国际股市下一步喷或杀？死盯老美、大陆2大生死战

法人表示，国际股市处于跌深反弹，联准会下一步与中国疫情升温，恐是反弹幅度与长度的不确定因素。（示意图/达志影像/shutterstock）

虽仍面临战争与通膨压力，台股近期随国际股市修正后持稳反弹，盘面无明显主流，短线仍以区间整理的机会较大，个股依题材、筹码各自表述，趋势性个股相对易获得青睐。(图/先探投资周刊提供)

屋漏偏逢连夜雨，运费高涨是通货膨胀的源头，然而正当欧美疫情和缓，与病毒共存渐成共识，经济也逐渐迈向复苏之际，俄罗斯对乌克兰发动战争，后续则是一连串西方国家实施经济制裁，而两国所出口大宗包含石油、天然气、铁矿与非铁金属，加上农产品小麦、玉米等，引发国际性通膨压力全面来袭。

升息抗通膨

通膨压力与日俱增，加上俄乌战争的双重压力下，美国联准会正式开启升息循环，一般根据点阵图预估全年将升息七码，且五月可能一口气升息两码，并提前进行缩表，花旗预期最为大胆，除了预估二○二三年基准利率攀升至三．五～三．七五％，远高于联准会预测中间值之外，甚至可能会一次升息三码。

此外，美银经济学家则预期至明年中，利率将回到三％以上。综合显示，联准会短期内必将通膨视为头号大敌，经济成长率可能暂时被牺牲，而台湾央行也罕见与美国同步，幅度同样是一码，与过往递延或减半大不相同，台币近年本就是强势货币，此举将有助缓和输入性通膨，对金融股利差也将带来助益。

升息与缩表都代表着货币政策朝向紧缩的方向行进，对于整体金融市场都有影响，美国五年期公债殖利率超过十年期公债殖利率，这个讯号显示投资人对短期忧虑程度高于长期，就是所谓的殖利率曲线倒挂，示警可能会出现经济衰退，过去五○年共计发生七次，而后股市都出现修正走势，最后一次是二○一九年，然二○年修正主要为疫情所导致。

台湾因防疫有成，近年经济表现于国际间属相对亮眼，然而面对来势汹汹的通货膨胀，举凡生活中的餐饮、房价、油价等，都让一般人很有感觉，就此同时，疫情再次出现爆发迹象，政府三申五令、软硬兼施，期盼人民施打疫苗，虽整体疫情相较邻国轻微许多，不过接下来将是清明连假，每个人都该自觉。

道琼与S&P 500指数分别修正十二．六六％、十四．六一％后展开反弹，代表科技股的Nasdaq与费城半导体指数，跌幅较重分别为二二．五六％、二五．五二％，四大指数弹升皆超过下跌一半，且都已经回到季线之上，不过目前季线都还是下弯格局，要化解还需更大弹升幅度或时间。

欧洲德国与法国股市弹回季线附近，然季线下弯压力仍存；亚洲股市方面，日经指数弹升力道较强，越过月线与季线逼近年线，而韩国股市反弹欲振乏力，低档区间震荡整理。疫情在中国出现扩散，上海宣布分区分批封城，封控先浦东而后浦西，东莞、深圳封城，吉林已直接封省，为经济变数带来更大压力。

中国上证、深圳与香港指数，近日连袂弹升，不过上证与深圳目前仍在月线之下，属相对偏弱，而港股经过两天三○○○点大弹升，近日则为震荡格局，尚未能够扭转中期偏空的劣势。整体而言，国际股市处于跌深反弹，战争阴霾渐缓，不过联准会下一步与中国疫情升温，是反弹幅度与长度的不确定因素。

外资卖超压力仍大

回到台股来看，加权指数反弹并顺利回补跳空缺口，短期内以季线与年线之间整理的机会较为浓厚，由于不确定性仍高、盘面缺乏主流，加上成交量能萎缩，以金融类股因升息而突破性演出，成功扮演撑盘主角，而传产类股虽有涨价等题材加持，然获利与配息超水准的货柜航运涨不动，个股多仅各自表述。

科技股方面，龙头台积电迅速填息并弹升，然尚未站上年线反压，又如联发科、华硕等大型股，去年财报表现抢眼，配息也相当优渥，但同样面临追价买盘意愿不足，不过，传产与科技股还是有个股异军突起，分布于网通、ＰＣＢ、车用电子、特化等次产业，然向外扩散力道并不强。

统计今年至三月二十九日，加权指数下跌不到四％、最大跌幅逼近八％，然而三大法人累计卖超金额突破五千亿元，其中外资卖超达四八三四亿元，已经超过去年全年的四五四○亿元，自营商避险加上自行操作卖超金额，也来到一三七○亿元，而唯一坚定支持台股的力量来自于投信，买超金额为九二一亿元。

内资与外资的此消彼涨，自美中贸易战开打过后特别明显，二○二○～二一年外资总卖超金额将近一兆元，加权股市却是逆势创下历史新高，外资的卖超力道主要是被动式的调整所致，毕竟各个国家的比重规则就订在黑板上，目前持有台股水位仍是远高于目标当持有比重，显示外资还是可能持续站在卖方。

投信买超来自基金规模成长功不可没，尤其被动型基金，近年来指数型基金当道，加上进入市场人数大幅增加，包含各大国家指数型、台股产业与题材琳瑯满目，截至今年二月底，国内三九家投信公司所发行基金达九九七档，总规模约四．九一兆元，较二○年三月指数低档时的三．七四兆成长三一．三％。

台股随国际股市反弹，虽有去年获利与殖利率为基础，但是对未来展望杂音也越来越大，科技股包含晶圆代工成熟制程、记忆体、面板、手机、ＰＡ、ＮＢ、ＴＶ、显卡等，消费性电子疑虑较大，毕竟通膨将压缩可支配收入，而虽然金管会开战外资，近日美系外资仍调降联发科与力积电目标价。

银行股咸鱼翻生

联准会已正式开启升息循环，台股金融指数逆势创新高，过去波幅狭窄的银行股，翻身成强势股。根据媒体报导显示，整体银行受惠升息，未来一年可望增加超过二○○亿元净利息收入，近期台中银、联邦银、华南金、玉山金、兆丰金等，股价纷纷创下新高。

电子族群虽然大型股卖压沉重且杂音颇多，不过部分个股仍保有多头火种，尤其具有趋势性的科技股，相对较容易获得青睐，如ＩＣ设计智原、伺服器晶片的信骅与ＰＣＢ的金像电、ＭＣＵ的新唐、高速传输的创惟等，车用电子、低轨道卫星也仍是盘面炙手可热的题材。

殖利率虽然对股价攻击加分有限，却仍具有一定保护力，于陆续公告后可能暂告一段落，下阶段将在六月股东会，与七、八月除权除息的密集期，若盘势仍无法重返多头，仍会是盘面重要主流。减资是另一题材，包含长荣、国巨、凯美、长兴、同欣电、金像电及友达。

反弹期间操作难度较高，基本面不确定性也较高，操作可多参考技术面与筹码面，或是暂时降低资金比重，另外，也可锁定较冷门但是具有价值的投资型个股，逢低介入胜率也相对高。台积电将于四月十四日举办法说会，五月三、四日则是联准会会议，预期四月中旬将可能是指数下一个变化转折点。

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《先探投资周刊2189期》