《电通股》文晔借力Future! 2025年营收瞄准「兆」元俱乐部

文晔2024年营收的强劲增长,主要来自Future Electronics的贡献。尽管Future仍处于库存调整阶段,整体营运尚未完全回稳,但公司整合顺利,并已启动3至5年的中长期策略规划,预期未来将持续发挥协同效应。

透过收购Future,文晔的股东权益报酬率(ROE)显著提升。根据国际市场研究机构Gartner的数据,文晔与Future合并后,市占率达12.2%,稳居全球第一。

文晔的毛利率表现与产能组合密切相关,从长期来看,毛利率将持续稳定增长。文晔去年4月完成对Future的并购,开始认列Future的营收,这一举措助力2024年营收突破9,594亿元,年增率高达61%。随着2025年将完整认列Future营收,全年营收有望达到「兆」元规模。不仅如此,随着Future的调整告一段落,文晔2025年获利也可望进一步成长。

根据台股2024年目前的统计,台积电(2330)、鸿海(2317)、纬创(3231)以及广达(2382)等公司已突破兆元营收,换言之,文晔极有可能在2025年加入兆元营收行列。

以历史经验来说,文晔的毛利率约为4%左右,而Future则为16~17%。因此,透过并购Future,文晔的毛利率将获得提升,并可望继续增长。整体而言,文晔预计2024年为营运低谷,随着库存调整接近尾声,2025年下半年业绩有望反弹。

在面对即将上任的总统川普带来的不确定性时,文晔认为收购Future的决策依然正确,这减少了当前的风险。此外,文晔当初以全现金方式并购Future,并通过联贷及增资方式取得资金,因此帐面现金流保持正向,且借款以台币计价,未来不会受到利率波动影响。

展望2025年,文晔认为资料中心需求将持续增长。尽管2024年的增幅不如2023年,由于2023年基期较低,预计资料中心仍将保持稳定成长。