叮咚买菜陷“掉队”风险

从市场份额，及销售规模角度来看，叮咚买菜2023年的最大经营风险是“掉队”前置仓生鲜赛道。

掉队就是不怎么增长了。

01

一季度

根据叮咚买菜发布的2023年第一季度财报，一季度，叮咚买菜总营收49.975亿元，同比下降8.2%；净亏损5240万元，相比2022年同期的4.774亿元亏损，大幅减少。

截止2023年3月31日，叮咚买菜拥有的现金及现金等价物、短期投资为57亿元，相比截至2022年12月31日的64.93亿元，持续减少。

2023年一季度，叮咚买菜的资产负债率还是超过95%，流动比率0.91（流动资产与流动负债的比率），速动比率0.84（能速动的资产与流动负债的比率）。叮咚买菜经营活动产生的现金流净额为负3.07亿元。

运营层面，2023年一季度，叮咚买菜存货周转率为6.39，2022年一季度值则为7.66。

叮咚买菜首席战略官于乐称：“2023年一季度，叮咚实现GMV54.5亿元，同比下降6.8%。其中，1月和2月的GMV同比增长5.3%，（一季度GMV下降主要受3月影响），3月的下降是与去年3月上海疫情导致的高基数相比。年度基础、毛利率、履约费用率、销售和营销费用率和产品开发费用率均得到优化。”

就前置仓生鲜赛道而言，2023年一季度市场会相对有些特别。因为1-2月是疫情放开感染阶段，许多消费者仍宅家，线上到家订单不错，客单价能做高。3月份上海市场，则失去了去年同期的疫情“封控”红利，叮咚买菜则是上海起家，其上海市场权重较大。

消费费用层面，叮咚买菜一季度下降比较快。从今年一季度市场表现看，费用的下降可能主要得益于叮咚买菜发劵引流少了。

02

掉队

叮咚买菜这份财报，最大的问题是收入下滑。由此部分印证了早前许多市场人士对前置仓生鲜赛道的一个判断，即2023年是前置仓赛道的分化年，一些企业可能会掉队，掉队就是销售规模与市场份额不怎么增长了，叮咚买菜被一些市场人士认为有可能会成为掉队中的一家企业。接下来就要看叮咚买菜2023年剩余季度的市场表现了。

在前置仓生鲜赛道，叮咚买菜现在的一个问题跟盒马类似，就是基于上海市场起家后，要进行全国复制时，相对有点不接“地气”。基于上海的消费能力、消费水平，所形成的运营习惯与基础，到全国其他地方去复制时，价格不“亲民”，用户群不宽，复制痛苦。其他地方不具备上海那样的消费能力，而什么时候能到上海现在的消费水平，不好说。

这可能是其难以从全国市场中拿到足够的份额与订单量的原因之一，而如果不能拿到，叮咚买菜未来所要面临的竞争压力有可能会越来越大。

因为订单量是新赛道最核心的东西，没有单量与份额，难以产生规模网络效应，难以握有更好的现金流水平，难以形成品牌认知，难以覆盖单仓与供应链成本，难以固化消费习惯。由此，未来的抗风险能力是不足的——万亿级的中国生鲜快消市场，只做到百亿规模就开始下滑，那么，这么大的市场盘未来还会养出多强的竞争对手是不好说的。

在全国的一些城市市场，已经出现了这种情况，当有强大竞争对手进入后，订单量就开始出现下滑。

叮咚买菜2023年一季度收入下滑展现的最大风险就是“掉队”风险——在目前的大市场环境下，无法再像之前那样通过大量烧投资人的钱来迅速做高收入，而转为“内生”挖掘潜力于一季度看起来又无法实现收入增长，“掉队”风险就出来了。

从当下的经营来看，叮咚买菜目前也在做一些应对举措，选择的“突围”方向之一，是做预制菜来挖掘收入及利润空间。

预制菜能带来更好的毛利与差异化空间，同时，还可以“借势”供应商与地方政府的“流动性”。

投资消费零售 必看商业观察家

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