电动自行车首批规范名单公示 龙头份额提升有望加速 | 投研报告

德邦证券近日发布轻工制造行业研究报告：电动自行车首批规范名单公示，龙头份额提升有望加速。

以下为研究报告摘要：

首批电动自行车规范企业名单出台，雅迪、爱玛、绿源、台铃入选。工业和信息化部消费品工业司于2024年7月30日发布了拟公告的第一批符合《电动自行车行业规范条件》的企业名单公示。为加强电动自行车行业管理，推动我国电动自行车行业健康可持续发展，依据《电动自行车行业规范条件》及《电动自行车行业规范公告管理办法》，工业和信息化部开展电动自行车行业规范管理工作。经企业申请、省级工业和信息化主管部门初审、文件资料审查、现场查验等程序，初步确定4个品牌的6家企业列入符合《电动自行车行业规范条件》企业名单（第一批）。包括雅迪科技集团有限公司、浙江雅迪机车有限公司、重庆雅迪科技有限公司、天津爱玛车业科技有限公司、浙江绿源电动车有限公司以及台铃科技股份有限公司。此公示体现了国家提高电动自行车行业规范度的决心，通过白名单制度净化市场，杜绝假冒伪劣产品，并对电动自行车企业在布局、工艺装备、产品质量与管理、数字化与绿色制造以及安全生产多个方面提出了更高要求，以推动行业的健康可持续发展。后续，无锡市工信局表示将做好已公告企业的动态管理，督促企业持续符合规范，严格按照电动自行车强制性国家标准要求进行生产，并促进要素资源向白名单企业集中，在项目申报、融资上市、“以旧换新”遴选等方面给予优先支持。

新国标出台在即，短期需求释放，长期格局优化。2024年新国标出台在即，新国标落地后:1）短期看，终端经销商补库+品牌新产品上市，叠加2019年换车需求于近期释放，销售有望加速；2）中长期看，监管有望逐步趋严，合规成本持续提升，新规落地后，龙头份额提升有望加速。

加力支持消费品以旧换新，预计二轮车替换需求将充分释放。发展改革委、财政部于2024年7月24日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，加力支持消费品以旧换新，直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力，各地区重点支持电动自行车等以旧换新，我们预计有望显著促进电动自行车消费。

预计主要公司基本面好转在即，估值处于较低水平。短期来看，进入Q3旺季，基数效应影响减弱，龙头销售增长有望加速，基本面拐点或即将到来。中期来看，我们认为未来新国标推出叠加以旧换新政策将加速行业集中度向合规龙头企业提升。从估值看，雅迪控股、爱玛科技已回调至10.3X、10.7X（PE2024E），估值处于较低水平，两家公司现金流充足，股息率稳定。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

风险提示：海外市场拓展不及预期风险；终端需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。（德邦证券 毕先磊,李陌凡）

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