IoT贡献 大摩推工具机工业电脑四强鼎立

摩根士丹利证券指出，物联网（IoT）成长题材强劲，大大有利工业自动化需求，工业电脑与相关设备也同样受惠，看好亚德客-KY（1590）、上银（2049）、研华（2395）与桦汉（6414）四大指标股，尤其将亚德客-KY推测合理股价升至1,400元，居市场最高。

大摩指出，2021年全球经济景气复苏之外，工业自动化需求正进入另一波上升循环，观察日本工具机订单年增率、供应链厂商亚德客-KY与上银的营收增长表现，都呼应此论点。另一方面，IoT与车用题材持续发酵，扩大智慧制造商机，对工业电脑族群也发挥帮助。

由于工具机产业上升循环强劲，摩根士丹利预料，这波上升循环期间可能超越以往平均的22个月，零组件供应商的营收与获利都还有成长空间，研判亚德客-KY与上银获利将连三年成长（2020～2022年），优于以往经验的连两年成长。

大摩认为，亚德客-KY自2011年以来，本益比评价落在12～40倍区间，过去在评价达高峰时期，缴出30％左右的营业利益率，放眼后市，摩根士丹利看好亚德客-KY营业利益率将从2020年的30.6％，进一步攀升至2021、2022年的33.2与33.5％，鉴于获利动能强劲，把推测合理股价升至1,400元。

上银2011年本益比区间则落在13～45倍之间，与亚德客-KY相似的是，其评价通常也与营业利益率有显著相关，考量获利上升，给予580元推测合理股价。