迪士尼：业绩扭亏却难改跌势，市场为何不买账？

8月7日（美东时间）美股盘前，流媒体和娱乐巨头迪士尼（DIS.US）公布了2024财年第三财季（截至6月29日）的业绩，有喜有忧。

而从市场反馈来看，迪士尼的股价在8月7日放量下跌了4.46%，延续了近期的跌势。

迪士尼的业绩报告有哪些值得注意的地方？

营收略超预期，净利扭亏为盈

数据显示，期内迪士尼的营收为231.6亿美元，同比增长近4%，略超市场预期；实现归母净利润26.2亿美元，成功扭亏；另外，第三财季调整后的每股收益为1.39美元，亦高于预期。

不过，迪士尼扭亏为盈的背后并不简单。据了解，2023财年第三财季之所以亏损4.6亿美元，是因为当时有一笔26.5亿美元的重组和减值费用。

不过，迪士尼的CEO对此评价称："对于迪士尼来说，这是一个强劲的季度，这得益于娱乐板块在票房和DTC方面的出色业绩，因为我们合并后的流媒体业务首次实现盈利，比之前的预期提前了一个季度。尽管我们的体验板块第三季度表现疲软，但公司调整后的每股收益增长了35%，凭借我们互补和平衡的业务组合，我们有能力通过一系列独特而强大的资产继续推动收益增长。"

流媒体业务带动娱乐部门扭亏为盈

从具体的业务来看，第三财季，迪士尼流媒体业务的营收为63.8亿美元，营业利润为4700万美元，去年同期则是亏损5.1亿美元。

据悉，这也是迪士尼自2019年推出Disney+以来，流媒体业务首次实现盈利，实现了实质性提升。

迪士尼目前的流媒体部门包括旗舰平台Disney+、综合娱乐服务Hulu和以体育为重点的ESPN+。而在8月6日（当地时间），迪士尼再次宣布将对流媒体服务提价，其中价格最低的含广告版Disney+提价25%至每月9.99美元；无广告版Disney+将提价14%至15.99美元；绑定Disney+和Hulu的含广告套餐价格上涨10%至每月10.99美元。提价将于10月17日生效。Hulu和ESPN+也将涨价。

值得一提的是，流媒体业务走向盈利也帮助迪士尼的娱乐部门成功实现扭亏为盈，这亦是娱乐部门自2022年初以来的首次盈利。

主题公园业务萎缩，预期第四财季继续下滑

和流媒体业务的情况相反，第三财季迪士尼的主题公园业务表现不佳，期内营收同比增长2%至83.86亿美元，但营业利润下降3%下降至22.2亿美元，这也被视为是迪士尼绩后下跌的主要原因。

其中，美国和加拿大的主题公园业务收入同比下降6%，至13.5亿美元，低于预期，主要系成本增加和消费者需求疲软。

迪士尼还预计，主题公园业务将面临更多挑战，第四财季营收将下降数个百分点，原因是美国市场需求持续疲软，以及巴黎迪士尼乐园受到奥运会冲击等。

主题公园三季度业绩就表现疲软，如今预期第四季度还将下滑，这也无疑会引起投资者的担忧。

近期频遭下调目标价

值得注意的是，其实在绩后下跌之前，迪士尼就遭到多家机构下调目标价。

摩根士丹利近日维持了对迪士尼的"增持"评级，但将目标价下调20美元至110美元。摩根士丹利指出，近期的抛售反映了对宏观背景的担忧，尤其是对其主题公园的担忧，但这是一个买入机会。

摩根士丹利认为，主题公园和度假村对投资者具有独特的吸引力，是长期盈利增长的关键驱动力，并支持迪士尼股票的溢价倍数。漫威和皮克斯动画工作室的业绩改善"快于预期"，今年的电影表现远超预期。展望未来，大摩表示，迪士尼将需要继续证明工作室能交出成绩、在主题公园指引和业绩的能力，并将DTC的利润率提高到两位数。

华尔街机构Rosenblatt Securities近日也将迪士尼的目标价从129美元下调至122美元。

不过，需要指出的是，虽然遭到一些机构下调目标价，但目前迪士尼的股价不到86美元，理论上距离上述机构给出的目标价仍有很大的空间。

作者|云知风起

编辑|Annie