先探／美股下一步…续涨或修正？

美股位处高档等企业发布财报，消费股和大型科技股财报内容优于市场预期，并对本季营运表达正面态度，是美股能稳健走高的关键。

【文／魏圣峰】

美股第一季表现亮眼不但收复去年第四季的跌幅，S&P 500指数、Nasdaq指数和费城半导体指数都还能创下历史新高；尤其是科技股多头的推波助澜，是美股创新高的内涵。难能可贵的是，美股三大指数在波段高档等待超级财报周的来临，至截稿为止，已有超过一半的企业发布财报，经过企业财报检验后的美股还能维持创新高格局，相当不容易。

美国经济数据表现不差，ＩＳＭ制造业指数维持在五五．二的高档，第一季ＧＤＰ年增率成长三．二％，优于市场预期的二．三％；这已包括去年底到今年一月份期间美国联邦政府关门长达二七天，当时有八○万美国公务员放无薪假的效应。联邦政府关门效应，第一季个人消费支出年增率仅上涨一．二％，明显低于去年第四季的二．五％成长。消费者对汽车需求下降，也是造成个人消费支出年增率下滑的另一个因素。在这次超级财报周中，娇生、可口可乐、百事可乐和星巴克等内需、消费股公布的业绩不错，美国第一季的消费能力还算不差。

由鲍威尔掌舵的联准会，面临来自白宫方面对降息的要求，还有去年第四季美股重挫的教训，联准会在三月的货币政策会议中已表明，今年不会升息，而且还会尽早结束ＱＥ缩表政策。即使第一季以来美国经济数据中规中矩，我们认为联准会今年顶多不升息，而不会降息；联准会一旦释出降息的讯息，可能还会引起市场对未来经济成长疑虑的恐慌，对当前美股的多头反而不利。

去年第四季美股大跌的头号元凶就是ＱＥ缩表政策，抽走大量的市场流动性，如今联准会顺应民情地要结束ＱＥ缩表政策，对今年的美股当然是利多。这摆明一个事实，美国总统川普在明年竞选连任的考量下，绝对要维持美股在多头市场。从他第一任积极减税、让企业海外盈余汇回、美中贸易战、打击非法居民和增加就业机会等政策，都是希望美国经济增加活力和维持美股的长多趋势。四月底川普又对外释出，美国和中国间的贸易谈判又有进展，而且他认为习近平很快就会来美国和他签协议，这对美股的确是利多。

美股短线涨多

第一季美股表现亮眼，短线涨多的美股的确是市场最大的利空。以美股重量级指数来说，道琼工业指数本益比为十六．八倍、Nasdaq指数本益比三四．五倍、S&P 500指数超过十九倍、费城半导体指数十八．六一倍。除道琼工业指数外，其他三大指数的本益比的确很高，短线涨多的美股出现回档的修正是很有可能的，却不会影响多头走势。美股四大指数经过第一季的强弹后，月ＫＤ都已经出现黄金交叉的现象，就是一个趋势，除非有非预期性的利空把行情打下来才可能扭转这样的趋势。

此时需要留意中国股市的变化。今年来川普总统常常释放美中贸易谈判即将达成妥协的消息，美股和中国股市的强弹是这波全球股市能普遍上涨的内涵。但四月下旬以来中国股市就涨不上去，近期更跌破月线支撑；中国股市若不能止跌，可能会造成美股短线的回档。人民币汇价也从四月中旬以后就没能进一步升值，人民币兑换美元回贬○．三三％，贬至六．七二四。假如人民币贬破六．七五人民币兑换一美元，恐不利中国股市表现，也可能暗示今年来外资汇入中国股市的资金可能暂告一段落，甚至出现获利了结现象。

道琼成分股之一、全球最大营建和采矿设备制造商开拓重工，在营建设备当中，中国是该公司最大的海外市场，从去年下半年开拓重工受到美中贸易战对该公司在中国市场业务的影响。从最新的财报显示，外资企业陆续从中国市场撤出和中国经济成长放缓影响，亚太地区营建设备销售年增率下滑六％，南美销售也下滑七％，只有北美地区销售成长十三％，北美地区销售成长主要受到川普上台后基础建设和页岩油采矿设备销售成长有关。开拓重工整体财报内容不如市场预期，以至于财报公布后股价下跌。（全文未完）

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