先探／美股大震荡下强势股领先喷出

市场处于大震荡期，谁能挺得住高股价甚至领先大盘创新高，就可能是下一波最强势的指标，亚马逊、Netflix、Nvidia、耐吉和思科名列其中。

【文／魏圣峰】

华尔街市场二月上旬对新任联准会主席鲍威尔投「不信任票」，利用十年期美债殖利率狂飙的理由砍杀美股，引发全球金融市场大震荡。二月中旬台股封关期间，美股出现跌深反弹行情，一度反弹先前跌幅的一半。美股这段大震荡期间，ＡＩ指标股Nvidia股价还能创新高，美国最大运动服饰的耐吉也创新高，亚马逊、Netflix反弹接近新高。

从二○一六年初到今年一月底道琼创下二六六一六．七一点的历史新高期间，美股累积的波段涨幅的确很大。这段多头涨势美股回档的幅度不大，尤其是今年一月份美股几乎以喷出模式创新高，潜在获利了结卖压不小。这次华尔街利用十年期美债殖利率飙升的理由造成美股回档，美股三大指数和费城半导体指数短暂跌破半年线后止跌，并立即在二月中下旬期间几乎是用Ｖ型反转方式反弹。就现有资讯判断，二月上旬的美股杀盘应该不至于影响长线多头表现。

弱势美元挹注企业获利

支撑今年美股多头的理由就是企业获利表现。税改从今年起生效，由于有海外盈余汇回的税负特赦（税率从三五％降到十五．五％），将引发企业利用这次税负特赦机会将海外资金汇回。这样的环境下，美国不会让美元指数在上半年走升，让美国企业的海外资金能换到便宜的美元，等到第三季以后美国企业海外资金汇回得差不多后，美元才有可能转强。去年第三季美元指数下跌二．六七％，第四季下跌一．○二％，而今年以来美元指数续跌二．四四％。以S&P 500指数成分股的营收中有四八％来自海外市场，美元指数下跌对美国企业的汇兑收益很大。只要美元指数维持低档震荡，对美国企业未来二～三季的营运很有助益。

根据外电资讯，美国企业若能换到便宜的美元，会让美国整体企业多出八千亿～一兆美元的汇兑收益，这些汇兑收益加上税改对企业的获利挹注，而且今年美国和全球景气前景仍佳，有机会让今年的获利很好看。根据彭博社的调查，预估S&P 500指数成分股今年前三季的企业盈余年增率都能维持在十六～二○％的成长，对一八年全年盈余年增率也将在二○．九六％。当然市场对企业获利随时都会调整，却也能嗅出今年美国企业获利成长前景应该会表现不错，这样的大环境就不容易让今年的美股出现空头行情。

股神巴菲特曾说过：「当海水退潮后，才知道谁在裸泳。」如果将这句话的涵义套在股市投资上也可以这么说：当大盘在大震荡时，谁能挺得住高股价，就可能是下一波最强势的指标。这波道琼工业指数从历史高价的最大回档幅度超过十二％，Nasdaq指数最大回档幅度也超过十一％；但Netflix、亚马逊、Nvidia、耐吉、应用材料和微软股价都能挺在历史高档区。去年十一月下旬创下十七年高价的美光科技，这波美股大震荡期间股价也有反弹。美光科技股价先回档，目前的股价已突破四四美元，创下一月十日以来的新高。受惠５Ｇ题材效应下，思科系统股价更是逆势大盘创下十七年新高。

以亚马逊为例，电子商务和云端运算是强项，并在这两个产业领域中领先其他竞争者。这两项基本面利基支撑股价冲上一千美元附近。亚马逊去年六月用一三七亿美元收购全食超市（Whole Foods Market）激励亚马逊的营收成长，让股价冲上一五○○美元。这段期间资本市值的成长，远超过先前的收购价。亚马逊运用现有Prime的会员人数，搭配在全食超市的降价优惠，果真让全食超市业绩大量灌进亚马逊的营收，亚马逊去年下半年连续两季的业绩优于市场预期，带动股价上涨。假如这宗并购未能对亚马逊本身的基本面产生助力，近期美股大震荡中亚马逊股价有可能会被打回原形。事实上，亚马逊股价即使本益比超过三百倍，居然能在二月份股价再创新高，代表华尔街认同这桩并购效益改变亚马逊的基本面。

亚马逊和Netflix有内涵

网路影音串流的Netflix，股价在这波美股回档中维持在历史高价，市场看好Netflix在北美和国际市场的会员人数大成长，纵使一七年全年ＥＰＳ仅一．二五美元，预估今年ＥＰＳ也仅二．七美元，股价竟能维持在二八○美元以上的高价，本益比超过二一○倍，Netflix给的梦依然让华尔街市场埋单。基本面来说，迪士尼从今年开始不再提供节目内容给Netflix，今年Netflix的节目制作成本将达八○亿美元，迪士尼将推网路影音串流平台成为Netflix竞争对手。（全文未完）

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