别搭错车！比特币3波投资浪潮一文看　ETF正香

▲比特币示意图。（图／记者陈莹欣摄）

文／玩股特派员

比特币概念股并不是新题材，但从 2017 年到现在环境与科技都改变那么多，你以为的「比特币概念股」难道还停在版卡的时代吗？川普时隔四年将重返白宫，这次带着对 AI 与加密货币的重视。除了任命对加密货币较友善的 Paul Atkins 为下一任美国证券交易委员会（SEC）主席，并在白宫新设「人工智慧（AI）与加密货币沙皇」职位，由 PayPal 的前营运长 David Sacks 接任，将指导ＡＩ和加密货币的政府政策，让美国在在这两个领域成为明显的全球领导者。

对加密货币的正向影响，则让比特币 1 个月内就涨了 45％，一举突破 10 万美元大关。不过会买股票的人不一定会买币，要如何参与行情，在比特币问世的十几年内，所谓比特币概念股也有概念上的变化。

第一代概念股：铲子与黄金

2017 年由于媒体大幅报导，比特币从年初 1000 美元，年底涨到近 20000 美元。如果你还有印象，当时除了买币参与行情，还有挖矿必备高阶绘图卡的「比特币概念股」，如撼讯、青云、丽台、微星、技嘉等。

毕竟当时买币的人还不算多，而经济学有个「铲子效应」的说法：在淘金热时代，淘金客挖矿风险获利未知，但卖铲子的商人则已经获利落袋。虽然还不知道比特币是不是真的有价值，但是卖版卡肯定会有营收进补的没错吧。以 2017 年比特币概念股出现的当下，确实让板卡相关个股暴涨，如撼讯在 2017 年就从 16 元涨到历史高点 420 ，但回档速度与幅度也堪比比特币，甚至到今天比特币再度创高，也没再涨回历史高点。

▲比特币概念股，下同。（图／玩股网授权《ETtoday新闻云》刊载）

反而当时其他板卡股丽台、技嘉，即使因为比特币概念股大涨大跌，但后来能再度上涨，则多是与辉达及 AI 题材有关，而非挖矿概念股。

这可能与比特币本身的商品机制有关，根据设计，比特币开采上限为 2100 万枚，挖完之后，比特币就会停产。目前比特币的产量超过 1850 万枚，相当于最大供应量的 88.3%，这是在短短十年内铸造的。为了避免矿工太快挖完比特币，创办人中本聪设计了减半机制：每挖出 21 万个区块时，区块验证奖励就会减少一半。截至 2024 年，比特币总共发生过 4 次减半，奖励也从 50 个比特币一路降到 3.125 。

对比特币矿工来说，这不是个好消息，虽然比特币大约在 2140 年才会被挖完，届时才会有其他给矿工的奖励。但在采矿原本就需要电力成本，开采奖励却不断降低。而对于一般的比特币投资者与交易者来说，减半则代表预期所持有比特币能继续升值，使流动性降低，更偏好长期持有比特币。

比特币 2012 年第一次减半时约 12 美元，2024 年减半时已经是 71,000 美元，翻了将近 6000 倍。当采矿奖励下滑，纯粹持有者也能参与行情的时候，人们自然能分别铲子是铲子，黄金是黄金，若不是特别喜欢开挖，何必执著于一把铲子。

第二代概念股：持有比特币的企业

现在直接买币已经不是陌生的选项，但比特币还是相对传统金融商品需要技术门槛，而商品容易受市场情绪影响而有大波动，各国监管政策也有差异，再加上本身也容易成为骇客攻击的目标，现阶段也不是每个投资人都敢直接开个钱包来买币。以台湾来说，投资虚拟币的年龄层，还是以 18～29 岁比例最高，并多集中在大学与研究所学历。

不过，随着比特币逐渐被主流市场接受，更多机构开始将比特币纳入资产配置。萨尔瓦多在 2021 年将比特币纳为法定货币，过去一年企业对比特币的采用率也增长 30%。如 Tesla 与 MicroStrategy 持有的比特币价值稳定上升，企业也开始评估资产配置，以回应持有现金可能受到的购买力下滑的状况。

但这毕竟是各个企业董事会的决定，如微软便在 12/12 的年度会议中，投票反对将比特币纳入微软的资产配置。亚马逊则是在来年 4 月的股东大会上也将进行讨论是否配置比特币的提案。但这些持有比特币的企业，身价也反映在股价上，MicroStrategy股价也急速飞涨，今年涨幅高达551%，有望纳入在12月23日获纳那斯达克100指数成分股。在台股方面，成分股内 MicroStrategy 占 10.27%，美国交易量最大的加密货币交易所 COINBASE 占 5.23%，都主要与虚拟币相关，今年也涨了 56%。

第三波：不谈概念股，比特币 ETF 来了

2021 年，比特币期货合约就已经上市，目前美国已经有 5 档比特币期货 ETF，但之后 SEC 则以虚拟资产市场仍存在许多诈欺、价格操纵等违规行为为由，陆续否决多起比特币现货 ETF 申请案，直到 2022 年基金管理公司 Grayscale 申请比特币现货 ETF 被否决而提起诉讼案，法院裁定需重审申请案， SEC 才转变立场，今年 1 月 10 日 SEC 始批准 11 档比特币现货 ETF 上市。

比特币现货 ETF 要由发行商购入比特币现货并交付保管，由于是传统 ETF 的监管框架，也能为投资者提供保护和透明度，且不像比特币期货受结算日限制，可长期持有。但由于连结标的为虚拟货币，也没有股息分配，而交易时间也受市场限制，并不像币圈能全年无休交易。但由于现货 ETF 直接持有比特币，对于市场的关联性与追踪度也比期货要更相关。

比特币现货 ETF 上市后，也确实吸引更多资金流入，并使成交量更为活络，远超过去比特币期货的程度。

▲比特币ETF获准后首交易日波动。（图／中央银行）

川普上任后一个月内，贝莱德和富达投资等发行商的12只比特币ETF，共吸引了约 99 亿美元的净流入，使比特币ETF总资产达到约 1,130 亿美元。其中市值最大的比特币 ETF 则是贝莱德发行的「iShares 比特币 ETF（IBIT）」，资产管理规模接连超越全球最大的黄金ETF 与 白银 ETF。总资产约为 508 亿美元。以 1 美元约兑换 31.6 台币计算，iBIT 大约有 1.61 兆元 的规模。

那台湾买得到比特币ETF吗？台湾金管会则在今年 9 月开放专业投资人以复委托投资虚拟资产 ETF，而专业投资人则包括专业机构投资人、高净值投资法人、高资产客户、属于专业投资人之法人或基金、及属于专业投资人之自然人，并需要评估委托人具专业知识、签风险预告书等。

结论

币圈一天，人间十年，本身就是充满变动的题材，而历经几波炒作后，所谓「比特币概念股」的行情也不再局限于挖矿技术设备，而是转往以持有比特币的企业，Microstretegy 等持有比特币才是参与到比特币行情便是代表。而今年以来出现的比特币现货 ETF 也在这波多头行情吸引资金快速扩张，但一切荣景总是建立在多头行情之下，空头来了会怎样，会不会又是时代的另一盆郁金香？也许只有时间知道答案了。

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