高股息ETF股利縮水金融股又將取而代之？ 陳重銘：我選中信金而非玉山金和兆豐金

台股示意图。图／联合报系资料照片

高股息ETF最近掀起了降息风，主要原因有些的规模在缩水，因此无法发放平准金。再来就是今年大盘的涨幅，绝大多数都是台积电贡献的，高股息ETF的成分股反而没什么表现，所以资本利得也就缩水了，甚至变成利损。于是高股息ETF的配息开始缩水，而且只是刚开始喔，恐怕还会维持好一阵子喔，除非是成分股上涨赚到资本利得，不然真的要等到明年除权息旺季，成分股开始发放股利后，才会有更多的本钱来配息。

山不转路转，想要领股利也可以看看金融股啊，今年的获利大成长，所以明年的股利有很大的成长空间，如果配发多一点的股利，加上除权息行情的发动，还可以赚到股价上涨的资本利得喔！那么金融股这么多，该怎样挑选呢？来分享一下我主要的金融股持股（并非全部张数），最近有在我的《陈重铭-不败存股术APP》分享过，帐面上已经赚到1736.5万的价差了，谁说金融股不能存？过去说金融股不如高股息ETF的，现在是不是都闭嘴了！

国泰金是在2022年底买进，持有两年赚了快一倍，我不会长期存国泰金，因为寿险主要金控受到美国利率政策影响很大，获利呈现「景气循环」，看看股价的走势就知道了，2020年降息后获利跟股价大幅上涨，2022年大幅升息后获利跟股价又打回原形。这种股票不要存而是要作价差，最简单的方式就是参考「月KD指标」，然后有纪律的操作即可。目前月KD已经在高点了，加上美国的利率政策，很可能因为川普上台而减缓降息的脚步，所以我先获利了结。不过因为今年的获利很好，说不定明年会加发股利，所以我也会持续观察明年的获利状况，然后搭配日KD来操做短线的价差。

接着来看一下中信金，我持有多年所以成本不可能是24.09这么高，这400张是2023年除息前卖出，然后在除息后买回的。金融股都有一个惯性，除息前因为想要领股利的买盘进入，推动股价往上一波；但是除息后的买盘缩手，加上有些趁机获利了结的卖压，股价也会往下一波。所以2023年除息前，我就拿出400张卖在26块多，然后除息后用24元买回，赚到2块多的价差也胜过当年1元的股利。

2024年看到中信金的获利大成长，加上配发高达1.8元的股利，7月时股价一路冲破40大关，我觉得获利大好应该会快速填息，就选择抱着参加除息。可惜人算不如天算，8月时台股大盘急挫，经历1807点的史上最大跌幅，中信金股价跟着往南走；然后中信金又高价抢亲新光金，市场不买单也拖着股价往下，除息后股价来到32元的低点。

我如果遵守「除息前卖出，除息后买回」的策略，有机会赚到8元的价差，绝对胜过领1.8元的股利啊！后悔是无济于事的，只能事后检讨改进了，当时中信金最大的利空还是并购新光金。我评估了两个可能：

中信金如果顺利并购新光金，集团规模冲上金控第一名，中信的银行搭配新光的寿险，双获利引擎会带起往后的获利动能。但是新光过去的体质不佳，中信出高价并购也会压缩往后的配息表现，所以只能算是「短空长多」。如果能够长期坚持，度过几年的阵痛期之后，就会开花结果。

中信金并购失败，短线绝对是利多，少了拖油瓶的累赘，今年获利又大成长，明年的股利绝对有成长的空间，股价也会有向上的动能啊。

基于上述两点的评估，我觉得都对中信金有利，所以趁着大家担心并购新光金，导致股价不振时，我选择在低点时进场加码。

中信金过去因为配息不佳被市场讥为「1元金」，公司明明获利不错，为何配息这般小气？因为要把钱拿去赚更多的钱啊！看看2023、2024税后净利持续大成长，代表过去的布局已经开花结果了，所以2024年可以配发更高的股利来回馈给股东。

我从2008年存中信金至今已经16年，中信金最大的改变是从2017年起，不再发放股票股利，而是只配发1元左右的现金股利。尽管中信金的EPS都胜过玉山跟兆丰，但是台湾投资人明显投「高股利」一票，而非「高获利」。玉山金喜欢配发现金跟股票股利，兆丰金的股利金额又超越中信金，所以过去玉山跟兆丰的股价都超越中信。

过去几年不断有网友好心提醒我，要我放弃中信，改投玉山跟兆丰的怀抱。但是我知道股利的源头是公司的「获利」，所以坚定存「获利好」的中信金。玉山金持续发放股票股利会导致股本膨胀，压缩EPS之后股价就很难有所表现，最近2年玉山金的股票股利明显缩水，就是不想让股本膨胀过快，但也因为股票股利缩水，投资人不买单了，股价再也难有表现。

兆丰金盈余分配律超过8成，不少投资人都觉得很大方，但是投资人你有没有想过企业是「将本求利」，如果将大多数的获利都发放给股东，其实是在暗示公司的发展性有限，有钱也没地方投资，所以只能大方地发放股利，看看中华电就知道了，获利都没有成长性。最近两年因为美国大幅升息，兆丰又是国内主要外汇交易银行，受惠美元利差的加大，获利出现成长。然而，2024年9月起美国已经开始降息，兆丰的获利开始下滑，股价也被中信金超车。

从中信、玉山、兆丰这3家最近几年的股价缠斗，让投资人明白「获利」远胜过「股利」的硬道理。要知道股利的来源是公司的获利，我们要挑选获利好的公司，而不是股利好的。今天先讲国泰金跟中信金，改天继续来讲元大金跟凯基金。

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