《观光股》凤凰Q2获利登近15季高 H2营运续看旺

凤凰2023年上半年合并营收8.61亿元、年增近17.71倍，营业利益0.76亿元，较去年同期亏损0.3亿元显著转盈，双创近4年同期高。毛利率虽降至17.93％的近4年同期低，但营益率跳升至8.9％，一举改写同期新高。

凤凰上半年营收规模显著复苏、本业营运转亏为盈，虽然业外受提列海外基金减损的一次性因素影响，归属母公司税后净利0.57亿元、每股盈余0.79元，仍较去年同期亏损0.39亿元、0.59元显著转盈。

以此推算，凤凰第二季合并营收5.13亿元，季增47.08％、年增达20.72倍，登近3年半高。毛利率虽降至16.14％的近3年半低点，但营业利益0.42亿元，季增22.36％、较去年同期转盈，创近15季高，营益率8.22％、为近11年同期高点。

在营收规模显著复苏、本业获利同步回升，配合业外转亏为盈挹注，凤凰第二季归属母公司税后净利0.66亿元，较首季及去年同期分别亏损0.08亿元、0.42亿元显著转盈，每股盈余0.91元，双创近15季高点。

凤凰表示，疫后旅游市场逐步复苏，上半年团旅以欧洲、日本及东南亚恢复速度较快，整体营收已恢复疫前逾6成。展望后市，受惠第三季暑假旺季、邮轮包船挹注，以及各地秋季赏枫行程、公司行号奖旅包团及10月起的日本鸟取包机，有望持续带动下半年营运成长。

由于市场预期下半年营运更旺，有助旅游业营运超越疫前表现，凤凰营运聚焦5大策略，除了持续扩大征才、满足人力需求，并配合航线恢复，完成全线产品上架外，同时针对高端旅游市场，增加欧洲金凤凰、欧洲河轮、南极邮轮、北欧及美加地区赏极光等产品。

投顾法人认为，凤凰在海外旅游复苏、费用控管得宜下，第二季本业表现符合预期。不过，由于毛利率较高的国旅比例续降，且航空运量后续票价竞争风险升温，认为凤凰获利后续下修风险升温，对此将评等自「买进」调降至「中立」，目标价自115元调降至90元。