财联社债市早参7月22日|公开市场7天期逆回购操作利率下调0.1%；央行宣布，有卖债需求的机构，本月起可申请阶段性减免MLF质押品

债市要闻

【公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%】

今天早上，央行公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。10年国债活跃券240004初盘下行3.05bp，报2.23%。

接近央行人士介绍，以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

【央行宣布，有卖债需求的机构，本月起可申请阶段性减免MLF质押品】

央行今早公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

【"一行一局一会"发声:涉及货币政策、上市公司监管等】

7月19日，央行、国家金融监督管理总局、证监会分别召开党委会议，内容涉及货币政策、重点领域风险防控、上市公司监管等方面。央行强调保持货币政策稳健性，国家金融监督管理总局致力于守住不发生系统性金融风险底线，而证监会将完善强监管、严监管机制。

【中共中央：发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展】

7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》提到，深化金融体制改革。加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制。积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。完善金融机构定位和治理，健全服务实体经济的激励约束机制。发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重。优化国有金融资本管理体制。《决定》指出，合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，加快地方融资平台改革转型。

【中共中央：合理扩大地方政府专项债券支持范围】

日前召开的国务院常务会议提出，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。其中明确，优化设备更新项目支持方式，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，降低申报门槛，简化审批流程。中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群表示，此次扩大超长期特别国债使用范围，不仅展现出超长期特别国债资金使用的灵活性、有效性，而且可以在为大规模设备更新和消费品以旧换新提供坚实资金助力的基础上，通过产业政策调整和消费端的持续激活，加快生产生活产品设备的技术迭代升级，形成以新代旧、以新促改、以新盘活的链条式推进模式，助力经济高质量发展步伐进一步加快。

【央行上海总部公布，截至今年6月末境外机构持有银行间市场债券4.31万亿元】

央行上海总部公布，截至2024年6月末，境外机构持有银行间市场债券4.31万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.0%。从券种看，境外机构持有国债2.21万亿元、占比51.3%，同业存单0.97万亿元、占比22.5%，政策性金融债0.96万亿元、占比22.3%。6月份，新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。6月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.58万亿元，日均交易量约为831亿元。

【广汇汽车：收到拟终止公司股票及可转换公司债券上市的事先告知书】

7月21日，广汇汽车公告，公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，公司股票及可转换公司债券已经触及终止上市条件。公司股票和可转换公司债券自7月18日开市起停牌，上交所上市审核委员会将在公司提出听证、陈述和申辩的有关期限届满或者听证程序结束后15个交易日内，就是否终止公司股票及可转换公司债券上市事宜进行审议，上交所根据上市审核委员会的审议意见，作出相应的终止上市决定。

【万科A：为子公司提供担保，目前已累计对外担保806.77亿元】

7月20日，万科A公告，公司之控股子公司广东兴华实业有限公司向交通银行申请贷款10亿元，期限15年。珠海万厚达美企业管理有限公司以持有的广东兴华100%股权为前述借款提供相应质押担保，公司为前述借款事项提供连带责任保证担保。此外，公司向中国银行股份有限公司深圳分行申请银行贷款并已完成提款，贷款金额27.9亿元，期限7年。公司之控股子公司时代一号等以持有的项目资产为前述贷款提供相应抵押担保。截至2024年6月30日，公司担保余额524.98亿元，占公司2023年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为20.93%。本次担保发生后，公司对外担保总额将为806.77亿元，占公司2023年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重将为32.17%。

【超长期信用债期限已拉长至3.36年，低利率环境下债市超额收益怎么获取？】

资产荒的大环境下，信用债的发行期限显著拉长。据信达固收首席李一爽统计，信用债的发行期限从 2023 年末的 2.14 年已提升至 3.36 年（截至7月17日）。国联证券固收首席李清荷对财联社表示，信用债市场上不同品种挖掘收益的策略略有不同，相对于产业债和银行次级债而言，城投债信用下沉博取超额收益偏多，不过下沉位置也大概在AA(2)级附近，主要是受化债政策提振。数据方面，AA(2)级成交占比由1月的29.82%上升至7月的35.03%，而AAA级、AA+级和AA级的成交占比则分别由1月的12.68%、17.62%和22.62%逐渐下降至7月的11.04%、15.70%和20.46%。业内人士指出，在利率债市场上，由于机构一致性较强，市场策略仍以哑铃型居多，超额收益博取往往在长久期品种交易上，而信用债市场，才是超额收益的主要来源。

【“特殊”新增专项债再现，新疆拟发行632亿元】

新疆维吾尔自治区财政厅决定于7月25日招标发行2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券(十八期至二十二期)。其中2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券（十八期）、2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券（十九期）、2024年新疆维吾尔自治区政府专项债券（二十一期）共三期合计发行632亿元，值得注意的是，三期专项债券募集资金用途为各地政府投资项目，并未披露具体项目信息，且无“一案两书”。近期多地披露“特殊”新增专项债发行情况。2024年6月26日，河南省发行新增专项债520亿，发行期限为10年，原定用途为化解存量债务，后更改用途为用于174个“政府投资项目”，河南省本次发行债券就未披露“一案两书”。平安固收刘璐指出，预计2024年特殊新增债全年发行规模可能在3000-14000亿元之间，不确定性较大。特殊新增债虽然可能不是直接偿还城投债务，但是也能减少政府支出压力，降低地方政府通过城投违规融资的冲动，因此也能间接约束城投融资规模。特殊新增债更倾向于支持债务压力较大的省份，因此更能约束高息城投债的发行。

