AI定乾坤：Meta净利翻倍却暴跌，谷歌微软超预期业绩市场买账
21世纪经济报道记者张梓桐 上海报道近日，三大美国科技巨头Meta、微软与谷歌母公司Alphabet先后发布了2024年第一季度财报。
根据微软发布的2024年第一季度（2024财年第三财季）财报，截至3月31日的第三财季，其营收增长17%至618.58亿美元，每股收益2.94美元。同日，谷歌方面的财报显示，Alphabet在2024年第一季度实现营收805.39亿美元，同比增长15%。与此同时，2024年一季度，Meta营收与净利润也均取得亮眼成绩。期内Meta实现营收364.55亿美元，高于分析师预期，同比增长27%；净利润为123.69亿美元，去年同期为57.09亿美元，同比大增117%。
但一个有意思的现象是，三大巨头在财报公布后的股价表现出现了巨大分化。
在公布第一季度财报的第二天——美东时间4月25日，Meta股价大跌逾10%，市值蒸发超1300亿美元。这令投资者陷入恐慌，担忧Meta又要重新走上其两年前大力扩张元宇宙业务的烧钱老路。
但同日美股盘后，微软股价却因其乐观业绩上涨超过4%。而谷歌更是在迎来自2022年初以来公司营收增长最快的一个季度后，宣布董事会批准启动每股0.2美元现金分红，授权回购不超过700亿美元股票。受强劲财报刺激，谷歌盘后涨超11%。
对此，一位长期观察美国市场的机构分析师对21世纪经济报道记者分析道，背后原因在于这三大科技公司在AI领域的商业化回报节点有着明显分化。“Meta未来仍会在AI领域进行巨额的资本投入，但目前尚未形成成熟的商业化产品。这导致华尔街对其未来产生了悲观预期。”
成也AI，败也AI
自2023年起，Meta坚定选择了AI和元宇宙（VR/AR）同时推进的战略，计划大量投资于元宇宙业务“现实实验室”（Reality Labs）。但该业务2024年第一季度的营收为4.4亿，低于市场预期4.96亿，部门经营持续亏损。早在2023年第四季度的业绩会上，公司就提示了该业务在2024年会扩大亏损，亏损在市场预期内，不构成利空因素。在此次业绩会中，公司重申预期Reality Labs的运营在2024年的亏损将同比大幅增加。
与此同时，根据Meta年初的规划，到2024年底公司将拥有35万个英伟达H100GPU，算上目前已经拥有的其它2GPU，其总的计算能力相当于60万片H100 。对比来看，1.8万亿参数的GPT-4的训练需要8192个H100GPU，60万片H100可以支持近74个同等大小的大模型训练，这意味着巨额的资本开支。
业绩会上，Meta预计2024年全年的资本支出将在350亿美元至400亿美元的范围内，与此前预期的300亿美元至370亿美元相比有所上调，并远超市场预期。此次资本开支的提升，依然是为了支持Meta首席执行官扎克伯格在AI方面雄心勃勃的计划。此外，资本支出还用于Reality Labs的VR/AR研发以及芯片开发。同时，Meta的全年总支出也从之前940亿美元—990亿美元上调至960亿美元—990亿美元。
这导致了投资人对Meta未来业绩走势的怀疑。
Cresset Wealth Advisors首席投资官Jack Ablin表示，虽然Meta将在工作中采用人工智能，但目前它似乎并不是人工智能的最大受益者。市场现在看不到人工智能会给用户带来什么好处，虽然该技术最终可能意味着节省一些成本，但这目前还不可见。
而反观微软，得益于AI与旗下办公产品的深度融合，其赢得了华尔街投资者的一致看好。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示：“微软AI助手Copilot和Copilot技术堆栈正在引领AI变革的新时代，推动公司在各行各业的各个角色取得更出色的业务成果。”
微软预计，公司下一财季营收将达到635亿美元至645亿美元之间，其中位数640亿美元，略高于市场预期的637亿美元。
但与此同时，在电话会上，微软首席财务官艾米・胡德（Amy Hood）坦言，微软预计其资本支出将以季度为基础大幅增加，主要是由云计算和AI基础设施投资所驱动，公司预计在2025财年的资本支出将高于2024财年。但胡德强调，未来一年的这部分支出“取决于需求和我们服务的被采用情况”，公司预计其运营利润率将仅下降1%。
投资机构Synovus Trust Co.的高级投资组合经理丹·摩根（Dan Morgan）表示：“微软与生成式AI相关的收入已经成为一个关键的股价驱动因素。在AI方面，微软确实占据了主导地位。”
谷歌方面，2023年12月，其推出了名为Gemini的大型语言模型，谷歌称其为“最大、最强、最通用”的大模型。2024年2月，谷歌为Gemini推出了1.5版本大更新，其中包括图像生成器工具的加入，允许用户通过输入提示来创建图像。
在财报后电话会上，谷歌首席执行官皮查伊表示：“我们在第一季度取得的业绩在搜索、YouTube和云业务方面都展现出强劲表现。公司在Gemini时代的发展很顺利，整体势头强劲。我们在AI研究和基础设施方面拥有领导地位，再加上分布全球的产品布局，为下一波AI创新奠定了良好的基础。”
三大巨头业绩表现均超预期
无论扎克伯格如何“苦口婆心”地向投资人兜售Meta宏大的AI畅想，但从基本业务结构来看，Meta核心营收仍然来自于“生命线”——广告业务，这一板块收入为356.35亿美元，同比增长26.8%，占总营收的98%。
Hargreaves Lansdown首席股票分析师Sophie Lund-Yates也指出，剥开Meta所有大胆的人工智能计划，其业务的核心仍是广告业务。
用户数据方面，Meta的家庭每日活跃用户数（DAP）在今年3月达到32.4亿，同比增长7%；广告展示次数同比增长20%；每个广告的平均价格同比增长6%，显示出逐季改善的态势。
不过，虽然Meta上调了2024年全年的资本支出，但从财务角度看，目前Meta账面现金及现金等价物近323亿美元，2024年第一季度单季度现金流近125.31亿美元，足够支撑公司规划的资本开支。
谷歌母公司Alphabet方面，市场针对其财报的关注点则集中在谷歌云业务上。2024年第一季度，被视为谷歌下一个增长引擎的云业务收入同比增长28.4%至95.7亿美元，高于分析师预期的93.7亿美元；运营利润跃升至9亿美元，较上年同期的1.9亿美元翻了四倍多。
与此同时，Alphabet的核心广告业务也不负众望：总营收为616.59亿美元，较上年同期的545.48亿美元增长13%；其中，谷歌搜索和其他广告收入为461.56亿美元，较上年同期的403.59亿美元增长14%；YouTube广告收入为80.90亿美元，较上年同期的66.93亿美元增长21%。
而得益于AI大模型为生产力带来的变革作用，微软2024年第一季度在生产力和商业业务领域营收同比增长了12%至196亿美元，高于市场预期的195.4亿美元。
其中，Office商业产品及云服务同比增长了13%，Office商业产品营收增长了15%；Office消费者产品及云服务同比增长4%，微软365订阅数已经达到8080万；商业社交网站LinkedIn营收同比增长10%；商业应用Dynamics产品和云服务营收同比增长19%。
另外，包括游戏业务在内的个人计算领域营收同比增长17%至156亿美元，高于市场预期的150.7亿美元。其中，Xbox内容和服务营收同比增长62%，微软将其中的61%归功于2023年10月收购的动视暴雪；Windows操作系统营收同比增长11%；设备营收下降17%；搜索和新闻广告服务营收同比增长12%。