东芝分家 谁能重现昔日光辉？

近日，据路透社报道，东芝公司正在研究修改重组计划的选项，评估其业务组合。其目标是分拆成两家公司，而非此前公布的三家，并且还公布了大幅提高股东回报计划，以期安抚愤怒的投资者。

根据官网数据显示，截至2021年4月14日，东芝拥有超过12万名员工，东芝的拆分流程应该会相当繁琐。

“三足鼎立”成“二分天下”

据此前东京电视台报道，东芝公司最初计划是拆分为三家公司，但目前正考虑拆分为两家公司。新拆分的公司分别是包含发电、公共基础设施、IT解决方案、铠侠控股股权管理等的东芝公司，以及包含功率半导体、HDD、半导体制造设备相关的器件公司，拆分后将各自挂牌上市。

但这一拆分计划当时仅由东芝董事会同意，未召开股东大会获得股东批准，以及完成相关机构的审查要求。

现在经过更改后，东芝宣布最早将于2年内拆分成2家公司，分别是包含发电、公共基础设施、IT解决方案、铠侠控股股权管理等的东芝公司，以及包含功率半导体、HDD、半导体制造设备相关的器件公司。新的拆分计划将比最初的计划成本更低、更容易进行，东芝将节省更多可以回报股东的资金，并且无需三分之二股东的批准，根据日本最近修订的立法，当要剥离的资产的账面价值低于公司总资产的五分之一时，可以在董事会批准后进行双向拆分，以加快拆分。

另外，东芝后续还将出售非核心资产，包括空调、电梯和照明业务。公告显示，东芝计划将它所持东芝开利55%的股份，以约1000亿日元（约合55亿元人民币）转让给美国空调企业开利公司。转让后，东芝仅持有该公司5%的股份，这一交易预计今年9月结束。这无疑意味着未来东芝将彻底退出空调市场。

据悉，东芝分家后的器件公司预计在2023财年下半年上市。到时东芝的股东将分别成为上述两家公司的股东，它的重组计划也将随之完成。不过“分拆成功后的持股比例等，目前尚未决定。”

在家电业务处于下行状态，半导体行业整体供需不平衡的背景下，半导体业务对东芝来说显得尤为珍贵。财报显示，2021财年上半年（2021年4-9月），它的电子设备和存储业务在各项业务中净销售额最高、增速最快：当期这一业务净销售额达到38.7亿美元，同比增长33.6%，占总净销售额近三成。

对于此次调整，东芝对媒体方面的解释是：“我们的目标是通过分拆，实现公司业务的可持续和盈利性增长、提高企业价值，经过各种讨论，我们认为分为两家公司是最为合适的。在分拆实现后，我们也能够根据业务特性来制定其相应的成长战略、对核心领域业务积极进行投资、并促进专业且敏捷的经营管理。”

昔日荣光 谁能再现

根据公开资料显示，1875年田中久重创立了芝浦制造所（东芝前身），相继涉足家电、机械自动化、计算机闪存业务，于1984年正式更名为东芝。在百年发展史中，东芝创造了无数的辉煌，与夏普、松下并称日本白电三巨头。日本的第一台电风扇、洗衣机、电冰箱、晶体管电视等都曾由东芝生产制造，全球第一台彩色可视电话、第一张NAND型记忆卡、第一台HD DVD播放机也由东芝发明，可以说是风光一时无两。

然而，由于其在核能项目上的战略失败，让东芝走向衰落之路。先是斥巨资16亿美元买下美国西屋（全球重量级核电设备生产商）87%的股权；随后遭遇福岛核电站泄漏事件，东芝陷入资金与发展两难的处境；为掩饰这一资金链问题，东芝开始谎报利润，却在2015年被曝光，股票暴跌。其社长也在当年7月引咎辞职。

在此之后，东芝在有关CVC收购的问题上出现了内斗。管理层进行大换血，失去了所有企业内部员工的信心和支持，最终一代制造帝国四分五裂，落魄衰败。

如今，作为巨型工业集团，东芝已逐渐失去在终端市场的优势。而在全球产业分工细化的大环境下，它也需要进行业务优化重组。此次出售电梯、照明、空调等C端业务，说明东芝整体在向产业链上游发展，这更符合全球产业趋势下它的产业定位。

现在东芝将有限的资源押注半导体，也是跟现在半导体市场大热有关。据Counterpoint报道，2021年全球半导体行业总销售额创下5500亿美元的新纪录。Counterpoint表示，由于5G、物联网、云计算、高性能计算、汽车芯片和其他领域需求的增加，预计到 2030 年，半导体行业总收入将达到 1 万亿美元。

在半导体方面，东芝的半导体业务是其优质业务，竞争力较强，单独分拆上市可以在资本市场获得更高估值，对它的股东也有好处。东芝最近也宣布将建造一个新的晶圆制造工厂，以提高其半导体制造能力。凭借其新的300毫米工厂，该公司的目标是将现有产能提高一倍以上。据东芝披露，新工厂还将采用地震吸收结构以及双电源线、人工智能和自动化晶圆运输系统，进一步提升其半导体产能。

有行业人士表示，大集团的时代已经过去。在日益旺盛且不断变化的市场需求面前，以西门子、飞利浦、IBM等为代表的大公司纷纷走上了拆分之路，希望在激烈的市场竞争中寻求更多专注，围绕核心业务实现细分化、专业化发展。在这一背景下，东芝不希望再次错过发展潮流，对自身业务的拆分或许会成为东芝破局的重要一步棋。

据了解，东芝当下盈利状况不好，2020年利润超10亿美金，但是净利率仅仅3.7%，相比2017和2018年的净利率(20%-30%之间)大幅下滑，无法让股东和投资者满意。目前受股东和投资者的压力，不停地变卖业务和资产，销售额下滑是预期之中，目的是实现利润的扭亏为盈，目前已经达成目的。分拆后，主营业务有希望逐渐转好，通过更加市场化的采购，降低成本。但是东芝未来的发展还存在变数，进一步的分拆或者私有化退市都是有可能的。从企业经营本身而言，还需要尽快捋清主营业务中前景较好的业务，加大投入。