财联社债市早参9月2日|央行公开市场买卖国债正式落地；财政部：7月末全国地方政府债务余额42.8万亿元

债市要闻

【中国央行：2024年二季度末个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%】

中国央行发布二季度金融机构贷款投向统计报告。2024年二季度末，房地产开发贷款余额13.77万亿元，同比增长2.8%，增速比上年末高1.3个百分点，上半年增加6105亿元。个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%。2024年二季度末，人民币房地产贷款余额53.1万亿元，同比下降1%，增速比上年末高0.04个百分点；上半年增加1976亿元，同比多增427亿元。

【央行公开市场买卖国债正式落地，1000亿净买入侧重流动性调节】

8月30日，央行正式开启公开市场国债买卖操作，8月净买入1000亿元。其操作模式非公开市场招标，避免了对市场利率的干扰，“买短卖长”的模式显示央行对于利率曲线“向上倾斜”的诉求较强。净买入规模不算大，专家认为侧重于调节流动性。国盛证券固收首席杨业伟认为，公开市场国债买卖短期规模可能有限，大规模实施依然需要等待国债市场深度提升。从流动性角度来看即投放1000亿中长期流动性，在不降准的背景下，客观上起到补充中长期流动性的效果。若后续国债买卖操作更多以上述模式进行，其影响将集中在间接调控收益率水平和形态，以及调节流动性上，而非直接影响债券价格。

【财政部：截至2024年7月末全国地方政府债务余额42.8万亿元】

8月30日，财政部数据显示，截至2024年7月末，全国地方政府债务余额428009亿元。其中，一般债务162425亿元，专项债务265584亿元；政府债券426347亿元，非政府债券形式存量政府债务1662亿元。截至2024年7月末，地方政府债券剩余平均年限9.3年，其中一般债券6.2年，专项债券11.2年；平均利率3.18%，其中一般债券3.17%，专项债券3.18%。2024年7月，全国发行新增债券3200亿元，其中一般债券385亿元、专项债券2815亿元。全国发行再融资债券3908亿元，其中一般债券1780亿元、专项债券2128亿元。合计，全国发行地方政府债券7108亿元，其中一般债券2165亿元、专项债券4943亿元。

【国家统计局：8月制造业PMI为49.1%】

8月31日，国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。

【券商上半年分仓佣金收入68亿下滑近3成，27家券商收入过亿】

公募基金2024中报悉数披露完毕，券商分仓佣金收入也随之揭晓。据财联社报道，2024年上半年券商分仓佣金收入为67.74亿元，同比下滑29.67%。共有27家券商分仓佣金收入过亿，较去年同期减少了6家，4家券商分仓佣金收入超过3亿元，较去年同期减少了7家。分仓佣金收入排名前五的分别是中信证券、广发证券、中信建投证券、长江证券、国泰君安证券，除中信证券和长江证券名次未变，其他三家排名较2023年同期均已发生变化。佣金席位占比方面，头部券商依然占据较大份额，前十名券商席位占比共计41.87%。

【A股银行净息差最低已至1.14%，跌破“1.3”增至4家，已发年报近7成跌破“1.8”】

今年上半年，上市银行净息差继续普遍下行，其中多家上市银行净息差再破新低，且不同银行之间息差水平分化加剧。据财联社统计，目前已披露半年报的31家银行中有29家净息差出现下滑。其中，净息差水平跌破1.8%“警戒线”的已有21家，占已披露中报银行比例约67.7%。净息差水平跌破金融监管总局披露二季度商业银行净息差均值1.54%的已有11家，占已披露中报银行比例约35.5%。其中，西安银行净息差水平降至1.21%，为该银行财报披露净息差首次跌破“1.3%”（一季报未披露净息差数据）。此外，厦门银行、上海银行净息差首次跌破1.2%。其中，厦门银行当前净息差为1.14%，成为当前净息差水平最低的上市银行。据统计，截止目前，厦门银行、上海银行、西安银行、交通银行等4家上市银行净息差在1.3%以下，机构数量较2023年年报增加了一倍。

【年中成绩单亮眼！理财委外业务持续增长】

续银行披露半年报后，旗下理财子的年中业绩表现也陆续浮出水面。据Choice数据统计，截至30日，已披露的理财子共计13家。从业绩来看，各家机构理财产品存续规模与银行理财整体市场规模持续攀升，其中兴银理财以2.15万亿元的产品规模暂居首位。值得关注的是，在资产配置结构方面，随着规模扩增，理财委外业务和同业业务增速较为显著，对理财较高收益回报提供支撑，上半年理财市场整体处于良性循环的增量市场中。展望下半年，不少机构预计银行理财仍有望呈现“逐季回升”态势，在产品多样化和投资策略灵活度上有望得到提升，但增速会逐渐放缓。此外对于市场关注的对于未设立理财子公司的银行存量理财逐步压降，业内人士表示对债市冲击预计较为有限。

【农业银行发行年内首期TLAC非资本债，行使了超额增发权】

中国农业银行公告，完成发行“中国农业银行股份有限公司2024年第一期总损失吸收能力非资本债券(债券通)”，本期债券共三个品种，具体如下：品种一“24农行TLAC非资本债01A(BC)”为4年期固定利率债券，在第3年末附有条件的发行人赎回权。实际发行规模为350亿元，行使了200亿元超额增发权，票面利率为2.18%。品种二“24农行TLAC非资本债01B(BC)”为6年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权。实际发行规模为100亿元，票面利率为2.24%。品种三“24农行TLAC非资本债01C(BC)”为11年期固定利率债券，在第10年末附有条件的发行人赎回权。实际发行规模为50亿元，票面利率为2.39%。

