“长钱长投”怎么投？险企建议进一步打通影响保险资金长期投资的制度障碍
南方财经全媒体记者 林汉垚、孙诗卉 北京、上海报道
保险资金作为长期资金、耐心资本的代表，在支持实体经济和维护资本市场稳健发展上被寄予厚望。
最近一系列政策举措对保险资金提出更加明确的要求。近日国务院发布会提到，在服务实体经济上，要发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，服务新质生产力发展。
在支持资本市场上，继续扩大保险资金长期投资改革试点，支持符合条件的其他保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。
随后中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），意在引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。
完善“长钱长投”制度环境、强化“长钱长投”理念
“一系列精准有效的政策措施切中资本市场稳健发展的要害，也为保险资金等长期资本的健康发展提供了坚实的支撑。”人保资产相关负责人表示，中国人保积极践行金融央企责任担当，在股市底部持续加大投资力度，积极发挥保险资金规模大、期限长、来源稳定的优势，加大对实体经济特别是战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度。公司锚定高质量发展目标，紧扣国家政策鼓励方向，围绕服务“五篇大文章”,优化保险资金的资产配置，为实体经济提供长期稳定的资金支持，推动经济结构的转型升级。
同时，人保资产相关负责人表示，此次创设的新的货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款等，为保险资金等长期资本提供了更多的投资渠道和机会。人保资产将更积极地参与到市场交易之中，进一步坚定信心、积极应对，更好助力市场价值回归，发挥好长期资金作为资本市场“稳定器”和“助推器”的作用。
中国证监会主席吴清指出，完善“长钱长投”的制度环境重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。
对此，太平资产方面表示，进一步优化引导中长期资金入市的制度环境，督促指导保险资金优化长周期考核机制，推动保险机构优化资产负债匹配，有助于保险资金开展“长钱长投”，在新质生产力等关键重点领域更好地发挥出长期资本、耐心资本的“压舱石”作用。
太平资产表示，作为中国太平保险集团旗下专业保险资产管理机构，将坚持长期投资、价值投资、责任投资，持续优化符合保险资金特性的投资管理体制机制，聚焦经济高质量发展方向不断优化投资布局，支持资本市场长期健康稳定发展，全力服务国家战略实施。
此外，太平人寿也表态，太平人寿始终以优化资产负债结构为目标，坚持长期投资、价值投资，2020年以来公司加大了长久期债券的配置，资产久期显著拉长，未来将继续强化“长钱长投”的理念，积极发挥保险资金的长期优势。投资方向上，加大符合国家产业政策或协同主业领域的投资，布局战略性新兴产业、创业投资及具有协同效应的医康养上下游价值链领域；投资标的上，通过投资具有明确底层资产、稳定期间收益、清晰退出通道的资产，发挥保险资金耐心资本的优势，在助力经济高质量发展的同时提升长期收益；投资方式上，探索长期资金服务新经济、新产业的模式和路线，加大央企、地方的合作，包括设立私募证券投资基金、区域发展基金等。
完善中长期资金入市配套政策制度意义重大
作为中长期资金入市的“行动纲领”，《指导意见》在主要目标中明确提及“推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化”。
中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用有着重要意义，目前来看，机构投资者在股票市场的持仓占比仍有较大的提升空间。
根据证监会统计，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等机构投资者合计持有A股流通市值 14.5万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值的比例从17%提升至22.2%。截至2024年6月末，保险资金投资股票的规模为2.08万亿元，占A股流通市值比例为3.15%；同期保险资金投资股票及证券投资基金规模合计达3.78万亿元，较2019年初水平提升96.8%。
《指导意见》还提出了“建设培育鼓励长期投资的资本市场生态”“大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展”“着力完善各类中长期资金入市配套政策制度”三方面核心举措。
“着力完善各类中长期资金入市配套政策制度”对保险类中长期资金意义重大。中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，优化长期周期考核机制，有助于缓解以险资为核心的中长期资金长期投资目标与短期考核周期不匹配的问题。受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求，保险资金在权益投资方面还面临一定现实制约因素，大部分保险公司的股票投资比例距离政策上限还有较大空间。
此外，中国人寿集团旗下资产公司相关负责人指出，《指导意见》开启了企业年金差异化投资之路的探索。在当前的企业年金管理过程中，大多数企业制定了统一的投资策略进行投资运作，但是执行时难以兼顾不同风险偏好的群体，最终的结果普遍倾向于低风险偏好、低波动容忍，在资产配置上体现为相对较低的权益资产比例。若开放企业年金的个人投资选择，将有利于在投资过程中充分反应资金所有者的风险偏好，实现以客需为导向的个性化资产配置，有助于职工充分发挥长期投资带来的时间红利，提升风险类资产配置，实现跨周期稳健回报。
丰富投资模式、打通制度障碍可进一步壮大险资耐心资本
关于如何进一步培育壮大保险资金作为耐心资本，中国人寿集团旗下资产公司相关负责人建议到，一方面，建议进一步丰富商业保险资金长期投资模式。如支持险资参与上市公司定增，允许符合条件的保险公司设立私募基金参与股票市场投资并追加私募基金规模。设立私募基金进行长期股票投资，将明显缓解短期股价波动对于保险公司当期盈利及净资产的扰动，有助于保险资金加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，服务新质生产力发展。
另一方面，建议进一步打通影响保险资金长期投资的制度障碍。一是优化完善偿付能力相关投资风险因子。当前偿二代二期中权益投资的最低资本计算系数仍然较高，若能细分权益投资领域和持有期限，针对长期持有的标的适度降低投资风险因子，将进一步提升保险资金长期投资的配置意愿。二是优化完善保险长期投资权益资产的会计记账标准。新金融资产准则下，公允价值计量增大了保险公司的利润波动，若能优化保险公司长期投资会计记账标准，将进一步鼓励保险公司长期持有优质权益资产。三是建议取消保险公司股票投资限制性规定。