3%，不宜低于5.2%这样一个中性的预测。
出口韧性比预期更强 电动车仍是最大亮点
消费花钱意愿进一步增强
第一财经： 上半年您认为最大亮点是什么？哪方面有效提高了之前比较低的增长预期？
宋宇：出口的韧性明显比大家预期要强，我们有一些新的出口的目的地，比如说去东南亚，还有一些其他的发展中国家以前可能出口没有那么多，那么最近这段时间出口都比较多。这里面有一部分其实是绕道，最后还是去了原来的一些出口的目的地，主要是因为贸易摩擦的问题。
还有一部分确实是一个新的市场的打开，是跟过去不一样的。而出口里面的一个重要的亮点就是新三样的出口，比如说新三样里面的电动车，对东南亚市场，特别像泰国市场的出口势头就非常猛。进口的电动车里面或者是所有电动车里面，在中国生产、出口的占比都是相当高的，所以这是一个新的额外的市场的开拓，算是出口这方面的一个亮点。
那么另外一块就是消费，早期的比如说小长假或者长假里面，非常明显能看到我们出行的人数非常多，但是总的消费额其实经常不是特别多，原因就是因为我们都想出去，但是花钱比较谨慎。这个情况逐渐有改善，也就是说现在还是想出去，但是花钱意愿倾向在变得更强。
所以综合起来，就是说我们现在的出口这一块增长和消费的逐渐恢复，其实给总体的增长带来了一些支持。
出口既是亮点也存在挑战
内需提振政策需要保持力度
第一财经： 下半年来看的话，您怎么来预测，哪方面有潜力？哪一方面我们依旧需要去谨慎对待相应的一些挑战和风险？
宋宇：我觉得挑战和风险是非常明显的，因为现在像欧盟也开始加税，我们的电动车的出口肯定会受到影响的。欧盟绝对不会是最后一个跟我们有贸易摩擦的主要经济体，美国会不会进一步采取一些措施，我们不管它合不合理，从一个预测的角度来讲，我觉得风险起码是很大的。
外需还要考虑到另外一个因素，总体来说今年以来的全球增长，中国以外的我们贸易伙伴的增长，总的来说还是比较强劲的。但是我们可以看到，比如说美联储把美国利息也保持在比较高的一个水平，那么这一段时间美国的增长是超出预期的，但是能不能保持在这个水平上，会不会出现下滑，我觉得这个起码要做好一个准备。
所以不管是哪个方面讲，现在看起来出口下行的压力明显是要比进一步往上的压力要大，或者说风险明显要大，所以一定要保持内需的稳健的增长。这就需要我们政策保持一定的力度，不管是一些短期的、周期性的政策，比如说货币财政政策，还是一些更结构性的、深层次的改革的政策，我觉得如果能够进一步推进的话，其实对稳固内需都是非常重要的。
“拿到资金好借钱” 财政货币政策下半年应进一步配合
总需求依旧偏弱 宏观政策应多维度齐发力
第一财经： 刚才您也提到了，我们确实下半年还需要更有针对性的宏观政策。今年发专项债的速度是慢于去年的，但是按照要求，我们6月份之后就要提速，专项债要提速，货币政策肯定需要配合。怎么来看下半年财政政策和货币政策的配合？
宋宇：财政政策在年初的时候比较发债的进度看起来比较慢的一个原因是，其实去年年底发了很多债，但是其实是在今年年初花的。所以它中间时间差在一定程度上可以解释为什么今年早些时候虽然看起来发债比较慢，但是经济增长总的来说还是不错的。确实比较好于预期的，这是很重要的一个原因。
那么我们最近也看到了有明显的迹象：第一个具体的执行来说，最近这几个星期也看到了加速的实际的变化。第二，也不是只是说货币政策要配合，财政政策它俩其实是一个互相配合这样的过程。
那么我们知道我们很多的项目如果拿不到财政资金，它是不太好去借钱的。全世界的银行都一样，就是你钱越多，它越喜欢借给你，越没有钱越去找银行，借钱越困难。所以财政资金的及时到位，对地方项目融资，其实会变得更容易。
货币政策这一块，利率太高的话，发债也会比较困难，流动性的管理这方面也需要进行一个配合，我觉得是缺一不可的。应该还有一些其他的政策，比如说房地产的很多政策，能不能把放松的房地产限购跟我们户口的政策改革联系到一起，从而影响到我们城镇化。不仅仅是说从小城市到大城市，农村到城市，而是一个市民化的这样一个过程。其实经济面临的挑战还是挺多的，这几方面应该同时进行。
第一财经： 多维度政策的一个配合。
宋宇： 是的。
目前的房地产政策力度仍然不够
信号应该更积极明显 避免挤牙膏式政策
第一财经： 我们再来具体聊聊房地产，我们都知道在最近的这几个月从中央到地方都有密集的房地产政策出台，您怎么来看目前的一个情况，目前房地产的走势您认为已经快到底了吗？
