利多已反应 高盛降评联发科

高盛先前预料，联发科的5G智慧机晶片产品价格将相当稳固，而且明年有很高机率可以调整价格，以抵销晶圆代工涨价的冲击。尽管整体定价环境比起4G时代，已经更为健康、也更有纪律，然因为不少新兴市场国家还处在5G大量转型期（大陆5G渗透率则已高达8成左右），中低阶5G智慧机所用晶片的价格战恐比预期更激烈，如此将会损害联发科的毛利率前景。

其次，大陆市场占联发科营收比重高达4成，大陆智慧机市场向来也是联发科重要目标，根据IDC资料，就出货量来看，联发科在大陆智慧机重要品牌中市占率高达51％，堪称位居独霸地位。观察联发科股价自9月低点来反弹了31％，优于同期间大盘上涨7％，高盛认为，这相当程度反映出市场对大陆解封题材的期待，不过，考量大陆智慧机需求依然挣扎，就算今年出货量已大减20％，明年出货量仍可能再衰退1％，联发科股价应已反应完毕（priced in）。

外资估计，联发科今年每股税后纯益（EPS）73.69元，即为近年高峰，明年将大减近3成、至52.93元，毛利率亦将由49.5％，下滑到46.7％，惟2024年将会回升，EPS反弹至64.31元、毛利率上升到47.5％。