【万科：公开市场年内仅余一笔20亿元境内债待还】

在万科2024年中期业绩会上，万科执行副总裁、财务负责人韩慧华在会上表示，下半年待交付房源近10万套，交付量同比下降40%，到期的公开市场信用债目前仅余20亿元境内债券待还。万科会锚定既定的经营目标，继续保持销售和回款的稳定，加快推进大宗交易和股权处置，继续按照量入为出的原则平衡好收支节奏，在全力完成下半年交房任务的同时，创造更多自由可用的现金流。

【美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，低于市场预期】

美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国7月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。随着美联储似乎势将在9月启动宽松周期，投机交易员自2月以来首次看跌美元。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至8月27日当周的最新数据，对冲基金、资产管理公司和期货市场其他参与者的净头寸在为美元下跌做准备。交易员押注美元进一步下跌的头寸约为98亿美元，为1月以来最多。

【美联储博斯蒂克：通胀离美联储2%的目标“仍有很大差距”】

美联储博斯蒂克表示，通胀率已从2022年的峰值大幅下降，但近期数据距离央行2%的目标“仍有很大差距”。他表示，“为令通胀回落至目标，我一直高度专注于短期”。博斯蒂克称，官员们开始讨论长期而言利率将稳定在何种水平，并补充说他在6月发布的最新经济预测摘要中将中性利率定为3%。浙商银行财富管理部总行投顾周锦舜分析认为，美国货币市场基金总资产创新高，美债总体向上，收益率曲线逐步回归正常。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，8月30日以固定利率、数量招标方式开展了301亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日3793亿元逆回购到期。

信用债事件

■格力地产：拟进行重大资产置换，将逐步退出房地产业务；

■南通三建：被纳入失信被执行人名单；

■“21凯里01”评级从AA(2)下调至AA-；

■正荣地产：重组支持协议最后截止日期已进一步延长至9月5日；

■“24任丘经发PPN001”评级从AA下调至AA(2)；

■天津银行：拟收购蓟州村镇银行剩余65%股权并将其改建为本行分支机构；

■中陕核工业集团：由于近期市场波动较大，取消发行“24中陕核工MTN002”；

■20荣盛地产MTN002:未能按期足额兑付本息；

■武汉金控:当年累计新增借款占上年末净资产64.7%；

■旭辉集团:子公司债务逾期总计4.1亿元；

■中国城建集团:无法按期披露2024年半年度报告。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行1.86BP报1.5322%】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.86BP报1.5322%，7天期上行6.87BP报1.6997%，14天期下行7.35BP报1.7888%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨2.0个基点报1.54%；FDR007涨17.91个基点报1.8%；FDR014跌11.0个基点报1.77%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨12.0个基点报1.7%；FR007跌3.0个基点报1.87%；FR014跌2.0个基点报1.88%。

【利率债|本周14018亿逆回购到期，国债期货TL主力扭跌为涨】

上周五，国债期货早盘高开，随后下跌，尾盘反弹，收盘多数微涨，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率长短端走势分化，截至下午16:30分，10年期国债活跃券240011收益率上行0.25bp，报2.1725%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.25bp，报2.3575%，10年期国开活跃券240210收益率持平上一日。

交易员表示，日内受到调整存量房屋贷款利率的消息影响，叠加权益市场走强，债市振幅加大。国债10年、30年活跃券收益率日间上行超过1bp，尾盘企稳。下周将有较大OMO到期量，央行公开市场操作值得关注。

【信用债|各期限信用债收益率多数下行逾2个基点】

上周五（8月30日），信用债继续回暖，各期限信用债收益率多数下行逾2个基点，信用利差小幅修复，全天成交超1100亿元。万科债券多数上涨，“22万科06”涨超5%，“21万科06”、“22万科04”涨超3%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行2.08个基点报2.0563%；3年期收益率下行2.05个基点报2.1405%；5年期收益率下行1.5个基点报2.266%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行2.09个基点报2.1463%；3年期收益率下行2.05个基点报2.2505%；5年期收益率下行1.5个基点报2.366%。

涨幅超2%的信用债共12只，其中“22万科06”、“22洪轨02”、“23曹国控小微债01”涨幅位居前三，分别涨5.58%、4.33%、4.14%，分别成交243.9万元、8182.08万元、8330.65万元。此外，“23曹国05”涨超4%，“21万科06”、“22万科04”涨超3%，“20万科02”涨超2%。

跌幅超2%的信用债共5只，“21内江小微债”、“22万科02”、“24津城建MTN031”跌幅位居前三，分别跌4.24%、3.13%、2.94%，三只债分别成交2037.96万元、102.65万元、2911.91万元。

高收益债：共2只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN001”、“22万科02”、“21金地04”收益率位列前三，分别为20.31%、17.65%、13.25%，三只债分别成交5130.25万元、102.65万元、481.65万元。

收益率处于8%-15%区间的信用债共0只，其中“21金地04”、“22万科01”、“21万科02”收益率位列前三，分别为13.25%、11.16%、11.01%，与中债估值的偏离度分别达-23.7bp、-50.17bp、-872.97bp，三只债分别成交481.65万元、631.22万元、419.39万元。

【欧债市场|欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.013%】

上周五，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.013%，法国10年期国债收益率涨3个基点报3.018%，德国10年期国债收益率涨2.7个基点报2.297%，意大利10年期国债收益率涨4.8个基点报3.699%，西班牙10年期国债收益率涨3.5个基点报3.128%。

【美债市场|美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨2.9个基点报3.931%】

上周五，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨2.9个基点报3.931%，3年期美债收益率涨3.1个基点报3.789%，5年期美债收益率涨4.4个基点报3.715%，10年期美债收益率涨5.2个基点报3.914%，30年期美债收益率涨5.1个基点报4.198%。