股利、动能双指标 强化高股息ETF

野村投信投资策略部副总张继文。（野村投信提供╱洪凯音台北传真）

近期高股息ETF掀起投资热潮，不仅募集金额创下记录，市场讨论度也很高，显见投资人对于高股息的热爱程度，不少投资人更详细研究每一档高股息ETF的配息时间，希望能够打造月月收息甚至可以每周收息的投资组合。

不过，投资人在筛选高股息ETF时，除了留意持股的股利率以及所追踪的指数的选股逻辑，更重要的是要留意不同高股息ETF在持股方面的重叠性，毕竟，市面上高股息ETF大多「以息为本」，也就是在成分股筛选机制上聚焦股利率。

为了追求高股利率还使用股利加权，因此容易出现「谁的股利率高就入选或重押」的情况，即使加上其他的筛选条件，得到的结果仍会相当接近，因此，投资多档高股息ETF，若持股高度重叠，并没有达到分散投资的效果。

以野村投信4月22日至24日募集的00944「野村台湾趋势动能高股息ETF」为例，除了「股利指标」外，也加入全球投资圈广被采用的「动能指标」；由于独特双指标与筛选流程，00944追踪指数的50档成分股，与目前台湾热卖高股息ETF追踪指数持股低重叠，重叠个股数量仅落在9-21档，换言之00944有超过一半以上的成分股是有别于市场的独门强势高息股。

在高股息ETF投资热潮中，建议投资人选择追踪指数的个股权重较为平均的ETF，这样的模式，除了拥有更多机会、同时也可以降低单一持股比重过大所可能造成的大幅震荡风险。所谓的动能指标，是锁定股价表现强势的个股，将股票的还原收盘价占最近52周还原收盘价最高点之比例做排序，收盘价与最近52周的最高价格越接近的个股即为股价越强势者；至于股利指标，则会在每年的固定月份进行筛选，如5月看历史股利、11月看预估股利，找出具有潜力的股利资优生。

根据2013年学术研究验证（Value and Momentum Everywhere），价值投资（如低估值／高息股）与动能投资（如强势股）是最佳拍档，而强势高息股的ETF投资策略，也该结合这两项指标。所追踪的指数经过长期回测，不仅总报酬优于其他高股息指数，波动度更明显偏低，再加上持股与其他高股息ETF的重叠度低，非常适合纳入整体投资组合。