《国际产业》今年最大IPO 安谋用3500字「自曝其短」

安谋上市料将成为今年规模最大的IPO案，而中国是极其关键的市场，占其全球业务多达四分之一。

在长达长达330页的招股说明书中，安谋用了一个极大的篇幅详细说明该公司在中国面临的挑战，如业务集中于中国，当中国面临经济和政治风险时，安谋也特别容易受到影响。其他的挑战还包括中国这个亚洲最大经济体的螺旋式下滑、中国与美国及英国的政治紧张局势加剧，以及安谋可能完全失去对中国子公司的控制权，而中国子公司对安谋极为重要。

安谋大部分的中国业务是透过名为Arm Technology(China)的独立部门来运作，而这家公司也是安谋最大的单一客户，占安谋上年度（截至3月底）营收约24%。但安谋及其母公司软银集团并没有获得这家中国公司的控制权。

软银拥有Arm China约48%股份，而中国当地投资者则持有多数股权。文件中指出：我们依靠与Arm China的商业关系进入中国市场。，如果这个商业关系消灭或恶化，我们在中国市场的竞争能力可能受到重大冲击。

更迫切的是，这个全球最大智慧手机市场与制造中心的经济正在放缓，以及美国及其盟国采取行动限制中国取得先进技术，这些都在侵蚀营收。安谋表示，公司不得不在中国销售性能降低的晶片架构。

上年度安谋在中国的权利金营收增长放缓，该公司警告，未来权利金和授权费营收可能进一步受到打击。

彭博分析师出具报告指出，安谋与Arm China的「关系不稳」，这给该公司未来的获利带来风险。软银为安谋IPO提交的文件显示，这家半导体设计公司在美中科技战与手机晶片库存去化中显得非常脆弱。它与Arm China的商业关系可能被打乱。

苹果公司是安谋的最大客户之一，而中国市场贡献苹果年营收约20%。

安谋大部分营收来自于少数几家公司，招股说明书中明白指出，「与客户群较为分散相比，这使我们面临的风险较大」。根据这份文件，包括Arm China在内等五个实体合计占安谋上年度总收入的57%。