【格力地产调整重大资产重组方案后,不足半个月主动撤回!】

近日，上交所终止了格力地产(600185)的重大资产重组计划，距离格力地产调整原重组方案不足半个月。格力地产曾计划置出房地产开发业务，并置入珠海免税集团不低于51%股权，以实现主业转型。此次重组终止对格力地产股价影响值得关注，此前股价因重组消息实现二连板。

【5月，美债前三大海外债主持有量有所分化】

美国财政部公布的数据显示，2024年5月，美债前三大海外债主日本、中国、英国的持有量有所分化：日本、中国减少，英国增加。日本5月减持220亿美元美国国债，持仓规模达到11283亿美元，依然是美国第一大债主。中国5月减持24亿美元美国国债至7683亿美元，是今年4月首次加仓后的再度减持。英国5月增持131亿美元美国国债至7234亿美元，持仓规模位列第三。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展了590亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，今日20亿元逆回购到期。

信用债事件

■“21旭辉02”自7月22日开市起停牌；

■融侨集团:截至6月末公司及子公司合计逾期贷款、商票约5.89亿元；

■“24赣粤SCP002”取消发行；

■祥光铜业:法院裁定重整计划执行完毕并终结重整程序；

■正威集团所持10亿股权被冻结；

■金茂集团:累计新增借款57.39亿元 占上年末净资产68.90%；

■大公国际:将广汇汽车主体信用等级下调至AA,评级展望转为负面；

■龙光集团融资产品调整兑付安排获通过境内债市复牌；

■北京能源国际:2023年新增借款189.16亿元,占2022年末净资产的185.76%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行7.89BP报1.8646%】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行7.89BP报1.8646%，7天期下行2.91BP报1.8682%，14天期上行0.23BP报1.9214%，1月期下行1.38BP报1.8917%。

银行间回购定盘利率表现分化。FR001跌10.0个基点报1.9%；FR007持平报1.9%；FR014涨1.0个基点报1.95%。

银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001报1.8700%，较上日涨8.00个基点；FDR007报1.8600%，较上日涨4.00个基点；FDR014报1.9000%，较上日涨3.00个基点。

【利率债|中共中央召开新闻发布会解读三中全会公报，30年期主力合约涨0.22%】

上周五，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240004收益率下行0.4bp报2.2615%，30年期国债活跃券230023收益率下行0.3bp报2.465%，10年期国开活跃券240205收益率下行0.55bp报2.3295%。

【信用债|各期限信用债收益率多数上行，信用利差集体走阔】

上周五，各期限信用债收益率多数上行，信用利差集体走阔，全天成交不足千亿。城投债涨幅居前，“23众联国控债01”涨超5%，“23嘉高新债01”涨超4%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.89个基点报1.9917%；3年期收益率上行1.15个基点报2.1061%；5年期收益率下行0.5个基点报2.233%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.9个基点报2.0718%；3年期收益率上行1.15个基点报2.1861%；5年期收益率下行0.5个基点报2.313%。

涨幅超2%的信用债共13只，其中“24京国资MTN002B”、“23众联国控债01”、“23嘉高新债01”涨幅位居前三，分别涨5.86%、5.57%、4.56%，分别成交21065.32万元、4260.03万元、19118.39万元。

跌幅超2%的信用债共1只，“20济中城建MTN001跌2.25%，成交1549.79万元。

高收益债：共10只收益率高于15%的信用债有成交，其中“21金地MTN007”、“20金地MTN001B”、“21旭辉02”收益率位列前三，分别为24.81%、23.42%、23.15%，三只债分别成交1386.25万元、9565.2万元、141.7万元。

收益率处于8%-15%区间的信用债共10只，其中“20金地01”、“22万科06”、“21万科06”收益率位列前三，分别为14.15%、10.38%、10.31%，与中债估值的偏离度分别达-304.52bp、-462.13bp、-626.47bp，三只债分别成交8.91万元、305.04万元、1113.45万元。

【欧债市场|欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨6个基点报4.122%】

上周五，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨6个基点报4.122%，法国10年期国债收益率涨4.1个基点报3.130%，德国10年期国债收益率涨3.6个基点报2.464%，意大利10年期国债收益率涨3.5个基点报3.770%，西班牙10年期国债收益率涨3.6个基点报3.241%。

【美债市场|美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3.7个基点报4.517%】

上周五，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3.7个基点报4.517%，3年期美债收益率涨3.8个基点报4.286%，5年期美债收益率涨4.2个基点报4.166%，10年期美债收益率涨3个基点报4.235%，30年期美债收益率涨2个基点报4.442%。