订单大增300倍，英思特，冲刺IPO!

“脚著谢公屐，身登青云梯”。

华为链上的常山北明、拓维信息、芯海科技、软通动力、飞荣达、润和软件等企业，不仅在业务上能够深度合作，市场的关注度也颇高。

苹果链也同样如此。

作为苹果在国内最大的代工厂，许多人用“低毛利”、“血汗钱”去“攻击”工业富联，颇有一种“吃不到葡萄，说葡萄酸”的感觉。

但工业富联一出手，流言蜚语，不攻自破。2024年前三季度，工业富联的营收达到4364亿元，同比增速为32.71%。工业富联这个营收是格力、美的等消费龙头加起来才能达到的体量。

所以说，有时候，能找到一个好的“主家”，至少能保证吃穿不愁。

11月22日，又有一家“果链”企业，即将开启申购。

英思特，一家苹果营收占比近7成的金属新材料企业。

更准确地说，英思特是做稀土永磁材料应用器件的，主要包括单磁体和磁组件应用器件。但凡是变频家电、节能电机，都可能用到这种材料。

与中国稀土、北方稀土、大地熊等专注于“开采”的企业相比，英思特是掌握核心技术的“加工”企业，下游面向的是手机、电脑、工业机器人等高科技领域。

话又说回来，没有核心技术，英思特也不会成为苹果的供应商！

不过，英思特这“供应商”，却有点不同。

一个是稀缺性。

与“拼技术”、“卷低价”的其他供应商相比，英思特本身就拥有着绝对的稀缺壁垒。

内蒙古包头市拥有全国83.7%、全球37.8%的稀土储量。其中，白云鄂博矿山海拔超过1600米，是全球储量最大的稀土矿山。英思特就诞生在这样一个地区。

另一个是，英思特并不是直接面对的苹果。

英思特的前两大客户是富士康和立讯精密，表面上看，和苹果“关系不大”。

但是，前面也提到，富士康也就是工业富联，是苹果在国内第一大代工厂。而立讯精密同样也是苹果在国内的头部供应商，2024年前三季度，立讯精密的营收达到1772亿元，实力同样强劲。

所以，英思特和苹果是隔了“一辈人”的关系。

和立讯精密这种内销比例不足15%的“直系亲属”相比，英思特的内销比例能达到36%，这一定程度上就减少了很多的汇率摩擦风险。

都说“隔代亲”，苹果也确实给英思特带来了许多好处。

拥有着关键技术的英思特，和富士康、群光电子、信维通信等企业一直长期合作。

随着订单顺利的推进，2024年前三季度，英思特的合同负债较上年末增加29000%，近300倍，占公司总资产比重上升1.56个百分点。

虽然从数值上看，这个数也仅为0.27亿元，但与2023年的几万相比，已经是质的飞跃。

而且，英思特的盈利能力明显要强于同行企业。

与同样是生产稀土永磁材料应用器件的中科三环、金力永磁、英洛华等相比，面向苹果的英思特，毛利率要远高于同行企业。

当然，得失相随，苹果也给英思特种下了危险的种子。

首先，因为面对的是大客户，英思特的话语权并不怎么高。

2023年英思特的应收账款周转率仅为2.56，是要低于同行均值的。

但是目前来看，英思特的应收账款账龄99%都在1年以内，虽然公司面对一定的资金周转问题，但并不是“主要矛盾”。

对英思特来说，更大的危险还在于“苹果”带来的业绩波动。

对于“果链”企业来说，苹果有多重要？

2021年的歌尔股份，砍单消息传出，歌尔股份一夜之间丢失了近千亿市值。

而2023年7月18日以来，英思特收到了“终端应用于苹果产品的依赖程度”连续三次问询。

无论是谁看来，“苹果依赖症”一直是英思特的一个大问题。

苹果的“萧条”直接影响到“果链”企业的表现，英思特也不例外。苹果销售量出现下降致使2023年下半年以来，英思特的业绩出现下滑。

虽然2024年英思特的业绩将有所回升，但这很大一部分原因是受到了稀土材料整体价格增长的影响。

也就是说，英思特“苹果依赖症”的波动的风险一直都在，未来公司业绩下滑的可能一直存在。

英思特当然也意识到这个问题。

英思特正在逐步向汽车、工业电机、机器人等稀土永磁材料其他下游高附加值的产品线拓展。

也因此，新能源汽车的“鼻祖”人物—比亚迪，一直是英思特的第三大客户。

英思特对比亚迪的销售金额在总营收中的占比已经由2021年的6.91%逐渐增长到2023年的12.84%。

此次上市，英思特募集资金的主要用途也是进行消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产，不断打通苹果“壁垒”，寻找新的增长点。

而且，英思特的研发能力也在不断提升，还算是拥有长期发展的保证。

英思特的研发在总营收的占比要远高于同行企业，并且这个数值还在不断增长，2023年达到了5.92%。公司在职职工也逐渐增多，致力于拓展高附加值领域。

2024年5月份，英思特还新获得了一个新的稀土磁件研发专利。新型专利能够实现无损安装，降低磁钢在组装过程中的损耗。

英思特上市募集资金的用途中，也有近4千万是搞研发的，再加上智能平台的建设，英思特已经尽力做到了一个“小”规模果链企业的最“大”努力。

“祸兮福之所倚；福兮祸之所伏”。

掌握全球稀缺资源、保持超强盈利能力的英思特本身就是一匹千里马。但“大客户依赖症”依旧是英思特难以治愈的“隐疾”。

英思特想要成为真正的隐形冠军，如何降低对苹果的依赖，增强市场竞争力和风险抵御能力，是迫切需要解决的问题。

而这无疑是一个“坡长雪厚”的过程。好在，英思特也正在通过布局新能源汽车、增强研发力度，来积极寻找自救之法。

那么，上市后的英思特，能否一战成名，我们也翘首以待。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研