ALETHEIA示警 率先降评联发科

外资研究机构ALETHEIA指出，联发科（2454）带领大盘与半导体IC设计族群上攻的阶段性任务已完成，考量眼前有三大不确定性，将投资评等降至「中立」，这也是外资圈全面看好联发科以来，首见研究机构转趋中性，引动联发科股价下挫。

当ALETHEIA于2020年7月率先喊出联发科晋升千金观点时，市场浮现许多认为ALETHEIA过度乐观的声音，但经过三季时间检验，其赋予的1,000元推测合理股价反而成为市场最低，此时，ALETHEIA选择转看向风险层面。

联发科10日下跌7.64％，收979元，失守千元大关。值得一提的是，ALETHEIA降评联发科，虽认为2022年营收与营业利益增速降为10与7％，但并未提供推测合理股价。相对地，外资圈对联发科仍持高度正向观点，里昂证券以2,000元推测合理股价拔得头筹，花旗环球、高盛、摩根士丹利、瑞银、广发、美银、摩根大通证券等介于1,190～1,740元，看好共识度极高，观点多集中在夺下智慧手机品牌旗舰机款订单、营运动能强大之上，与ALETHEIA大相迳庭。

ALETHEIA提出联发科的三大风险包括：一、联发科在大陆5G市占率已触及高峰。二、中阶市场来自高通的竞争，变得比以前激烈。三、联发科的成长性可能开始放缓。

天风国际证券研究与策略部副总监郭明𫓹认为，5G智慧手机通路库存过高，反映5G因欠缺杀手级应用而需求不振，若此状况延续，最终联发科与高通将在利润不佳的中低阶市场竞争。

ALETHEIA另剖析，高通将开始出货给荣耀品牌，荣耀现在是百分百采联发科晶片，换言之，联发科在荣耀的市占会被影响；整体而言，随高通晶片短缺问题在下半年缓解，预料高通将有条件发动反击。