宋宇： 最近的政策其实出台还是比较密集的，起到的效果也是比较明显的，但是我觉得到目前为止也是不够的。之后完全有必要进一步出台更多的措施，也就是说从包括降低房贷利率、首付到放开一些限购，包括某些城市把放开限购跟给户口联系到一起，我觉得这些都是好的，效果其实也是有的。
但是从力度上来讲，我觉得还不够。另外一个就是信号还可以更强一些，有的时候这信号强了以后，它就会改变大家的预期，而大家的预期一旦改变了之后，企业更愿意拿出来钱，老百姓更愿意拿出来钱去买房。特别是在一线城市，那么这方面有没有可能放的幅度更大一些，起码空间是有的。所以我觉得一方面是从稳定经济的角度考虑这个问题，另一方面本身就是大家有愿望，所以我觉得下一步应该挺明确的，可以预期会有进一步的政策出台。
一线城市放开限购仍有很大空间
第一财经： 目前为止应该只有6个城市还没有完全放开限购了，您刚刚也说北京也应该采取更为宽松的政策。但是如果像北京、上海这样的超大城市也完全放开限购，会不会对周围的这些城市的房地产市场形成一个虹吸效应？
宋宇： 应该是一个双刃剑。这个效果应该是有的。但是另外城市自己，比如说整个人来的更多了，然后经济更繁荣了以后，它有一个扩散的效应。而且其他城市也可以采取一些措施，最后就形成了一个自由市场，然后大家来竞争。
因为你住在其他远一些的地方，成本就更低，可能就没有那么堵车或者其他一些好处，然后大家各显神通。所以我是觉得放开这样的一些限制，怎么样把这部分的需求给满足了，而又不带来负面的效应，其实还是有很大的空间的。
降低存量房贷利率利好楼市和消费
第一财经： 目前呼声很高的一个房地产政策，就是存量房贷利率的下调。您怎么来看？因为很多人在观望的原因，也是因为我现在要进去的话，我就是存量了，我要是不进去的话，我一直可以在外面观望，等待可能还有进一步政策的释放。您怎么来看降低存量房贷的需求，您觉得是一个好的方式吗？
宋宇：我觉得应该挺好。调了之后直接就减轻了已经购房的居民的负担，那么他负担减少了，他手里除了房贷以外的狭义的可支配收入它也增加了之后，其实消费很可能就会增加了。中国外国都有一些研究表明，如果降低了这方面的负担，对消费有一个正面的作用，所以光是在这一点上，我觉得就应该支持。
当然一方面是存量的贷款，还有一个新借的贷款利率，我觉得都应该降低。通胀下降了这么多，如果利率不跟上的话，其实对于解决现在总需求偏弱的问题都是相当不利的，所以我是觉得存量和增量就是新增的贷款和已有的存量的房贷都应该利率下调。
第一财经：如果存量增量都是下调了之后，会不会给金融机构给银行造成一定的压力？
宋宇： 会的，那么当然另外一个因素，就是恐怕他们的存款端的那边的利率也需要下调。当然这个就带来另外一个问题，我们储蓄存钱希望让老百姓多得一些钱，多得一些收入。但是你现在总需求偏弱，通胀偏低的情况下，硬是不让存款利率或者是贷款利率进行一个相应的调整，最后的情况可能是总体的经济面临很大的压力。
中国宏观政策将保持独立 该降还是降
第一财经： 美联储的降息预期是一降再降的。您觉得今年还会降息吗？如果这个降息预期继续一降再降，甚至是消失了的话，会对全球市场包括中国市场会有什么样的影响？
宋宇： 总的来说，美国这一段时间的通胀和增长算是可持续性或者是粘性要比之前早些时候预想的是要高，那么最后导致的一个结果就是，今年剩余的时间里面会不会有降息，我觉得还是有变数的。
那么总的来说，美国的增长和通胀越高，那么降息的预期越低，其他很多国家降息，包括放松还是会受到一些制约。但是一定要强调一点，像我们这样的一个比较大的经济体，其实有更多的空间来进行自己的调整。包括像汇率政策，总有一种观点觉得说，如果它不降息，我们就不能降息，其实不是这样的。
因为两面的息差是决定或者说影响一部分资本流动的重要影响因素。但是两国资本流动它不是只看息差，有一部分钱是这个来吃息差的，还有一部分钱，是要来做实体经济的投资。所以我觉得货币政策财政政策，包括利率政策还是应该以我为主，在整个通胀保持在一个很低水平，总需求还是偏弱的情况下，利率还是应该保持独立性，该降的还是得降。
降了之后对汇率未必就会产生更大的压力，一部分资本在降息之后，可能对股市楼市经济有正面作用，反而进来更多。从过去来看，利息差只是解释汇率以及整个资本变动流动的一个影响因素，它肯定不是唯一的，甚至不是最主要的，所以自主的政策我觉得还是特别重要的。
值班编辑：苏小